分拆、借壳、迎战投，中小券商“奔A”在路上

在A股迎来第39家上市券商国联证券(601456.SH)仅一周后，券商“奔A”的消息又传出，这次的主角是资产管理公司（AMC）系券商信达证券。

四大AMC之一的中国信达(01359.HK)8月5日晚间公告，拟拆分旗下控股子公司信达证券上市，暂未说明具体的上市板块。

换将、增资，信达证券自去年起人事、资本动作频频。“主要还是从扩展融资渠道的角度来考虑吧，不同于其他家的主要是采取分拆这种方式。”某中型券商非银分析人士林艺（化名）告诉记者。

国联、中银、中泰，年内至今，上市券商队伍又添新面孔。较之掌握业务和资源优势的大券商，在业内看来，中小券商存在被溢价收购的可能性。

形势不等人。站在130余家的大队伍里，前后夹击，上市或被并购，成为摆在众多中小券商面前的选择。

迎新掌舵人、大笔增资

四大AMC之一的中国信达，拟拆分旗下信达证券上市。消息一出，市场一方面关注AMC系券商的大动作，一方面聚焦券商“奔A”的新动态。

中国信达8月5日晚间在港交所发布公告称，公司正考虑可能分拆旗下信达证券及其附属公司独立上市。

“本公司正考虑可能分拆旗下全资子公司信达证券及其附属公司在中国一家证券交易所独立上市（建议分拆及上市）。”中国信达称，8月5日信达证券已向北京监管局递交上市辅导申请，目前尚未获得受理。

成立于2007年9月的信达证券，是中国AMC系第一家证券公司。公司注册资本为15.11亿元人民币，具有证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐资格等业务资格。据天眼查，信达证券现有三位股东，中国信达持股99.33%，中海信托股份有限公司持股0.6%，中国中材集团有限公司持股0.08%。

从行业排名来看，公司资产、业务情况多处于中上游。中证协2019年券商排名数据显示，信达证券总资产、净资产、营业收入和净利润分列第41、54、50、62位。主要业务方面，信用业务和经纪业务排名相对较高，分列第35、37位；投行业务、资管业务和自营业务的排名分别为第49、55、61位。

值得关注的是，2019年至今，信达证券动作频频，先是年初两名掌舵人履新，再有年底数十亿增资计划推出。去年5月，信达证券迎来新任董事长及新任总经理，信达资本原董事长肖林担任信达证券董事长，银河证券原首席财务官祝瑞敏担任信达证券总经理；同年11月下旬，北金所官网公示了信达证券发起的增资事项，公司拟募资不超过39.62亿元资金，其中，拟新增不超过人民币10.4亿元（含）注册资本，以推动公司加速转型，优化业务结构和收入结构，促进公司长期健康稳定发展。

借壳、分拆、引战投，多种途径筹划上市

若进展顺利，信达证券将成为国内继东兴证券、长城证券之后的第三家AMC系上市券商。

而在一周前的7月31日，A股刚刚迎来第39家券商——国联证券正式登陆上交所。

回顾年内，中银证券2月完成上市，中泰证券6月上市，湘财证券“借道”哈高科上市一事在7月底完成。不仅中型券商，大券商“回A”上市也在推进。中金公司近期称，将原计划扩增不超过4.59亿股进一步增至不超过14.38亿股，占总股本的比例由9.5%提升至24.77%，目的是满足集团业务快速发展的需求。

登陆资本市场、拓宽融资渠道，是中小型券商在行业中实现突围的重点，为后续业务开展补充净资本这一关键“弹药”。

券商上市，较常见的是IPO和借壳，直接IPO的路走不通，通过重大资产重组或收购借道“曲线”上市的亦不在少数。

今年5月份，置信电气通过并购重组更名为“国网英大”，英大证券、英大信托资产注入置信电气，重大资产重组项目收官，英大证券实现曲线上市。

为补充资本金使出“浑身解数”

中小券商谋求上市的情况出现已久，近三年，华林证券、南京证券、天风证券纷纷“圆梦”A股。

持续谋求上市的根本原因，业内认为是出于扩充资本金的考量。具体到中小券商，在行业并购预期下，上市是否能一定程度上增强独立性，从而避免被兼并？

“形势所逼，大家都是希望把自己的净资本做大。现在这个市场越来越开放，整个行业的参与者或者在扩充净资本，或者把业务做出特色，现在行业内普遍还是把规模做上去。”某上市券商非银分析师曾对记者表示。

“和并购预期关系不大，中小券商一直在积极谋求上市。毕竟上市后有了资本平台，融资更便利，资本金扩充更方便。”资深投行人士王骥跃告诉记者。

也有券商人士称，头部券商将在财富管理、股权融资等领域集聚市场资源，从而在长期竞争中占优，中小券商则存在被溢价收购的可能性。

“在资本市场双向开放的背景下，证券业并购重组是培育航母级头部券商、保护国家金融利益的重要手段。”中信建投非银首席分析师赵然表示。

赵然预计，证券业服务资本市场的能力将持续提升，盈利能力随之改善，这体现在行业重资本化发展，扩大净资本补充途径，提升杠杆水平，将资产负债表服务于客户需求，担当重要的资金供给方。