拜登1.9万亿美元撒钱“太过火”？ 通胀的波涛亦在接近

美国北卡罗来纳州的罗珀（SonyaRoper）是一位51岁的家庭保健助理，受新冠肺炎疫情影响，她的工作时间被迫大幅削减。但账单上的数字却在持续增长。

“我的本田汽车已经坏了两次了，急需更换新轮胎、刹车和机油，现在我不得不依靠女儿的车出行。”罗珀说，她渴望新一轮发放的1400美元（约合9085元人民币）刺激支票尽快到达她的银行账户中。

罗珀的愿望要实现了。

经过近两个月的艰难斡旋，在距离数百万美国人的失业救济金到期仅剩三天之际，美国总统拜登的1.9万亿美元（约合12.3万亿元人民币）经济刺激计划终于要“撞线”了。

当地时间3月10日，美国国会众议院以220票支持、211票反对的结果通过了这份最终版纾困法案，该法案此前在参议院涉险过关，只待拜登签署即可生效。

白宫新闻秘书帕斯基说，预计拜登将在周五（3月12日）签署该法案。受此消息提振，当天美股道琼斯工业平均指数勇创新高，首次收于32000点上方。

清华大学中美研究中心高级研究员周世俭接受第一财经记者采访时表示，美国的经济倚重消费，而给最需要的人发放刺激支票，能够促进那些处于最低生活水平的人将更多的预算用于基本的家庭需求，比如购买食品。

“拜登的刺激计划概括起来就是‘雪中送炭，收买人心’，因为民主党的支持基础主要在中下层民众。总体而言，美国经济在2020年下半年有望处于复苏状态，技术性衰退可能已经结束，但是要想经济完全恢复，还有很长的路要走。”周世俭表示。

事情确实没有这么简单。自疫情以来，美国家庭多积累了约1.1万亿美元储蓄，加上新一轮经济救助计划，美国家庭会将部分资金投向房地产和金融市场，进一步推高美国资本市场估值。显然，拜登方案对个人的资助大增，可能会带来两个效果：一是美国经济的需求端将会有较好的恢复；二是可能有一部分钱流入股市，加大美股波动。

“近1万亿美元放进了美国人的口袋”

该刺激计划将向大多数美国人提供最高达1400美元/人的新一轮救助支票，在9月初前向数百万失业人群提供额外的每周300美元的失业救助金，同时还将拨出数百亿美元用于资助疫情防控和疫苗部署、1300亿美元帮助全美学校重新开放、3500亿美元补助地方财政。

美国劳工部5日公布的数据显示，2月份美国失业率环比下降0.1个百分点至6.2%。就业人口与去年2月份相比仍相差950万人。

周世俭对第一财经分析称，有调查显示，2020年下半年美国贫困人口增加了2.4个百分点，达到11.8%，贫困人口的数量增加了810万人。拜登需要补助的就是这些人。

白宫方面表示，方案中的1400美元支票最快将于本月送达。“财政部和国税局（IRS）正在努力确保我们将能够在本月开始发放款项。”白宫在一份声明中写道，“（政府机构）正在借鉴前几轮的经验教训，以增加通过电子支付获得补助的家庭数量，电子支付比支票快得多。”

不过，与前几轮支票派发相比，此次有资格获得支票的人群范围缩小了，年收入高于8万美元的个人或高于16万美元的家庭将无法收到纾困支票。但法案中新增了各种各样的额外援助：比如，提供50亿美元的联邦资金帮助贫困的美国人购买食物，以及拿出70亿美元使有困难的学生获得互联网接入。

众议院议长佩洛西（NancyPelosi）总结说：“这项立法把近1万亿美元放进了美国人民的口袋。”

美国税收政策中心的一项研究发现，此次纾困法案将侧重点放在了救助最困难的群体上，收入最低的五分之一人群得到补助后，收入将猛增20%，是所有群体中最高的。

“（支票）可能会在月底前到达账户……并且很快花掉。”投资银行富瑞集团（Jefferies）的首席经济学家马考斯卡（AnetaMarkowska）说，她在2月中旬提升了相关预测，认为美国有望在明年夏天达到充分就业。

