最后一家地产30强祥生控股上市，挂牌首日市场反响冷淡

TOP30的最后一家上市房企以横盘状态完成了上市首日表现。

11月18日，祥生控股集团（02599.HK）（下称“祥生”）在香港联合交易所主办正式挂牌上市，发行价为5.59港元。截至收盘，祥生以开盘价5.59港元平收。

配发结果显示，祥生共发行6亿股，预计全球发售募集资金31.71亿港元。其中，19.03亿港元将作为物业项目的建设资金，9.51亿港元将用于偿还部分项目开发的信托贷款，3.17亿港元将作为日常业务运营资金。从规模来看为今年年内最大的房企IPO。

近年来，赴港上市的房企数量持续增加，但能够闯关成功的房企却少之又少，祥生无疑是其中的幸运儿。今年上半年，仅有汇景控股（09968.HK）一家房企成功上市。进入下半年后，港龙中国地产（06968.HK）和金辉控股（09993.HK）成功敲钟。资本市场对房企上市的热情较为冷淡，汇景控股和金辉控股上市首日分别收涨1.04%和1.4%，认购不足的港龙地产更遭遇上市破发。今天上市的祥生也以“一马平川”的股价表现完成了上市首日的市场交易。

在金融政策收紧的背景下，上市融资被房企寄予厚望。对于“三道红线”齐踩的祥生而言，打通股权融资渠道显得十分迫切。根据招股书，祥生的资产负债率为90%，净资产负债率为426%，现金短债比为0.5，均未达到三条红线的要求。过去几年，虽然祥生的净负债率一路走低，从2017年的1380%降至2018年的740%，再进一步降至2019年的360%，但始终处于远超行业平均值的高位。此前三年，祥生的借款总额均在250亿元以上，而现金额却仅在30亿元上下，现金流面临较大挑战。

亿翰智库在今日发布的报告中表示，未上市前，祥生作为民营企业融资渠道偏少，使得融资成本和净负债率等财务指标偏高，预计上市后将拓宽融资渠道，改善其融资难度，降低融资成本。同时，IPO后股东权益增加，也将优化祥生的资本结构和部分财务指标。

但从上市首日的股价表现看，投资者对于房企的态度仍偏于谨慎。有地产行业研究员对第一财经记者表示，祥生上市首日的成交量较小，在资本市场上的关注度较低，避免破发是上市首日的主要目标。上市之后，祥生的财务状况将依旧是投资者关注的主要因素。

“在房住不炒政策和调控加强的预期下，明年的地产销售仍会受到一定的压力，投资者并未看到明显的反弹信号，因此会在投资上较为保守。尤其对于债务压力较大的房企则会更加谨慎。”上述分析师表示。