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黄红元:将对科创板长期策略机构投资者建立公开备案名单

第一财经 2020-06-18 19:58:48

作者:一财资讯    责编:漆辛夷

下一步,上交所将配合证监会积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度。
视频丨黄红元:平衡的投资者结构,对于科创板改革非常重要

6月18日,在第12届陆家嘴论坛上(观看直播),上交所理事长黄红元报告了上交所对发展科创板长期投资的有关思考。

要鼓励引导长期投资者参与科创板

黄红元表示,首先,从制度供给的角度看,科创板目前亟待解决的短板问题,也是国际最佳实践中反映出的有效经验,就是要鼓励引导长期投资者参与科创板。

黄红元指出,从境外经验看,股票市场投资者大致可以分为三类:

第一类是短期方向型交易者。这类投资者通过波段交易、杠杆交易、高频交易等方式,围绕市场短期变动和突发信息,进行方向性投资,获取短期波动的价差收益,也为市场注入了极其重要的、丰富的流动性。

第二类是中长期价值型投资者。主要以获取股息和长期增值等收益为主,根据公司的基本价值,采取买入并持有、动态调整的策略,成为市场中长期价格中枢,发挥市场“稳定器”的作用。

此外,还有一定比例的套利型投资者。这类投资者主要在现货与期货、期权之间进行跨市场、跨产品交易,对市场短期平衡和定价效率发挥了一定作用。

黄红元强调,这三类投资者对市场而言都是必不可少的。国际上不少专家认为,均衡合理的投资者结构对于市场发展非常重要,一般认为,中长期投资者的市值占比超过一半,交易量占比约三分之一,属于比较合理的情形。

第二,从境外长期投资实践来看,股票类权益资产正在成为重要配置标的。截至2017年底,36个OECD国家养老金投资股票类权益资产的加权平均比例为30.7%,过去5年扣除通胀后的年均实际投资收益率为4.6%,较好地实现了资产的长期保值增值。

对真正采取长期策略的机构投资者建立公开备案名单

“总体上看,A股市场上的长期投资还远远不足。首先是中长期资金不足;其次是中长期资金未进行长期投资,没有在资金来源、投资策略、持仓周期、绩效考核等方面体现出长期性特征,交易行为短期化,波段式操作比较多,总体表现出短期方向型交易者的行为特点。”

黄红元表示,平衡的投资者结构对于科创板改革非常重要。只有在投资者结构平衡、合理的前提下,资金参与规模的增长才能提供可持续、高质量的融资功能和持续的良好投资机会。中国市场并不缺少资金,但缺少真正做长期投资的“长钱”。科创板希望引入真正的中长期资金进行长期投资,因此,我们进行了如下尝试。

一是推动改善投资者结构。科创板对个人投资者设置了一定的适当性门槛,既是保护投资者利益,客观上也有利于促进个人投资者成为中长期投资者,把短钱汇聚成长钱。

二是让机构投资者更好发挥作用。科创板网上网下发行的基本比例是2:8,回拨后最多可变成4:6;开板初期网下部分不低于50%优先向六类中长期资金配售。科创板自律委倡议,对获配售的中长期资金随机抽取10%并锁定6个月,促使其以长期投资策略指导定价投资。

三是优化大股东、IPO前的老股东减持“批发+零售”机制,探索有效应对减持问题的市场化路径。科创板上市公司的大股东、老股东今后可以采用向中长期资金网下询价、配售等新的减持方式,可为长期投资者留下业务接口。

下一步,上交所将配合证监会积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度。条件具备后,拟通过自愿安排或承诺等方式,对真正采取长期策略的机构投资者建立公开备案名单,使其在发行询价、定价、配售过程中发挥更大作用,获得更多的机会,并自愿承担长期投资的相应责任,推动市场投资者结构逐步趋于合理。

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