美国和全球经济的一剂强心针

该法案通过的刺激规模远大于分析师早前的预期，经济学家们因此上调了对经济增长的预测。摩根士丹利在本周将他们对美国2021年经济增长的预测上调至7.3%。

美国媒体针对经济学家的一项调查显示，经济学家们认为该援助计划将推动美国经济达到近40年来最快的年增速，但在提振就业和减少贫困的同时也会导致通胀。

牛津经济研究院首席美国经济学家达科（GregoryDaco）预计，该法案将使今年美国经济增长额外提振3个百分点，并增加300万至350万个就业岗位。

据经合组织（OECD）在本周发布的预测，美国庞大的刺激方案将帮助全球经济以更快的速度复苏。由于美国政府新一轮的纾困方案和各国稳步推进的疫苗部署，世界经济有望在2021年中期就恢复到疫情前的水平。时隔三个月后，OECD此次将美国2021年增速预期从3.2%上调至6.5%，欧元区从3.6%上调至3.9%，对世界经济的增速预测也从4.2%上调至5.6%。

OECD称，拜登的1.9万亿美元刺激方案将在生效后的第一个完整年份中将美国的产出平均提升3%~4%，帮助美国在年底前创造多达300万个就业岗位。这种效应将层层传导到其他国家，令全球经济增速提振一个多百分点。

“这将不仅仅促进美国经济，也将给世界经济添一把火，因为这刺激了美国的需求，从而拉升了全球的需求。”OECD首席经济学家布恩（LaurenceBoone）说。

此外，OECD表示，经济刺激措施对美国的主要贸易伙伴来说也是一个利好——将推动加拿大和墨西哥的经济增长0.5~1个百分点，欧元区和中国的经济增长则将被提振0.25~0.5个百分点。

通胀风险上升

“你无法持续增加数千亿美元的债务，而不招来任何后果。”众议院共和党议员中的第二号人物斯卡利斯（SteveScalise）说。

在周三的投票结果中，所有的共和党人都联合起来反对这份法案，这暴露了国会内党派分裂严重的事实。该法案6日在参议院过会时，也没有共和党参议员投赞成票。

有美国政治观察人士称，党派之间的紧张关系有可能给拜登未来几个月的工作议程蒙上阴影，危及拜登的基础设施建设计划、移民法案等举措。这些立法都不能使用“和解程序”绕过共和党人的意志获得通过。

共和党人抨击这份法案的原因是，他们认为在经济已经回暖的情况下，援助法案过于庞大和浪费，会使金融风险升级。根据咨询公司MorningConsult进行的一项调查，大约三分之一的美国人计划将这次收到的刺激支票存起来，高于之前发放刺激支票时的比例。

根据美国国会的估计，这份法案包括1.8万亿美元的联邦支出，预计将在未来10年内增加1.85万亿美元的赤字。牛津经济研究院的预测则称，美国2021财年的预算缺口为3.4万亿美元，高于去年的3.1万亿美元。

去年3月以来，美国已累计出台约6万亿美元财政纾困措施，远超2008年金融危机期间的经济救助规模。

美国财政部3月10日公布的数据显示，2021财年前5个月（去年10月至今年2月）美国联邦政府财政赤字同比上涨68%至1.05万亿美元。2020财年，美财政赤字已达创纪录的3.13万亿美元，公共债务达到21万亿美元，相当于GDP的102%。上次美国公共债务超过经济总量，还是在二次世界大战结束时。

美国前财长、哈佛大学前校长萨默斯曾在2月发文质疑拜登庞大的刺激计划可能太“过火”。“我们必须确保，它的颁布既不会威胁到未来的通货膨胀和金融稳定，也不会威胁到我们通过公共投资更好地重建的能力。”萨默斯写道，过大的救助方案将“掀起我们一代人未曾见过的通货膨胀压力”，造成更大的政府赤字，从而影响降低以后其他支出立法的可能性，比如对基础设施建设的投资。

荷兰国际集团（ING）高级利率策略师布维(AntoineBouvet)表示，到今年第二季度末，美国通胀率可能飙至3.5%。

“供应链中断和需求强劲全面增加了运输成本，几乎所有的东西都是这样。而公司必须把成本转嫁到别人身上……大家做好准备吧。”在美国运输行业工作的戈亚称。

美国湾区的一位土木工程师则称：“钢材、不锈钢、混凝土等也在涨价，尤其是在过去的四个月里。上周我们刚刚在一个项目上拿到了比我们的估价高得多的公开标书。这一报价的原因是材料成本在过去四个月内爆炸性增长。”

这种情形大概率会持续一阵子。根据美联储最近的表态，短期收紧银根的可能性基本不存在。

摩根士丹利分析师泽萨斯（MichaelZezas）等人在3月10日的一份报告中写道，2021年是一个“主动性财政扩张”的阶段，但仍不清楚这是否将持续下去。“我们不会断定这是一个长期趋势的开始，因为中期选举中的权力变化或民众对赤字的担忧再次出现，可能会在今年之后破坏这一趋势。”