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股债“跷跷板”再现,年内已有7只基金募集失败

第一财经 2021-04-18 12:41:06

作者:徐宇    责编:黄向东

其中不乏大型基金公司

基金发行“寒潮”继续。

Wind数据统计,2021年以来已有7只新基金(A、C份额分开计算)发行失败。其中偏股混合型基金3只,中长期纯债型基金1只,混合债券型二级基金1只,灵活配置型基金1只,被动指数型基金1只。值得注意的是,在这些发行失败的基金中,权益类基金占大部分。从公司角度看,不乏像交银施罗德基金这样市场号召力比较强的基金公司。

具体来看,今年2月有3只基金公告募集失败、4月份有2只基金募资失败,1月份和3月份分别有1只基金募集失败。募集失败的基金中,有3只债券基金、4只混合型基金和1只ETF联接基金。

据Choice数据统计,今年以来截至4月15日,已有99只基金(A、C份额分开计算)延长募集期。这其中包括96只权益型基金,和仅有3只的债券型基金。

作为对比,2020年同期仅有71只基金延长募集期。

而在去年如火如荼的基金募集大年,也有25只新基金募集失败,其中2020年债券市场收益率走低,募集失败的基金中多为债券基金。

随着2021年初股票市场走低,股债市场再现“跷跷板”效应。

中山证券首席经济学家、研究所所长李湛对第一财经记者表示,权益基金和债券基金确实已出现“跷跷板”效应,目前随着居民理财意识不断增强,公募产品成为居民的主要选择方向,因此公募规模将大概率保持不断扩大的趋势,而权益基金与债券基金对应股市与债市的走势存在差异,在不同阶段出现收益与发行热度的“跷跷板”效应属正常现象。

渠道端策略转移

从总体数据分析,进入2021年以来,权益类基金发行“遇冷”情况明显。多位业内人士表示,这和春节后股市核心资产股价整体下调有着紧密联系。

李湛对第一财经记者表示,春节后权益市场进入调整期,股市核心资产持续走低,加上公募基金长期以来的抱团行为,当重仓股大幅下挫时,市场上权益类基金的净值普遍出现大幅回撤,基民的情绪持续发酵,均是导致权益型基金发行遇冷的主要原因。

广东展富资产管理有限公司投资总监钟海波对第一财经记者表示,节后市场热度骤降,流动性和交易量下滑,包括抱团股的瓦解,都影响到了资本市场的信心。不少投资者在老基金当中被套牢,对赎旧买新这一现象也形成了遏制。种种现象导致了权益类资金发行遇阻。

当然,导致权益类基金发行遇阻的不仅仅是股市核心资产的下挫,某公募基金经理对记者表示,牛年开市后,销售渠道策略的改变同样导致权益类基金销售遇冷。

上述基金经理说道:“牛年开市股市核心资产股价整体下挫后,渠道端这一段时间可能会更加谨慎一点,主推产品从权益类基金向偏债混合或者债券基金的方向转移,卖一些风险相对低一些的产品。”

数据也确实佐证了,年后基金发行市场远不如年前那般火热。

Choice数据显示,2021年1月1日至2021年2月18日,募资失败加上募集期延长的共有22只基金,而2月18日至4月15日,共有88只基金或募资失败或募集期延长。

同时第一财经记者观察到一个有趣的现象,在所有权益类资产里,和创业板相关的基金的发行均经历了较长的募集期。

Choice数据显示,2020年前后发行的6只创业板基金(A、C份额分开计算)中,工银创业板两年定开混合A和工银创业板两年定开混合C的认购天数为31天;博时创业板指数A 和博时创业板指数C认购天数为68天;融通创业板ETF联接A和融通创业板ETF联接C 认购天数为45天,且募资失败。

钟海波表示,创业板指数今年无论波动性还是回撤都非常大,股指回撤超过了20%。多数投资者对波动和风险存在厌恶情绪,导致创业板ETF发行遇冷。

也有部分从业者认为,融通创业板ETF联接基金的募资失败与其指数基金本身特质有关。

上述公募基金经理表示:“因为要跟踪指数,指数基金得一直保持着很高的仓位,一般在90%以上。股市以后如果下跌的话,指数基金还是挺受伤的。”

李湛表示,融通创业板ETF联接基金的募资失败与目前创业板流动性关系不大,主要原因是公募市场上被动指数型基金的进入门槛较低,指数基金出现同质化现象,跟踪同一市场主要指数的基金多达20只-40只,导致指数型基金的规模两极分化严重,出现资金向头部基金公司指数基金集中的现象,融通基金这一产品的竞争力相对不足,从而导致募资失败。

两年封闭期封闭时间过长

如果说股市和债市存在着“蹊跷板”,今年权益类基金发行遇冷,加上渠道端偏好转变,按理说债券基金应该在市场上大受欢迎,为何像交银施罗德这种大型基金公司所发行的纯债基金,都会出现募资失败的情况?

李湛说道:“交银丰华两年封闭运作债券在2019年12月9日就已获准募集注册,按规定要在6个月内完成发行,但2020年受债市走熊影响而延期募集,募集期定为2021年3月8日至2021年3月24日,此时恰逢基民情绪低迷,加之债市仍处于震荡之中,去年的债市大跌对机构资金的影响仍在,纯债基的销售存在难度,从而导致募集失败。债券基金发行成功与否关键在于基金经理的管理能力、产品中各类债券的配置比例、募集时间及基金公司的销售能力。

钟海波表示,春节后市场利率出现转向,大家有可能担心市场利率会发生转变、利率上升(事实上也出现了微幅上调),货币的宽松度没有以前那么好,对债券市场来说是一个明显的利空,所以债券基金发行遇冷也是非常正常的。

上述公募基金经理对记者表达了相同的观点:“交银施罗德基金这次发行的是一只两年封闭期的产品,对投资者来说会更难接受一点。无论从债券发行的时点,还是从两年封闭的运作特点来看,交银施罗德的产品确实都不是很占优,我觉得发行失败那也情有可原。”

短期来看,债券还没有进入到一个好的入场时点,特别是中长期债券,现在的机会不是特别好。目前债券市场的机会,更集中在短期债券层面。

某公募基金投研分析师对第一财经记者表示,全年来看,债券市场没有大的风险,但是也没有大的机会。我们整体判断,今年债券的回报中枢有望优于去年,但也不足以被称为债券大年。基本上可以说,今年债券的机会要看它先跌到什么程度,才好来判断,后续有多少上涨空间,判断大概率会是一个震荡市。

今年主要压制债券的因素是,上半年基本面不差,经济走在复苏的进程中。下半年,可能遭遇流动性回收,因为时滞及基数效应,在基本面逐渐回落的时候,CPI则逐渐企稳。另外,还需关注货币政策是否会有明显变动、疫情是否超预期、外围经济体的走向等因素。

李湛分析道:“从目前市场环境下来看,‘固收+’产品将容易受到青睐,中国居民的资产配置结构中存款占比居高不下,但银行理财推出后规模迅速扩大,反映居民的此类需求基数庞大。‘固收+’产品的一大特点是首选具有一定收益保障且风险相对可控,具有较高的稳健性,且受到部分基金公司和银行渠道的力推,有可观的发行前景。“

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