产业驱动路径更明晰，制度完善提供科创板改革活力

以注册制试点推动资本市场制度改革、落实创新驱动战略并提高服务实体经济能力，是科创板肩负的两大使命。7月22日，科创板开市一周年之际，第一财经召开科创板开市周年高峰论坛。多家上市公司代表与投资机构高管齐聚，共话制度改革影响与产业驱动实效。

科创板的增量供给在哪里？如何正确看待科创企业的成长性？科创板上市公司合理的估值“锚”在哪里？这些都成为现场嘉宾热议的话题。

兴业证券首席经济学家王涵表示，科创板运行一年来，定价效率有明显提高；这一环节的变化，对一、二级市场的估值定价，进而对科创企业发展链条都起到积极的推动作用。“科创板推动资本市场定价效率的提升。二级市场的市场化定价机制，会影响一级市场的金融资源配置，进而也会影响社会的人才资源、金融资源，向更契合经济转型方向的领域和企业流去。”

“经常会被投资者问到，科创板上市门槛标准是否太低？这些公司估值是否太高？科创板市场热度还能维系多久？市场要解答这些问题，需要遵循一个原则，即市场的归市场、监管的归监管。”深创投华东总部总经理伊恩江称。

伊恩江强调，科创板改革应坚持市场化原则，未来的增量供给不仅要有大而强的行业龙头，也需要重视更垂直、更细分领域的成长性企业。同时，科创板要继续完善制度建设，发挥好定价优势，与其他板块形成差异化发展。

制度完善护航转型升级

科创板作为二级交易市场，如何切实推动科创企业发展？对此，王涵有着自己的理解。

在他看来，科创企业的发展，需要有效的金融资源配置，而不同阶段、不同领域的企业发展，更需要得到金融市场的合理定价。从科创板运行一周年的情况来看，制度创新有效提升了科创板的定价效率，这推动着市场从很多年前资金的逻辑、筹码的逻辑，转向基本面的投资逻辑。

农银汇理基金总经理施卫也表示，在科创板运行一年里，科技核心资产溢价表现明显，并带来一系列积极的变化。“近几年来，伴随市场上机构投资者占比的提升，核心资产会获得比较明确的溢价。有的科创企业也出现了盈利改善、估值改善的‘双升’局面，投资者的收益也增厚，进而可能会延长投资周期。”

“特别明显的变化是，这几年出现很多立足基本面研究的基金经理，并且取得很好的回报。这类基金也备受投资者欢迎，更多投资者愿意去申购。这样让很多没有研究和投资能力的个人投资者以及背后大量的资金，经过专业的研究和投资机构，进入了市场，并投向了有真正科创价值的企业。这是一种良性的循环。”王涵强调。

企业代表的体会则更为直接。泽璟制药董事长、总经理盛泽林表示，医药生物行业处在非常好的政策环境中，市场需求不断提升，同时也焕发着强劲的技术创新生命力。科创板的设立，为生物医药增加了更大的动力。“对更多未上市的生物医药企业来说，科创板的设立是市场对它们有了新的定位。”

优刻得首席财务官、董秘桂水发称，科创板制度的包容性、创新性得到有效验证，接下来希望科创板询价机制能更有效地运行，推动资本市场价值发现机制真正建立起来。

华兴源创董事长、总经理陈文源也称，希望能看到更多的行业龙头在科创板成长起来，这会带动产业链各环节上的科创企业发展，让制度创新真正驱动产业升级。

技术创新提供增量供给

科创板未来仍然需要通过持续的制度优化和完善，来保持活力，这是市场各方在一周年之际达成的共识。而在这一改革路径下，未来科创板的增量供给在哪里，也是各方关注的话题。

斩获多家科创板上市公司的伊恩江直言，科创企业的成长依靠很多综合因素，不仅仅取决于企业的技术创新，还要看所处赛道的竞争环境是否良好、产业链上下游是否成熟、创业资金是否充裕，甚至企业人才团队完备性、创始人认知边界等。从当前经济发展趋势来看，科创板的推出运行，给具有颠覆性技术、具有突破性技术的科创企业的做大做强，提供了具有“天时地利人和”的新机遇。

“科技公司自我革命的决心是不够的，颠覆者一定会是那些中小企业。科创企业一定要从市场上吸收更多的营养，把自己做得更加强大。”桂水发也强调道。

伊恩江还表示，就资本市场发展来看，除了要支持大而强的行业龙头与技术冠军上市，更要在关键技术和关键领域里挖掘成长型企业。

“比如，在基础计算芯片或者技术软件领域，新的国产生态正在建立的过程中。在一些细分垂直的应用场景，更容易跑出能够成功的企业。从这个角度来看，科创板的增量供给是非常广泛的。我们现在看到的科技创新只是很小一部分，未来会有更多的科技创新涌现出来。”伊恩江称。