通过接盘、定增入局，券商投资同业背后有何深意

一边筹划子公司信达证券分拆上市事宜，一边将方正证券(601901.SH)部分股权收入囊中、成为其第三大股东，国内四大AMC（资产管理公司）之一的中国信达(01359.HK)近期在券商领域动作频频。

方正证券8月10日晚间公告称，此前持股占总股本比例达到21.86%的公司第二大股东北京政泉控股，持股比例已减少至13.24%，减少了8.62个百分点，但仍位列公司第二大股东。

政泉控股减持的股份，由中国信达接盘，后者并一跃成为方正证券第三大股东。权益变动完成后，中国信达持股数量约7.1亿股，持股比例为8.62%。

此番接盘方正证券二股东部分股权，是中国信达拿下券商资产的路径，有的龙头券商则通过定增入局。第一创业(002797.SZ)、中原证券(601375.SH)今年7月分别完成定增，引来中金公司、中信建投、国泰君安等龙头券商参与，更有部分券商借此跻身其前十大股东之列。

同行看好同行，是仅仅出于财务投资的考虑，抑或走出了整体战略“棋盘”中的重要一步？

信达入局方正证券

被二股东拿来抵债的方正证券8.62%股权，系由国通信托（原方正东亚信托）转交予中国信达。

方正证券6日、10日晚间发布的两份《简式权益变动报告书》显示，因国通信托与政泉控股之间金融借贷纠纷执行案件，大连中院8月初裁定，政泉控股持有价值61亿元的方正证券股票抵顶国通信托对政泉控股享有的民事债权61亿元。

根据裁定书确认的计算依据，上述61亿元对应的政泉控股持有的方正证券股票为7.1亿股，占方正证券总股本的8.62%。

公告显示，因中国信达为方正东亚·政泉控股信托贷款单一资金信托、方正东亚·政泉控股资产收益权投资(一期)单一资金信托及方正东亚·政泉控股资产收益权投资(二期)单一资金信托受益人，且该三只信托计划底层资产为国通信托对政泉控股的不良债权，根据相关信托合同约定，上述法院裁定的抵债资产属于信托财产。

国通信托按照受益人中国信达的意愿和相关信托合同的约定，将抵债资产分配予中国信达。因此，中国信达持有方正证券8.62%股份。

中国信达称，除此次权益变动外，公司在未来12个月内无增持或减持方正证券股份的计划。

借定增跻身前十大股东之列

实际上，中国信达“青睐”方正证券已久。此番接盘二股东股份，中国信达终于“圆梦”。

有的龙头券商则通过定增入局。

在河南地方券商中原证券的36亿定增方案中，三家“中字头”券商（中金公司、中信证券、中信建投）和国泰君安、国信证券合计出资11.95亿元，占此次定增募资总额的32.8%，限售期均为6个月。

此次定增完成后，中金公司、国泰君安跻身中原证券前十大股东之列。东方财富Choice数据显示，截至7月30日，中金公司持股中原证券9137万股，持股比例为1.97%；国泰君安持股8294万股，持股比例为1.79%。

7月中旬，第一创业42亿元定增亦获得多家券商“青睐”。

据第一创业7月21日公告，此次非公开发行股票7亿股，募集资金总额42亿元。最终获配的9名发行对象中有5家券商，分别是中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司及浙商证券，共计获配1.7亿股，配售金额10.5亿元，占此次定增募资总额的25%。其中，中信证券和中信建投已进入第一创业前十大股东名单。

同行入股目的为何

入股、定增，头部券商正在通过多种途径加大对券商的投资。券商“中意”券商，是纯粹的财务投资，还是另有计划？

“有些券商的定增价格比较低，很有吸引力。再考虑到年内二级市场的行情预期，以及券商业绩弹性比较大，不排除券商参与定增是单纯出于财务投资的考虑。”北京某中型券商策略分析师告诉记者。

不过，也有业内人士认为，结合证券行业并购重组趋势，以及航母级券商建设的背景，除财务投资外，另一重原因不容忽视。

“一是进行财务投资或战略投资，主要是出于看好券商资产或未来证券行业发展；另外一点则是进行战略性布局，未来证券行业并购的趋势长期存在，一些头部券商或头部券商母公司及其背后的资本会去提前布局。”北京某中型券商研究总监刘筠（化名）对记者表示。

他进一步表示，目前龙头券商较为传统的成长手段，即通过并购实现从中型到大型、从大型到巨型的发展。

“（并购）这个操作难度会小一些。（券商）合并的难度，要大于并购的难度。因为大体量的头部公司合并，涉及环节比较多，遇到的阻力和流转的问题也多一些。相反，大券商‘吃’小券商，进行区域性并购的可能性会比较大。”刘筠说。

上述策略分析人士认为，券商并购的可能性，还要视券商整体规模、股东背景而定。“在这两方面占优的券商，不会特别容易就被‘吃’掉。”