2021年DeFi衍生品生态将爆发，资金利用率或为核心指标

2020年是Defi爆发元年，借贷、AMM赛道等均已出现较为明确的龙头和第一梯级项目。衍生品赛道则略显孤独，仅仅有SNX扛起合成资产的大旗。

然而，衍生品市场远不及此。经过深入的调研，我详述Defi衍生品发展空间及行业热门项目，共同展望2021衍生品产品大爆发时代。

一、去中心化衍生品尚待爆发

2021年必定是DeFi衍生品交易协议爆发的一年。相较于中心化衍生品，DeFi衍生品协议具备以下5大优势：

1）没有中心化交易所运营商，长期来看费用更低；

2）访问无需许可使其具备抗审查特性，没人能掌控、改变和关闭交易协议；

3）用户自己持有资金，没有交易对手风险；

4）交易品种无许可，任何有公开喂价的资产都可以被交易；

5）无提款限制或交易规模限制。

现阶段，衍生品领域主要包含合成资产、合约（杠杆及永续）、期权三个垂直种类。

截至2020年底，衍生品领域仍由合成资产主导。从数据看，三季度衍生品整体锁仓值较二季度增长160%，达$293M，占DeFi总锁仓值比例由季度初的15%下降至季度末的7%，9月下旬热度退潮趋势较借贷和DEX更为明显。

然而，合约市场有望成为2021年去中心化衍生品的爆发点。

传统金融市场衍生品体量为现货的十几倍，数字资产中心化交易所衍生品成交量也在三季度成功出现日交易量超越现货的情况。与此相关，去中心化衍生品，尤其是各类合约在DeFi生态中的地位目前则显得较为弱势。

在三季度DeFi蓬勃发展，现货DEX竞争激烈且头部项目展现出份额垄断的背景下，不断有DEX将目光瞄准了去中心化合约市场，去中心化衍生品产品种类不断丰富。

由于去中心化合约定价的难度和当前的实际市场需求，目前提供去中心化合约交易的项目普遍仍处于发展早期，但其未来发展潜力已受到不少从业者的认可，不乏投资机构在此板块进行布局。2021年，随着大量该领域项目的主网上线，合约市场有望成为去中心化衍生品领域的爆发点，为Defi玩家提供更多样化的交易品种及方式。

二、评估去中心化衍生品项目的核心指标：资金利用率

如何评估一个去中心化衍生品交易协议？

资金利用率，是一个参考的核心指标。

去中心化交易所的共性是会要求进行各种形式的锁仓，锁仓为项目提供了必要的流动性、保险、劣后方以及交易对手。因此锁仓结构对于一个项目的成功至关重要，而其中锁仓量是项目成功与否的重要指标。它能够反映出受欢迎程度，收到市场追捧的项目，往往伴随着极高的锁仓量。同时，每一个去中心化交易所的核心业务指标是交易量，交易量是交易所的命脉，对于去中心化衍生品项目也是这样。

将两个数据进行有机组合，得出了资金利用率概念，虽然每个交易所都存在业务的独特性和创新性，但是这个指标能够给我们一个很好的横向比较参照系。对于资金利用率高的去中心化项目，用户和流动性提供者在其中锁住的每一元钱都能带来更高的交易量和交易手续费分成，对于生态参与者而言更加有意义。而如果资金使用率较低，那么一般而言，反映出项目仍然需要进一步打磨产品，促进交易量的有机增长和用户的进一步增加。否则单纯的锁仓并不能带来直接的意义。

长期来看，更高的资金利用率，必然是去中心化衍生品交易协议发展的方向。

（作者为区块链咨询机构分布共识创始人）

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