王庆：疫情前中国经济上行周期已至，复苏力度将强于预期

谈论当前中国疫后的经济复苏，不能忽视在疫情发生之时中国一个很重要的宏观背景。

7月3日晚，由国际货币基金组织（IMF）、第一财经研究院/一财全球、上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）共同举办了题为“亚洲和中国经济展望，新冠疫情下的经济复苏”研讨会。会上，重阳投资总裁兼首席经济学家王庆认为，此前中国的3年经济、信用下行周期结束，上行周期来临。

“在疫情发生前，中国经历了连续3年（2016年下半年到2019年上半年）经济和信用周期下行的过程，这是在整体宏观政策主基调指引下做出的，也就是过去两三年防范化解金融风险，去杠杆解析信用的大背景。这3年的下行主要是由于政策导向，而这一政策其实早已出现转折。以社会融资变化来看，早在2019年二季度以及年中就出现了拐点。”他称。

信用周期拐点的出现往往预示着6-9个月后经济周期拐点的出现。王庆认为，如果没有疫情，中国经济周期的拐点应当在今年一季度出现。但是由于疫情，这一拐点不仅没有发生，反而增速瞬间崩溃。简而言之，由于疫情冲击，中国经济上行的过程被打断和推迟了。

反过来，在应对疫情时，财政、货币、信用等监管政策是以更大的范围、更广的方式展现出来。后续中国经济复苏有技术原因，也有大的信用和经济周期背景的原因，所以后续中国经济V型反弹、复苏可能比大家预测的要更加强劲。

同时，王庆称，中国此次在政策反应上总体表现相当克制。中国居民的储蓄率较高，同时疫情管控严格、冲击持续时间短、恢复更快，因此也就不需要如欧美国家那样过强的政策刺激。

在疫情冲击之后，中国经济金融体系在全球经济中的地位面临重要机遇。“现在我们进入到了新时代，美国进入零利率，如果这些大型金融机构生存和有效运作因低利率受到影响，自然也会影响到美元货币。不过，尽管目前美元的地位可能受到挑战，但汇率本身是相对的，如果没有一个能够取代的货币出现，它的地位仍然不能撼动。从这个意义来讲，美元地位削弱是人民币地位提升的必要条件，而非充分条件。”王庆表示。

因此，当前时机对人民币未来地位的提升非常关键，中国要保持常规的货币政策，要培育自己的金融体系和金融机构，并抓住机遇推进人民币国际化。