B站通过港交所上市聆讯，美股盘前上涨超5%

3月16日下午，根据港交所文件，哔哩哔哩（以下简称B站）通过港交所上市聆讯，进入港股上市最后冲刺阶段，摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银为联席保荐人。截至昨日收盘，B站美股报111.65美元，总市值393.35亿美元。受此消息影响，目前B站美股盘前上涨超5%。

在持股方面，B站董事长兼CEO陈睿持有B站4993万的股本，持股占比14.2%；腾讯为B站第二大股东，持股4375万股，持股比例为12.4%；阿里旗下淘宝持有2365万股，持股比例为6.7%，为B站第四大股东。

2018年3月28日，B站在纳斯达克挂牌上市，融资规模达4.83亿美元，成为中国二次元第一股。上市不到三年，B站股价暴涨10倍，且破圈步伐日益加快。

过去的一年B站营收和用户增速迅猛。根据2020年财报数据显示，B站总营收达120亿元人民币，同比增长77%。其中第四季度营收同比增长91%，达38.4亿元人民币。月活破2亿，且超过86％的月活用户年龄都在35岁以下。

从营收结构来看，B站的游戏业务占比在不断收窄，而依托于直播及大会员业务发展势头，B站增值服务业务收入达12.5亿元，同比高速增长118%，广告业务收入快速增长149%至7.2亿元，电商及其他业务收入达7.4亿元，同比增长168%。

陈睿在2020年第四季度财报电话会议中表示，对B站2021年广告收入的持续高速增长有信心，其增速仍会高于B站的整体收入增速。并表示B站将把握“视频化”带来的巨大机遇，持续丰富社区内容生态，为未来增长打下更扎实的基础，B站目标在2023年内将月均活跃用户做到4亿。

高增长背后亏损一直是B站面临的问题，与此同时，近几年B站开始从二次元社区向综合性视频平台演变，逐步开拓出赛事独播、内容版权、电竞手游、影业、电商等业务，背后所付出的运营成本和销售费用都在攀升。对于B站而言，二次上市意味着可以通过融资来换取更充裕的资金和更高速的成长。

针对B站为何能够不断破圈以及股价上涨问题，峰瑞资本创始合伙人李丰认为，视频成为所有人在时间分配上越来越倾斜的方向，但在中国过去30年或40年的媒体能力当中，供给端储备不充足。在消费者找不到好的内容的时候，B站十年视频供给和创作者氛围积累开始爆发。

瑞银证券中国传媒及互联网行业分析师刘智景曾向第一财经表示，以B站为代表的中视频网站如果有不错的UGC内容作为缓冲，用户在没有好的PGC内容的时候，可以逛一逛UGC内容，这种混合模式下用户的留存度等指标会更加优化。中视频市占率的提升和巨头加码，意味着中视频商业模式的可行性终于显现。

在西南证券研究发展中心海外首席分析师陈泽敏看来，B站的单用户价值远未到天花板，B站的兴趣圈层对精神内容的连接强度和转化率都显著高于其他平台，同时B站第一大频道从番剧到游戏再到生活，期间对内容提供方的依赖性下降，新内容产能和平台定价权在提升。