社论：遏制流动性推升资产价格上涨势头

7月15日，深圳出台新的房产限购政策，规定深圳户籍居民家庭、成年单身人士（含离异）须落户满3年，且能提供购房之日前在深圳连续缴纳36个月及以上个税或社保证明，方可购买商品住房。在业内看来，深圳此番限购超过预期，严厉程度直逼京沪。

严厉新规突袭背后，是深圳房价的量价齐升。统计显示，今年上半年深圳二手住宅成交约44000套，同比增四成；6月二手住宅市场价格为69599元/平方米，同比上涨8.0%，堪称高位放量大涨。为推进房地产市场平稳健康发展，落实“房住不炒”定位，加强限购可谓必要之举。

事实上，本轮深圳房价上涨的主要推手是流动性充裕。新冠肺炎疫情发生后，央行施行了系列非常规货币政策，以保障流动性合理充裕。统计显示，上半年人民币贷款增加12.09万亿元，6月广义货币（M2）同比增11.1%，已连续多月保持两位数增长。虽然在货币政策支持下经济呈现复苏态势，不过风头却被资产价格上涨抢占。

统计显示，5月70城新建商品房价格有57城环比上涨，占比超过八成，一二线城市则全面开花。股市表现不亚于此，二季度以来，上证、深成指和创业板指三大指数涨幅分别为22.22%、37.86%和50.27%，部分热门行业板块涨幅更是远超指数；上半年新基金发行高达10676.82亿元，同比增长123.08%，一些偏股型基金还出现数倍乃至数十倍的超额认购。

与之相反的是，原本以为流动性宽松会引发物价上涨，甚至有通胀的担忧，但结果并非如此，6月剔除食品价格影响的核心CPI环比不升反降，说明居民消费仍然乏力；同时，在房价接连上涨之下，房租价格却环比下降，与房价上涨由货币因素推升不同，房租涨跌的背后是居民收入的变动。这些都表明，货币宽松一定程度上没有利于消费增长，信贷资金流入方向与初衷有所违背。

可以说，目前货币政策面临两难境地，一方面，要实现经济尽快复苏，帮助受困企业渡过难关，务必要保持流动性合理充裕；另一方面，宽松又会推升资产价格，由此引发的泡沫弊大于利。所以，需要严防原本应该流入实体的资金进入股市、楼市，同时通过减税降费等政策增加企业盈利空间，吸引资金主动进入实体经济。

从目前来看，监管层打击资金违规进入股市、楼市意图明显。7月8日晚间，证监会突然公布严查场外配资，曝光258家非法场外配资平台机构名单；14日，银保监会向系统内各级派出机构和银行保险机构发文强调，严禁资金违规流入股市，违规投向房地产领域，并强调遏制市场流动性宽裕环境下资金空转、脱实向虚的苗头，引导金融资源更加精准地浇灌实体经济。此次深圳出台十分严厉的楼市调控新政，防止资金违规进入房地产领域也是目的之一。

由于资本天然的逐利性，仅仅依靠打击和限制难以达到预期目标。要让资金自愿流入企业支持经济复苏，除了畅通货币政策传导机制外，还需要企业有较为明确的盈利空间和预期。目前情况下，比较好的政策是持续推进对企业尤其是中小微企业的减税降费，给企业让利，资金流入的主动性也会增强。

13日，国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会就强调，要增强宏观政策实施的时效性，着力保就业保民生保市场主体，对企业更大规模减税降费让利。

应该说，面对当前货币政策宽松刺激资产价格上涨，监管层应该果断采取行动，综合施策让资金进入实体经济，体现货币政策助力经济复苏的初衷。