疫情加剧业绩分化 弱势区域白酒品牌开始掉队

24日晚，老白干酒（600559.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）、水井坊（600799.SH）三家区域白酒企业公布2019年年报和2020年一季报，数据显示，区域酒企强弱正在加速分化，而疫情则像一道分水岭，让原本已经开始掉队的弱势区域酒企的日子变得愈发难过。

公告显示，河北区域酒企老白干酒去年收入40.3亿元，同比增长12.5%，净利润4亿元，同比增长15.4%，其中四季度收入12.1亿元，同比仅增长了5%。从产品结构上看，核心产品衡水老白干系列全年收入22.1亿元，反而下滑了3.6%，增长主要来自收购丰联酒业带来的板城、孔府家等系列酒。

另一家公布业绩的安徽区域酒企迎驾贡酒的情况也类似，全年收入37.8亿元，同比增长8.3%，净利润增长19.5%至9.3亿元，增速较2018年进一步放缓，四季度收入11.3亿元，同比增长7.4%，也低于全年增速。

一般而言，四季度和一季度是酒企的销售旺季，考虑到2020年春节日期在1月，渠道会提前备货，因此一部分春节旺季的销售收入会在2019年四季度确认，这样的情况下，2019年四季度业绩增长放缓更值得关注。

相比之下，同日公布业绩的强势区域酒企水井坊则延续了2019年年初以来的增速，2019年营收35.4亿元，同比增长25.5%，净利润为8.3亿元，同比增长42.6%，其中四季度收入8.9亿元，同比增长约31%。

在业内看来，从2016年开始的本轮白酒行业回暖，各酒业上市公司在经历了前期全体加速的起跑阶段之后，从2019年开始正在分出先后名次。

本轮白酒行业增长主要来自于市场集中化和高端化，但在2019年，随着价格上涨逐渐摸到天花板，加上白酒行业受信贷去杠杆、房地产加强管控以及对外贸易纠纷等因素的影响，行业增速整体放缓。在此背景下，头部的白酒品牌五粮液、泸州老窖等为了增长，开始加速渠道下沉，进一步挤压了区域酒企的市场空间。

酒业分析师蔡学飞告诉第一财经记者，如今市场竞争转为酒企综合实力的竞争，区域酒企除了要面对全国性名酒下沉之外，还要防范其他区域酒企入侵，内部面临着产品升级与区域扩张的压力，品牌力较弱、市场基础较弱的区域白酒明显后继乏力。

在财报中，水井坊指相比2016-2017年的涨价潮，2019年仅少数龙头酒企利用自身品牌力和精细化管理能力成功提价并真正站“稳”，竞争之下市场投入也在快速增长，水井坊当年的销售费用增长24.8%至10.6亿元。

而疫情的影响则进一步加速了分化的趋势。

数据显示，2020年一季度暴发的新冠肺炎疫情对酒企的影响也不相同。老白干酒和迎驾贡酒业绩严重受损，老白干酒一季度收入7.6亿元，同比下滑了34.2%，而净利润减少44.1%至6573.8万元；迎驾贡酒一季度收入7.7亿元，下滑33.6%，净利润2.3亿元，同比下降了34.1%。相比之下，水井坊一季度收入7.3亿元，同比减少21.6%，净利润1.9亿元，下滑12.6%，也优于前两者。

左右脑策略咨询机构总经理权图表示，一季度销售遭遇空窗，而二季度作为传统的销售淡季，白酒企业上半年所背负的经营压力极大，疫情冲击下，品牌基础相对薄弱的企业将加速淘汰，这将直接关系到疫情后市场的竞争格局。

蔡学飞也认为，疫情会加剧弱势区域酒企的经营压力，同时加快行业分化，虽然弱势区域酒企受到地方政府的支持仍能维持，但江湖座次恐就此排定。