中信证券：投资者应将注意力慢慢转向投资驱动的相关行业

中信证券表示，今年下半年投资端的复苏才是主要市场变量，我们认为投资者应将注意力慢慢转向投资驱动的相关的行业，特别是成长板块估值已处于阶段性的高位。进入下半年后，市场明显在高估值成长和低估值价值板块徘徊，从配置性价比看，价值板块优势显著提升。流动性宽松，美元走弱的外部环境不仅利好黄金等贵金属，“涨价逻辑”同样适用于资源品。结合下半年需求的复苏，螺纹钢、铜、铝、原油等上游原材料价格自新冠疫情后的最低点已出现较大幅度反弹，部分已突破疫情前水平。“中周期”的工业利润逐步得到修复，预计三季度末至四季度有望进入一轮小的补库周期，带动周期板块投资机会。房地产、基建投资快速修复，地产产业链、工程机械、重卡、水泥等持续景气也验证需求端的复苏。在地产开发企业和产业链公司高估值差下，我们也看好地产开发企业估值修复。

在配置方面，考虑低估值修复的同时，我们更看重长期现金流的安全边际，龙头公司在补库周期业绩修复，自由现金流水平亦明显高于行业水平。地产行业从当前所处估值分位和未来2年增速来看依旧具备配置性价比，销售加速后，地产后周期公司包括防水材料、装配式建筑、物业管理、家居等板块也有望受益。