A股逾550家公司股价破发，资金拥抱大市值龙头

东方财富Choice数据显示，截至1月28日，有554家公司股价跌破发行价，占沪深两市A股公司总数的13.31%。其中，2020年上市的个股中已有33只股票跌破发行价。

在上述554只股票中，437家公司股价（前复权）相比发行价跌幅超10%、317家公司跌幅超20%、106家公司跌幅超50%、27家公司跌幅超70%。

其中东贝集团（601956.SH）、悦康药业（688658.SH）、森林包装（605500.SH）、同兴环保（003027.SZ）、友发集团（601686.SH）、兆威机电（003021.SZ）6家公司均为2020年12月才上市的新股，可以算得上“上市即破发”。

值得一提的是，在2020年上市且跌破发行价的33只股票中，有15家是来自科创板的企业，占比接近五成。

格雷资产对第一财经表示，科创板破发企业多是因为科创板开户人数少、流动性不足。另外一个决定性因素是，科创板本身发行价格偏高。毕竟打新主要以机构投资者为主，机构投资者相对理性，所以破发股票会多一些。

业绩表现不佳

股价破发、与公司业绩不佳有关。

以前沿生物-U（688221.SH）为例，公司预计2020年度归属于上市公司股东的净利润亏损2.2亿至2.4亿元，归属于上市公司股东、扣除非经常性损益后的净利润亏损2.29亿至2.49亿元。

跌破发行价的上市公司数量，传统行业占比较大。服装家纺、专用设备、化学制品、汽车及零部件、钢铁领域涉及破发的上市公司数量居前。

以服装家纺行业为例，截至2021年1月28日，有23家服装家纺上市类公司跌破发行价。而部分公司，已经被交易所施行了退市风险警示和其他风险警示。有的公司上市时间不长，股价跌幅较大，同时由于经营不善、债务缠身等因素，面临退市风险。

以*ST拉夏为例，截至1月28日收盘，公司股价为1.29元/股。而*ST拉夏2017年9月25日上市，发行价为8.41元/股。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，股价是市场选择的综合表现，A股估值两级分化明显，对于质地较差的股票，投资者将用脚投票。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，随着牛市行情演绎、短期可能出现一定的风格转换，部分低估值、破发的优质公司会受到资金关注。但长期来看，成长性更好的白马股，仍然是未来行情的重点。

在上述554家上市公司当中，161家公司发布了2020年的业绩预告，52家公司业绩预喜，预喜率为32.3%。这其中略增9家，扭亏24家，续盈2家，预增17家，整体业绩表现一般。

小盘股无人问津

“注册制下，科创板和创业板的破发已成为常态。新股上市首日破发常态化才能够倒逼市场在IPO定价上更谨慎。当然，股民在打新中也会更加谨慎，不再一拥而上盲目打新。如果还像从前一般，新股发行会出现股价虚高的情况，不少散户就会成为‘炮灰’。”董登新表示，IPO不是跌下神坛，而是回归正途。

一位上市公司保荐代表对此表示担忧。随着越来越多股票跌破发行价，且越来越多公司上市即破发，对于未来券商保荐项目会产生一定影响。

随着新股数量越来越多，新股稀缺性下降，新股破发越来越多，会导致新股估值的下降，未来一些企业很有可能发行后市值不满足发行条件进而发行失败。而对于券商来讲以前的压力主要在于审核端，未来在发行端的压力也会越来越大，考验券商的项目筛选能力和对于拟IPO企业的价值判断和价值发现能力。

东方财富Choice数据显示，截至2020年12月末，整个A股新增390家公司，而目前已经在排队的公司是405家，有迹可循正在筹备的准备申报IPO公司有481家。

“大量上新耗去了不少场内资金，再加上资金抱团，不少小盘股就无人无津了，所以其股价会跌破发行价。”上述保荐代表说道。

东方财富Choice数据显示，截至2021年1月28日收盘，所有3616家股价高于发行价的企业平均流通市值为170.27亿元；而554家股价跌破发行价公司的平均流通市值则为62.77亿元。

在所有554家跌破发行价的公司中，有363家股票流通市值低于30亿元，占比达到65.7%，是名副其实的小盘股。这表明，资金在一定程度上是在拥抱大市值龙头股票的。

随注册制而来的“资金抱团、市场去散户化”现象曾在美股出现。1933年，美国出台了的证券法，改变了美国以州监管为主的体制和模式，重塑了新的监管体系，确立了注册制。

美股实现注册制后，散户逐渐退出市场。数据显示，1945年美国股市散户比例高达93%，而截至2020年末美国散户比率不到10%，机构与散户比例呈颠倒趋势。

格雷资产表示，抱团会导致资金向一些核心龙头企业聚集。中小市值公司是很多机构投资者不太愿意关注的，符合未来趋势，未来低于100亿港元（约83亿元人民币）市值的公司，机构投资者是不太会考虑买入的。