多因素助力3月PMI回升，未来走势如何？机构这么说丨火线解读

3月31日，国家统计局公布的数据显示，中国3月制造业PMI为51.9%，高于上个月1.3个百分点，制造业景气回升；中国3月非制造业PMI为56.3%，较上个月大幅上升4.9个百分点，非制造业扩张有所加快。

制造业PMI已连续13个月位于荣枯线以上，国家统计局表示，我国经济总体延续扩张态势。春节过后，企业生产加快恢复，3月份制造业景气明显回升。在调查的21个行业中有17个行业PMI位于荣枯线以上，景气面较上月有所扩大。

分析认为，3月PMI指数上扬符合季节性规律，也表明国内经济全面反弹。制造业、服务业景气度出现大幅回升，经济修复过程加速推进。财信证券首席经济学家伍超明预计，全年中国PMI指数会处于50%以上的扩张区间。

经济复苏态势良好，多因素使PMI反弹

德国商业银行新兴市场高级分析师周浩对第一财经表示，3月PMI数据大幅反弹，减轻了市场此前的担忧。总体来看，经济复苏态势良好，外需和疫情控制帮助中国经济企稳。

英大证券研究所所长郑后成对第一财经表示，3月制造业PMI与非制造业PMI较上月双双回升，原因包括三点：一是，国内疫情得到良好控制；二是，3月国内进入开工季；三是，海外需求旺盛，即使排除基数效应，出口增速表现优异。目前，PMI数据大概率进入“中多”阶段。

红塔证券首席经济学家李奇霖指出，受春节次月工作日增加、节后赶工等因素影响，春节后第一个月的PMI往往会高于春节所在月份。这次PMI高出1.3个百分点，主要是因为需求好，需求拉动生产，企业主动补库存，加上景气度向中小企业蔓延，带动PMI走高。

野村国际（香港）中国区首席经济学家陆挺认为，PMI指数大幅反弹背后有两方面因素支撑：一是，由于春节前夕国内疫情出现反复，春节期间经济活动受到制约，而疫情快速被遏制促使受抑制需求在3月得以释放；二是，春节假期错位对季节性调整的准确度带来较大挑战，故而使得一季度多数月度数据面临较大波动的可能。预计4月制造业和非制造业 PMI均将有所放缓。

原材料价格上涨，相关指标需进一步关注

东方证券王丽颖对第一财经表示，3月PMI指数反映了制造业整体处于恢复和扩张的过程中，但数据中有一部分来自原材料价格上涨，或引发了市场对通胀的担忧，以及未来需求受到抑制的影响，所以有些数据还需要观察。

光大证券认为，制造业PMI指数较上月提升明显，符合春节后产需加快释放的历史规律，后续未必构成趋势。两项价格指数继均升至近年高点，但原材料价格上涨快于成品价格，不利于企业提升盈利能力。两项库存一升一降，但企业仍处在主动补库存阶段。中小企业PMI景气度有所好转，但仍需要进一步关注。

中国民生银行首席研究员温彬表示，3月PMI指数加快回升，说明供需同步回升，企业景气整体恢复，服务业加快恢复。但也要看到，相关指标加快回升，存在上月基数较低影响，同时，生产经营活动预期PMI指数较上月回落0.7个百分点，中小企业从业人员等PMI仍位于荣枯线之下，说明复苏过程仍然存在压力。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，一季度PMI指数变动受春节等短期因素影响较多，剔除这些因素影响，可以认为PMI指数走势大体平稳，反映经济呈平稳恢复态势。3月份PMI指数中的价格指数上升明显，从相关调查看，近60%的企业反映价格上涨、原材料成本提高，表明企业成本压力明显加大。此外，三分之一以上企业反映需求不足问题仍然突出。综合看，成本加大和需求不足是当前企业生产经营面对的突出困难。