金牌分析师：钢铁股长牛刚开启 估值体系已大变丨大咖录

李鹏飞

国泰君安钢铁行业首席分析师

2018年-2020年，分别获得Institutional Investor中国最佳分析师钢铁行业第二名、金属与采掘行业第三名、钢铁行业第二名

2019年中国证券分析师“金翼奖”钢铁行业第二名

2020年东方财富年度最佳分析师钢铁行业第二名

数据显示，截至4月12日，钢铁板块指数的涨幅位居申万28个行业榜首，有多家机构认为钢铁长牛行情已经开启、正站在新繁荣起点。这种判断的原因是什么？钢铁板块的估值体系将发生怎样的改变？国泰君安钢铁行业首席分析师李鹏飞为您详细解读。

供给和需求曲线将长周期错配 钢铁行业站在新繁荣起点

李鹏飞认为，当下正是钢铁行业新繁荣的起点，主要来自三点理由：第一，产能大周期在2021年彻底结束，但需求仍然会以2%左右的年化复合增速增长，以致供给曲线和需求曲线将处于长周期错配；第二，兼并重组带来龙头企业议价权的提升；第三，电炉钢快速发展情况下，供给灵活匹配需求，钢价波动性下降。李鹏飞强调，钢铁行业新繁荣的核心就在于产业结构、供需、价格等都将处于新常态。

钢铁行业正处于景气底部 未来确定性“高增长、高分红”

李鹏飞说，新繁荣之下钢铁板块的业绩中枢和估值都将进一步提升。就业绩而言，多家公司2021Q1净利预增翻倍，其中个别公司预增超过200倍。尽管Q1业绩如此高增长，但在李鹏飞看来，钢铁行业仍处于景气底部， Q1并非全年业绩高点而是低点，未来将持续增长。李鹏飞说，在产能大周期结束的背景下，中长期来看，“高增长、高分红”将是钢铁行业的确定性趋势。

钢铁板块的估值体系由周期股切换为偏成长股

李鹏飞说，钢铁股的估值体系已发生变化，如优特钢已由8到10倍的周期股切换为高达20倍以上的偏成长股的估值，其中龙头公司具备投资价值。他更看好普钢，认为今年全年普钢处于“高景气+低估值”，具有全面机会。