石化、油服业绩两重天，油服行业现复苏迹象

低迷了长达半年的石化行业和油服行业，在业绩上呈现出截然不同的走势。

8月26日晚间，上海石化（600688.SH）发布半年报，上半年营收356.63亿元（人民币，下同），同比下降31.41%，归属于母公司股东的净亏损为17.16亿元，同比下降250.90%，去年同期的净利润为11.37亿元。

纵观上半年的原油暴跌和疫情影响，这份亏损的成绩单并不意外。据中国石化联合会的统计数据，上半年石化行业全行业实现营业收入5.07万亿元，同比下降 11.9%，利润总额1416亿元，同比下降 58.8%，其中，油气板块营收280亿元，同比下降72.2%，炼油板块则亏损 244亿元。

除了新冠肺炎疫情、全球贸易政策和原油价格带来的不确定性外，产品价格持续走低、产销历史性下降、新增产能和进口压力等多重因素都对石化行业的运营产生巨大冲击，石油和化工行业利润出现较大幅度下滑。

眼下油价站稳在40美元上方，可是石化企业等待的油价显著回暖，依然遥遥无期。在供给方面，由沙特阿拉伯与俄罗斯主导的欧佩克+在8月份将此前减产970万桶/天调整至减产770万桶/天，较5月份至7月份增产200万桶/天。与此同时，金联创分析师表示，当前油价维持在近5个月的高位将促使美国页岩油产量回升，这将遏制油价进一步上涨。

另一边，油服企业则是截然不同的景象，在长达半年的低迷之后，油服行业已经透露出复苏的曙光，与第一季度相比，多家油服企业业绩扭亏为盈。

石化油服（600871.SH）上半年归属于上市公司股东的净利润为2.98亿元人民币，同比下降41.4%。尽管上半年净利润总体而言不如去年同期，但第二季度的业绩已经明显转好，净利润由负转正。根据财报，今年一季度受疫情影响，石化油服的净利润为-1.82亿元人民币，同比下降196.9%，二季度则实现净利润4.8亿元，同比增长49.6%。

这说明，随着国内疫情的好转，三桶油的勘探开发工作迅速恢复，油服企业的业务量相应大增。石化油服在报告中表示，受低油价影响，油公司减少上游勘探开发资本支出，对油田服务行业带来较大冲击，但国内三大油公司持续推进油气勘探开发，给石化油服的工作量提供了支撑。

另一家油服企业海油工程（600583.SH）虽然受到全球海洋油气工程行业景气度下行，工程服务价格水平处于低位，以及全球疫情造成工程进度滞后的影响，上半年总体业绩净亏损了2.44亿元人民币，但第二季度也实现了扭亏为盈，第二季度归母净利润为0.61亿元，同比和环比分别增长5.14亿元和3.66亿元，主要原因是二季度海外亏损项目减亏，新签订单增长较快，盈利环比转正。

为什么油服企业能够较快回暖？上游油公司的探勘开采指标是一个关键原因。2020年6月，国家能源局发布《2020年能源工作指导意见》，提出大力提升油气勘探开发力度保障能源安全，今年我国油气产量目标为石油产量约1.93亿吨，天然气产量约1810亿立方米，较2019年均有小幅增长。据此，东吴证券分析师陈显帆分析认为，长期来看，在国家能源安全战略推动下，国内油气开采景气度仍将持续，国内加大勘探开发力度、增储上产政策为国内钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。

这意味着国内油服企业的增长前景可期，2020年是国内油气七年行动计划第二年，仍处于起步阶段，国内原油产量较2亿吨红线仍有差距，天然气也较目标有较大距离，2018年-2019年天然气产量增速不足以达到2020年产量目标，因此，在石油公司可能加大勘探生产力度的前提下，油服行业也将拥有较大的发展空间。

从更微观的角度来看，三桶油向国家管网公司进行资产划拨，带来了充裕现金，油公司资本支出压力大幅减轻，西南证券分析师倪正洋预计下半年，中石油、中石化的资本支出将进一步提速，这也意味着油服行业的上行拐点临近。

中石油划拨资产交易对价约2687亿元，其中1495亿元将以国家管网公司股权的方式支付，剩余部分将以现金的方式支付，中石化划拨资产交易对价约1173亿元，其中现金方式支付达527亿元。