去年倒数今年强势登顶，美股能源股大涨背后发生了什么

去年突如其来的新冠肺炎疫情，曾一度令WTI原油期货合约交割时，出现了史无前例的负报价，标志着本轮历史性熊市的低点。

然而，在经济复苏预期和石油输出国组织（OPEC）减产推动下，本周国际油价刷新了近一年新高，完全收复了疫情之后的失地，全球油价基准布伦特原油近月合约目前已经逼近60美元关口。不断攀升的油价使能源板块成为市场热点，并推动了能源类股票和交易所交易基金ETF的表现。截至4日收盘，SPDR标准普尔石油天然气勘探与生产基金（XOP）上涨19.3%，iShares美国石油天然气勘探与生产基金（IEO）上涨14%，美国能源精选行业SPDR基金（XLE）年内上涨11.4%，大幅跑赢整体市场。

新冠疫苗的推出是转折点

Amundi Pioneer高收益率债券部门联席主管肯莫纳汉（Ken Monaghan）表示，去年的能源形势非常糟糕，新冠肺炎疫情开始时，企业违约率迅速飙升，美联储首次介入并购买企业债券后，行业困境得到了很好缓解。对于能源业而言，当油价在30美元和40美元之间，这个行业是不赚钱的，但当油价来到50美元或55美元，这就是另一个故事了。

根据美国银行的数据，2020年的公共卫生危机导致的资本市场动荡，使价值近790亿美元的高收益债券违约，其中大部分来自能源和零售业。包括西方石油在内的38家原投资级公司也成为“堕落天使”，信用评级从投资级被下调至投机性评级，即“垃圾级”。

新冠疫苗的推出成为了转折点。机构普遍预计，随着全球经济逐步企稳复苏，各国石油需求将逐渐得到提振，同时如果美国和全球原油产量继续受到控制，油价上涨也将得到更多支撑。

第一财经记者注意到，美国总统拜登上任以来已经签署了多项涉及传统能源业勘探开采方面的行政命令，包括叫停了争议已久的Keystone-XL管道的建设，暂停在联邦土地上进行新的石油和天然气钻探60天，在这期间美国政府将审查矿产租赁项目的环境和法律影响。此举将阻止美国联邦政府出售约7亿英亩土地的新采矿权和开采权。这是拜登应对气候变化，并在2050年前实现经济净零排放的全面计划的一部分。这部分联邦土地生产的化石燃料，占美国温室气体排放的近25%。

不过，Rystad Energy分析认为，新的许可证冻结只会逐渐减少能源生产进度，且影响有限。一方面，美国联邦政府管理的土地和水域生产的化石燃料，占美国石油和天然气供应量的10%左右。另一方面，许多公司已经开始囤积许可证，目前美国本土一半的陆上石油供应都由7家石油巨头公司控制，而他们手中持有的租约和许可都能够持续数年，这意味着拜登的禁令在未来数年可能不会对它们产生实质性影响。

减产和经济复苏预期

OPEC减产和经济复苏预期，则让能源供需市场重回紧平衡状态，对油价形成了助力。在本周召开的OPEC+联合部长级会议上，各国对2021年的复苏感到乐观，认为尽管未来几个月经济前景和石油需求仍不确定，但全球范围内疫苗逐步普及将是今年剩余时间内提振油市的积极因素，这将推动全球经济和石油需求增长。OPEC预期，石油市场供应缺口将在5月达到200万桶/日的峰值。到2021年12月，全球石油需求为9790万桶/日。不过，OPEC+的文件显示，2021年石油需求增长预期降至560万桶/日，低于1月份报告中的590万桶/日。尽管下调了今年石油需求复苏的预期速度，OPEC目前仍预计，减产将让全年油市保持供应短缺。

盛宝银行首席经济学家雅各布森（Steen Jacobson）在接受第一财经记者采访时表示，化石能源的真正问题是资金的边际成本，短期内对化石能源的持续投资不足将持续下去，同时电力消费正以20%~25%的速度增长，绿色能源能否产生有效替代，这是值得关注的问题。

对于资本市场而言，负面情绪的顶峰往往意味着短期底部的出现。第一财经记者注意到，今年以来，标准普尔500指数中能源公司评级上调至“买入”的情况明显增加，其中包括康菲石油、雪佛龙和马拉松石油。

富国银行研究所实体资产策略主管拉福吉（John LaForge）表示，希望投资者为新能源的未来做好准备，但他认为，可再生能源和相关技术还太年轻，无法满足全世界的能源需求。“化石燃料占总能源使用量的80%，仍然主导着美国和全球的能源格局，新能源是未来趋势，关键是应该意识到，这是一个过程，而不是一夜之间可以做到的。”他说。