水泥旺季提前来临，水泥价格走高，三条主线布局相关机会丨牛熊眼

8月中旬开始，水泥旺季提前来临。

长三角地区水泥价格率先止跌反弹，随后华北地区、中南市场开始跟涨。中国水泥网数据显示，全国水泥价格由8月初的412.89元/吨，上升至8月底的426.02元/吨，增幅3.18%。

进入9月，水泥行业的传统旺季，水泥价格反弹趋势更加明显。受下游市场需求持续改善影响，多地水泥企业库存出现回落，全国水泥库容比也由60.1%大幅降至57.0%，创下8年来的同期新低。

据悉，基建投资规模的增加是水泥价格上涨的直接原因，截至7月底，全国有26个省市公布了重点或重大项目建设计划，总投资计划规模约50万亿元，2020年度投资计划规模为10万亿元，较去年增加约1万亿元，基建投资仍是重点。中国水泥协会执行会长表示，今年新基建启动，传统的基建也在同时推进，所有的基础设施建设都离不开水泥。

业内人士预计，“金九银十”传统旺季到来，叠加传统基建的复苏，水泥市场行情向好趋势有望延续，预计后期水泥价格仍有继续上涨的可能。

华西证券表示，随着雨季逐渐结束，全国水泥需求明显恢复，多数企业出货已达9成或产销平衡，全国平均库存进一步去化至57%，其中长三角地区库存已降至45-50%，带动华东江苏、福建以及华中河南、湖北水泥价格上涨20-30元/吨。目前长三角下游水泥价格已逼近或略超2019年同期，四季度高点或再超去年同期，带动板块上攻。建议关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥，西北水泥龙头天山股份、祁连山等。

天风证券预计，下半年水泥行业效益有望继续实现增长，全年行业利润可能续创新高。微观数据方面，水泥继续提价，华东地区水泥价格持续上调并且已接近去年同期水平，出货率持续提升，库容比持续下降。中期维度，区域供给严格管控延续，行业景气有望保持平稳运行。估值方面，目前水泥相对PE持续低位，存修复空间。龙头可关注周期核心资产海螺水泥，区域上推荐西北（新疆、甘肃）和江西市场，区域景气超市场预期。组合推荐，海螺水泥+祁连山，关注万年青，华中水泥龙头华新水泥，以及中国建材、天山股份、祁连山、宁夏建材等。

中信证券指出，疫后积压需求释放，水泥企业收入利润实现较快复苏。费用管控良好，现金流保持优秀。疫情扰动下价格下行导致毛利率下滑，净利率水平仍处高位。天气放晴下需求开始加速回升，库存逐步消化，全国价格已进入上行通道；在出货继续回升、库存持续消化下九月份料将进入全面旺季，行业景气料持续至明年春节前。全年看，预计全国整体需求将保持韧性；在供给端仍有较强控制力下，预计全年价格仍将保持高位区间，销量小幅增长，行业整体盈利保持稳健。标的上把握以下主线：

• 推荐需求长期空间稳健，雨水扰动后积压需求持续释放，价格有望较快企稳回升的华南、华东区域，推荐龙头优势凸显、通过优秀费用控制能力使中报业绩超预期的华润水泥控股（H）、海螺水泥（A/H）、塔牌集团，关注万年青、上峰水泥等；
• 需求与基建相关性更高、价格仍有上升空间、供给格局改善且受益后续区域政策催化的西北区域，推荐西部水泥（H）、祁连山，关注中国建材（H）、宁夏建材；
• 关注受益湖北发展一揽子政策的华新水泥，以及受益京津冀区域建设推进的冀东水泥。