银行股集体爆发 机构：低估值板块的修复性机会丨牛熊眼

周一早盘，银行股集体爆发。截至发稿，青岛银行、厦门银行涨停，宁波银行、平安银行、兴业银行等涨超3%。整个板块指数涨逾2%，仅次于保险板块。

中信证券认为，下半年以来，需求端驱动的经济内生性修复持续向好，为银行定价与资产质量运行创造了稳定基础；近期以6M SHIBOR和10Y国开债为代表的中长端利率水平恢复至近两年来的高位水平，预计下阶段政策利率平稳而市场利率中枢仍有望高位运行，这将有助于银行期限利差的维持。

另外，让利政策或将收敛，三季度货币政策执行报告显示“前10个月金融部门向实体经济让利约1.25万亿元”，如果继续按照序时进度推进，年内达标无虞，在经济逐步向常态化运行恢复过程中，预计作为特殊时期举措的让利政策亦将逐步强度收敛。

光大证券认为，银行股大涨主要受到经济回暖与估值修复双重因素驱动。一方面，经济持续恢复增长背景下，顺周期行业整体向好，近期涨幅居前的板块主要为银行、农林牧渔、房地产、非银金融、国防军工、煤炭、有色金属等，多为顺周期板块。银行业作为典型的顺周期行业，随着经济持续回暖，市场对于贷款定价上升、净息差反弹、资产质量向好均有所预期；另一方面，上市银行基本面稳健但整体估计较低，当前行业PB为0.74倍，处于过去5年估值的15.94%分位。近期银行股上涨表现出了比较典型的资金轮动效应。

展望四季度，预期银行基本面存在持续改善的预期，主要理由如下：1）经济回暖背景下，银行信贷需求旺盛，“紧信用”环境下贷款定价预期改善，再叠加严格的负债成本有效管控，净息差预期总体向好；2）随着经济复苏及居民收入修复，资产质量压力边际缓和，紫光永煤事件阶段性平息，没有形成大的风险传染；3）为维持金融系统稳定性，需要做好“防风险”与“稳增长”之间的平衡，当前部分尾部中小银行生存压力偏大，需要维持持续经营能力，则头部银行会有更好的生存空间。