美联储缩表对美国经济意味着什么？

美联储为什么要缩表？这对美国经济来说意味着什么呢？

这个问题要从两方面来回答。第一，要了解缩表有什么功能。美联储缩表和美联储与战略对手银行在政策调控市场上的三种传统业务——收取存款准备金率、公开市场交易、基准利率确定——不同，其目的不是处置流动性，而是处置资产。前者是短期问题，后者是中长期问题。因而，缩表是一个结构调整的中长期工具。

有了对缩表功能的理解，我们马上就会发现，也就是我回答的第二个问题：美联储为什么要缩表呢？

稍微回顾一下过去几年的历史，你就会发现三次量化宽松政策以后，美联储大概将一亿五千万亿以上的高能流动性货币资产放到经济当中去了。对应地，美联储收回了战略性商业银行的优质资产。可是，当美国经济在量化宽松政策实施多年，结构调整一直没有达到预期增长目标的时候，说明仅仅量化宽松的总量政策需要已经到了尽头，需要启动结构调整政策。

通过缩表，释放出优质资产到货币二级市场上，收回一部分流动性预防流动性过于宽松带来的资产飙升，同时让有潜力的项目和技术创新企业的潜在收益和这部分优质资产相结合，形成新的增长动力。所以，缩表是美联储是对过去几次量化宽松政策收益有限，在机构调整方面的矫正行为。

（作者为北京大学经济学院教授）