牧原股份前三季度净利同比增逾14倍，为何近三月市值蒸发千亿？

10月19日晚间，牧原股份披露三季报显示，公司前三季度营收391.64亿元，同比增长233.79%；净利润209.9亿元，同比增长1413.28%。其中，第三季度净利润102.03亿元，同比增长561.46%。

公告显示，营业收入增加主要是销售量和价格同比增加所致，2020年1-9月份，公司共销售生猪1,188.1万头。

股东名单方面，北向资金持股比例由二季度末的2.7%升至3.3%。

据牧原股份2020年半年报，该公司主营业务为生猪的养殖与销售，主要产品为商品猪、仔猪和种猪。牧原股份10月9日晚披露的2020年9月份销售情况简报显示，截至2020年9月底，公司能繁母猪存栏为221.6万头。

公开资料显示，牧原股份成立于2000年7月，2014年1月正式在中小板上市，首发价格为24.07元/股。

此后几年，牧原股份走上了“激进”扩张之路。2014年至2019年，该公司的生猪出栏量由从不足200万头至1025万头，营业收入从2014年的26亿元增长至2019年的202.12亿元。根据牧原股份官网，目前，该公司下属子公司达190余家，生猪养殖业务布局在全国18个省65个市193县。

然而，随着经营规模的扩大以及项目建设的推进，牧原股份负债规模也不断增长。Wind数据显示，2014年至2020年上半年，牧原股份的流动负债从16.5亿元飙升至318.11亿元，非流动负债从不足6亿元上涨至80.97亿元，截至2020年6月底，该公司负债合计高达399.08亿元。若按此计算，自上市以来不足7年时间里，牧原股份的总负债规模已增长17.4倍。

此外，值得一提的是，不同于业绩的大幅增长，牧原股份股价近期持续走低，总市值三个月内蒸发990.60亿元。

据Wind数据，牧原股份股价自7月15日创下历史新高99.01元/股后，便持续走低。

数据显示，9月3日至9月14日，牧原股份股价曾连续八个交易日收跌，9月28日更是创下近期新低70.51元/股。9月30日、10月9日，该公司股价再度出现两连跌。截至10月9日收盘，牧原股份报72.58元/股，总市值为2720.18亿元，较7月15日峰值时蒸发990.60亿元。

山西证券分析称，随着生猪存栏量逐渐改善增加，特别是前期降幅较大的南方主产省份快速恢复，猪肉供应紧张的局面将得到缓解。

浙商证券首席经济学家李超也提到，“猪周期”进入下行通道，猪肉价格已见顶回落。一方面，生猪存栏和能繁母猪存栏持续稳健回升，供给恢复速率虽慢但已显著高于去年同期，生猪产业链供给持续回暖；另一方面，猪肉需求虽有所回升，但难以强于去年同期水平。