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抱团股分化机构加紧调仓,基金持有人准备好了吗?

第一财经 2021-01-14 20:36:11

作者:邸凌月    责编:黄向东

机构又到一年一度调仓时。

截至1月14日收盘,A股三大指数集体收跌,深证成指跌幅近2%,沪深两市成交额超过1.12万亿元,连续9个交易日突破万亿。

板块上,锂电、光伏、白酒、军工等前期抱团主题集体大跌,半导体、国产软件等科技板块以及以中国中车为首的低位“中字头”个股、银行、地产等低估值板块收涨。

连续几日风格切换以及陆续有明星基金经理管理的基金实际净值与估算净值存在较大偏差,让市场提出机构“抱团瓦解”的观点。不过,有业内人士表示,年末岁初都是基金经理进行调仓的重要时间节点,每年1月左右,基金经理会根据自己的判断,顺应和把握方向,进行一定的超配,进而开启新一年的投资。

基金经理陆续调仓

上周A股三大指数连续几日开门红,以贵州茅台(600519.SH)、隆基股份(601012.SH)等为代表的机构抱团股价格加速上涨,甚至接连创下新高,但本周(1月11日当周)开始画风突变,机构抱团股高位调整。

1月11日,机构前期偏爱的股票突然大幅调整,但谢治宇管理的兴全合宜估算净值下跌0.56%,实际净值上涨0.42%。谢治宇在近期一场直播中表示,目前龙头公司整体估值处在相对高位,这一轮结构牛行情中,市场选出的公司确实是治理非常优秀的公司,基本面非常稳定。如果当下估值偏高,接下来的演进路线可能是需要花时间去消化估值。

同日,傅鹏博管理的睿远成长价值估算净值下跌1.48%,基金净值实际上涨0.11%。

13日,陆续有明星基金经理管理的产品实际净值与估算净值出现较大偏差。第一财经记者注意到,由刘格菘、郑澄然管理的广发鑫享混合估算净值下跌0.44%,实际上涨0.35%,截至2020年三季度末,广发鑫享混合第一大重仓股为隆基股份,13日股价下跌1.16%,另有重仓股通威股份(600438.SH)、康泰生物(300601.SZ)跌幅超过2.5%。崔莹负责管理的华安沪港深外延增长混合亦如此,估算净值下跌0.51%,实际上涨0.21%,截至2020年三季度末,该基金第一大重仓股为隆基股份。

私募排排网未来星基金经理胡泊表示,当前板块的波动在加大,并且出现了一定的轮动现象,可能对应着以公募基金为代表的机构正在进行调仓的行为,当机构出现这种调仓行为的时候,之前的历史持仓不再具有典型性,而盘中的估值往往是通过历史持仓来预估的,所以跟现有持仓出现了比较大的差异,因此导致产品净值和估值存在较大出入。

“抱团瓦解”还是“假摔”?

关于机构“抱团瓦解”的言论充斥市场,某公募基金内部人士告诉第一财经记者,通常情况下,年末岁初都是基金经理进行调仓的重要时间节点。大多数公司的年度考核时点是每年12月31日,因此,12月时基金经理也会选择更为保守的投资策略,均衡配置,跟上市场节奏。

“在这个过程中,一方面基金经理自己会研究听报告做判断,对新一年的投资进行规划;另一方面也会让市场的子弹再飞一会儿,看看市场是否能形成新的方向或者趋势。在感知到这一变化后,大概1月左右,基金经理也会根据自己的判断,顺应和把握方向,进行一定的超配,进而开启新一年的投资。”该人士补充到。

近日,一份招商证券研究报告再次受到市场关注,研报核心观点写到,每次抱团真正瓦解前,会有1-2次假摔,但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团,并比上一次更加坚定,因此,抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。

事实上,机构抱团使得市场分化越发明显,长城基金首席经济学家向威达认为,中长期看,A股的估值分化很可能还远远没有到头,此现象在一定程度上也是国际化的反映。比如美股,据统计,苹果、谷歌、亚马逊等美股市场前5只股票的市值已经占到整个SP500一半的市值。NASDAQ的整体估值比中国的创业板整体估值并没有低很多,但是其个股估值的中位数却大大低于中国的创业板个股估值的中位数,说明其估值分化的程度远远超过中国的创业板市场。如果用不同市值的股票占成交金额的比重这个指标来反映股票的分化就更加直观了。

据统计,A股市值后50%的股票在成交金额的比重已经从2016年的33%持续回落到2020年的19%,但2019年日本股市、韩国股市,美国股市和中国香港股市该指标分别只有4%、3%、2%和1%。

“我们很难讨论这样一种格局就是好,就是价值投资,就是我们要追求的目标。但是,看来A股的估值分化的趋势可能很难以人的意志为转移。”向威达表示。

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