环保板块涨势强劲，机构认为行业估值向上趋势确立

9月14日，环保板块持续走强，截至发稿，中创环保拉升封板，中电环保、南风股份、科融环境、永清环保等个股跟涨。

生态环境部近日披露京津冀及周边污染成因。一是，污染物排放量超出环境容量的50%以上，是重污染频发的根本原因；二是，大气中氮氧化物和挥发性有机物的浓度高，造成大气氧化性增强，是重污染期间二次PM2.5快速增长的关键因素；三是，不利的气象条件导致了区域环境容量大幅降低，这是重污染天气形成的必要条件；四是，区域传输对PM2.5影响显著，各城市平均贡献率大约是20%-30%，重污染期间进一步增加到了35%-50%。

生态环境部介绍，与2016年相比，2019年京津冀以及周边“2+26”城市PM2.5平均浓度下降了22%，重污染天数减少了40%，北京市PM2.5浓度由2016年的73微克/立方米下降到去年的42微克/立方米，重污染天数由34天下降到了4天。

广发证券认为，环保既是“新基建”，又是“补短板”，还是与扶贫并列的“三大攻坚战”之一，在专项债等政策支持下，行业需求有望快速释放。两年视角来看，行业估值向上的趋势已确立。成长逻辑中，原有只能依赖股本扩张的再融资环节可以通过公募REITs盘活资产来实现。融资改善背景下，建议关注固废、水处理空间释放带动投资机会。

1. 爱国卫生运动催化垃圾分类落地，固废产业链景气度提升，看好“焚烧+环卫”一体化未来，并关注湿垃圾市场启动。重点关注旺能环境、瀚蓝环境、维尔利、盈峰环境等；
2. 污水资源化需求空间有望打开：伴随污水资源化持续推进，预期后续更多细化政策也将陆续落地，水处理板块有望迎来新一轮景气度，预计膜技术领域更为受益，关注膜技术龙头碧水源（中交控股已获国资委批复）、津膜科技、三达膜和金科环境。

国盛证券表示，2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且环保投资属性望体现。环保板块估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业。

1. 成长性、确定性较强的运营类公司，关注长青集团（生物质供热龙头）、浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）、洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）；
2. 业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；
3. 基本面改善，业绩望好转的工程类公司，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）。

上海证券表示，环保行业二季度业绩改善，公募持仓比例低位，行业估值仍有提升空间基本面上看，板块普遍二季度业绩改善明显，当前环保板块估值为23.21倍，仍低于历史中位34.69的估值水平。公募基金持股环保市值2020Q2报告期末达到117.73亿元，同比增长49.08%，持股比例为0.27%，环比下滑0.15pct，处在较低水平。政策面上，《固废法》落地、环保大基金及公募REITs的推出、十三五收官与十四五展望等有望持续板块景气，看好环保行业业绩和景气度形成共振，估值修复趋势不变。