国泰君安：家电盈利逐季修复证真，微观结构较估值更具参考

国泰君安表示，Q3家电单季扣非净利增长4.46%，较前三季多增23.76%，逐季修复证真，环比力度领先制造业，ROE录得正增长至13.09%，较疫情前水平仍有差距。细分赛道上，空调、小家电盈利能力有保障。全行业看家电估值不具优势，微观结构更具参考，持仓分位数55.7%位列中游具备加仓空间。本轮内外需修复下，家电制造的两条投资主线：（1）充分受益海内外需求共振及补库弹性。重点推荐海外份额不断提升、盈利能力持续改善的海尔智家；重视海外品牌，重点发展海外电商业务的美的集团；（2）集中彰显中国制造业优势、海外积极拓展。重点推荐北美建立先发优势，互联网业务与规模效应形成正循环的TCL电子；Q3出口订单高增，ODM经验丰富+研发制造能力一流+品类扩张清晰+估值相对占优的小家电龙头苏泊尔、新宝股份。