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多重因素点燃银行股热情,涨势能持续多久?还有多少空间?丨牛熊眼

第一财经 2020-11-26 10:52:48

作者:一财资讯    责编:罗懿

银行板块快速拉升,截至发稿,光大银行涨逾3%,兴业银行、张家港行涨逾2%,成都银行、平安银行、招商银行等多股均纷纷跟涨。
银行股崛起又到买点?背后上涨逻辑了解一下丨风口

11月26日早盘,银行板块快速拉升,截至发稿,光大银行涨逾3%,兴业银行、张家港行涨逾2%,成都银行、平安银行、招商银行等多股均纷纷跟涨。

多重因素刺激银行板块

近期A股市场保持着高位拉锯的格局,盘面结构性分化特征分外明显。就在绝大多数个股高位震荡反复出货之际,银行板块却在低位横盘三个多月后逐渐盘出底部。

对此,业内人士认为,银行板块估值正在修复。年底银行板块出现上涨,主要源于机构资金回流及避险情绪的上升。而银行本身业绩向好,也导致银行受到机构青睐。

从业绩方面来看,截至2020年9月末,除刚上市的厦门银行外,已上市的36家银行合计实现营收40224.26亿元,较上年同期增长5.23%,实现归母净利润12835.62亿元,较上年同期下降7.72%。数据显示,由于上市银行普遍加大了拨备计提的力度,上市银行今年上半年和前三季度归母净利润同比增速分别为-9.4%和-7.7%,明显低于年初市场预期。

中国人民银行副行长刘国强近日指出,今年前10个月金融系统通过降低利率、中小微企业延期还本付息和普惠小微信用贷款两项直达工具、减少收费、支持企业进行重组和债转股等渠道,已向实体经济让利约1.25万亿元,全年可实现让利1.5万亿元的目标。

值得一提的是,今年以来已有多家上市银行宣布实施股价稳定方案。其中上海银行、苏农银行、浙商银行、郑州银行、成都银行已完成股价稳定措施。渝农商行与长沙银行类似,第一轮实施完毕不久再次触发条件,渝农商行正推进今年第二轮稳定股价方案。10月26日,邮储银行发布公告称,2020年4月24日至10月24日,控股股东邮政集团增持该行A股10575000股,增持金额50028754元。

中金公司曾发表研报称,上市银行信用成本高点、净不良生成率高点、业绩底部在二、三季度确认,自此银行利润增速有望陆续显著提升,呈现为V型反转,未来A股和H股银行都有60%以上的上涨空间。

银行股涨势能持续多久?

近期多家机构发布研究报告,对2021年的银行业绩增速和板块估值修复表示看好。主要理由包括,未来一年宏观经济复苏趋势向好,货币政策将逐步回归常态化,银行息差经历低点后有望迎来拐点,以及今年加大核销和处置后资产质量延续改善等。

宏观层面,东北证券指出,今年上半年,银行为抵御潜在风险,计提大量拨备,利润增速出现了前所未有的负增长。预计2021年疫情对银行的冲击将减弱,且明年一季度因贷款重定价,净息差将迎来阶段性低点。预计营收和利润均有望实现正增长。

华西证券表示,下半年以来随着经济修复,货币政策已从应对疫情期间的超宽松状态回归至常态化水平,未来稳健的货币政策更加灵活适度,强调定向滴灌。同时国内经济向上仍需信贷支持,结构上将延续加大中长期、小微等领域信贷支持。

国信证券认为,随着我国经济复苏有望持续,在此大背景下,明年政策将更注重平衡好稳增长和去杠杆的关系,货币政策和财政政策将回归常态化。对明年银行基本面表现,国信证券持乐观态度,认为银行基本面底部位置已经逐渐显现,一方面净息差在明年一季度达到阶段性低点之后将企稳或有所提升;另一方面,实际不良生成率虽要到明年下半年才可能看到明确的拐点,但此轮银行面临的信用风险低于2014-2015年,并且上市银行已大幅计提拨备做了充足的准备。

另一方面,机构认为银行股本身的低估值将与经济复苏共振,实现向上拐点。

在中信证券看来,2021年,银行业信用风险缓释长周期将逐渐步入尾期,再加上外部宏观变量向好、内部盈利状况改善两重因素,银行估值中枢有望趋势性提升。同时,内生需求的改善也推高了经济景气度,预计让利政策逐步转向服务实体,行业经营压力下降。

兴业证券同样指出,明年银行资产端定价将逐步企稳,一季度按揭重定价效应一次性释放后,预计二季度息差有望出现向上拐点;负债端的结构性存款清理及表外老理财产品余额的压降,或有利于银行一般性存款保持平稳的付息水平;随着2020年零售不良的逐步出清以及2021年一季度末延期还款付息政策的终了,不良发生率及减值计提水平都有较大概率出现边际改善。

中金公司指出,10月初以来银行指数、恒生内地银行指数分别上涨5%、19%,板块估值修复正当时。向前看,上市银行2021年净息差平稳,中收增长预期乐观。预计2021年净息差同比企稳改善,不良生成率见顶回落,信用成本周期进入向好通道;同时,手续费收入同比高增,银行系金融科技的推进,组织架构的改革也将逐步提高金融供给能力。

华泰证券表示,随着宏观经济逐步复苏,预计2021年上市银行基本面继续修复,有望创造悲观预期修复机会,继续看好2021年银行股的配置价值。

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