占净资产近半、三年计提2.5亿，谁欠下梅安森巨额应收款？|深度

应收账款在当期营业收入中的占比超过九成，仅当期应收款占比就接近70%。金额巨大且增长迅速的应收款，让总市值不足20亿元的创业板公司梅安森（300275.SZ），成了一家“赊账”公司。

梅安森最新披露的年报显示，截至2020年底，公司应收款账面价值达2.67亿元，但同期营业收入却只有2.85亿元，应收款在同期营收中的占比已经接近94%。而此前两年，应收款在其同期营收中的比重也在75%以上，当期应收款占比达到50%至70%。

面对巨额应收账款，梅安森历年都要计提大额减值准备，最近三年计提金额累计超过2.5亿元，而同期公司净利润总额却亏损数百万元。令人不解的是，在这期间，梅安森最大的几家欠款方欠款金额明显超过公司对前五大客户的销售额。

但在最近三年的年报中，梅安森没有公布前五大客户、欠款方的具体信息，是谁欠了它这么多钱？这些疑问也引起了监管关注，交易所此前已发出问询函，要求梅安森对其巨额应收款等五大事项进行说明。

超90%营收是应收款

一季报数据显示，今年一季度，梅安森营业收入为5503万元，报告期末的应收账款账面余额却高达2.44亿元，虽比上年底减少了2300万元左右，但仍达同期营业收入的4.4倍左右。

梅安森是一家“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”的整体解决方案和运维服务商。绝大部分营业收入都是纸面欠账的情况，并不是今年一季度才出现，而是早已持续多年。

完整会计年度的情况可能更能说明问题。截至2020年底，梅安森应收款账面价值2.67亿元，同比增长35.36%。报告期内，公司实现营业收入2.85亿元，应收款占当期营业收入的比重达到93.77%，而这还是经过计提、核销之后的情况。

梅安森的应收账款占营业收入的比重，长期维持在高位。2018年、2019年，梅安森的营业收入分别为2.34亿元、2.71亿元，而同期应收账款账面余额却达到2.09亿元、2.02亿元，相当于同期营收的90%、75%。

短暂下降之后，梅安森应收账款在总资产中的占比也不断攀升。最近三年中，从2018年的占比21.05%，一路上升到2020年的30.64%，两年间就增长了10个百分点，而应收账款在净资产中的占比更是接近50%。

在2019年年报中，梅安森就曾表示，面对大额应收账款风险，公司采取了加大应收账款的催收力度、将应收账款的回收列为各经营单位重要的业绩考核指标之一、加强客户的信用管理、合同风险管理等措施，但从2020年的情况来看，这些措施并未奏效。

公开数据显示，2018年、2019年底，梅安森的应收账款账面余额比上年同期减少约4100万元、700万元，分别比当年年初下降约10.88%、3.4%。到了去年底，余额却又比上年底猛增了35.36%。

从账龄来看，梅安森的大量应收账款大多数都是当期产生，而且规模持续上升。

2020年，梅安森的应收账款中，账龄一年以内的有1.88亿元，在全部应收款中占比达到70%左右，在当期营收中占比也接近67%。2018年、2019年，账龄一年以内的应收款为1.25亿元、1.48亿元，约占同期应收款的32%、52%，占同期营收的53%、55%左右，两年累计增长接近50%。

更为奇怪的是，梅安森的巨额应收款增速长期超过同期营业收入增速。截至2018年底，其应收款账面余额同比下降超过10%，但同期营业收入降幅更大，达到18.76%。2020年，其营业收入同比增长5.14%，应收款账面余额却猛增了35.36%。

这让梅安森的应收款成为一个很大的谜团：营收增速不敌应收款的情况下，这些应收款从何而来？

谁在欠款

面对居高不下的应收账款，梅安森历年都要计提大额减值准备，而且计提规模远超其同期利润。

财报附注显示，截至2020年底，梅安森应收账款原值为3.45亿元，期初计提余额为8760万元，期内新增计提666万元，并核销1562万元，期末余额为7861万元。2018年至2020年，应收账款原值则为2.97亿元、2.9亿元，计提金额分别为8761万元、8800万元。

按照上述金额计算，最近三年内，梅安森计提的应收账款已接近其当期净资产的38%、32%、28%左右。而其间的应收账款计提总额，已经数百倍于该公司同期净利润总和。

数据显示，2018年，梅安森净利润亏损5963万元，2019年、2020年净利润合计5367万元，三年净亏损超过600万元。其中，2018年的大额计提是造成其亏损的重要因素之一，此后两年的应收款计提金额也维持在净利润的2～3倍的水平。

在此情况下，梅安森为什么宁愿承担利润亏损，承担接近净资产一半的应收款风险？又是谁欠了梅安森这么多钱？

截至2020年底，梅安森对前五大客户的销售额共计5899万元，占比20.72%。其中，对第一大客户的销售额2218.6万元，第五名为678.1万元。2018年、2019年， 对前五大客户的销售额则为6750万元、5410万元。但近三年的年报中，梅安森均未披露前五大客户的具体信息。

颇为奇怪的是，欠款最多的前五家涉及金额却远远超过公司对前五大客户的销售金额。财报附注显示，上述期间，梅安森最大的欠款方对应欠款总额分别为6963万元、6164万元、8781万元，均明显超过同期前五大客户的销售金额。

这些欠款方都是谁？欠款结构是怎样的？由于最近三年年报中，梅安森均未公布前五大客户、欠款方的具体信息，其前五大欠款方的构成尚无法得知。

除了按账龄分类的应收款之外，梅安森2018年至2020年还对单项金额重大的应收账款，单独计提了坏账准备。从2018年至2020年，按账龄计提的应收账款减值准备分别为7336万元、6324万元、5899万元，单项计提的重大坏账准备分别为950万元、2463万元、1962万元。

在上述三个会计年度内，该公司根据回收可能性，按照100%的比例，对单项重大应收款进行了全额计提。而对应的欠款方，2018年为3家，2019年、2020年均为5家，但与前五大客户、欠款方一样，梅安森没有披露单项重大计提的来源。

营业收入来自何处

大量销售没有收到钱，梅安森的经营性现金流看起来却颇为健康。

根据年报披露，2018年至2020年，梅安森经营性质现金流入分别为2.22亿元、2.47亿元、2.07亿元，同期销售商品、提供劳务收到的现金为2.06亿元、2.19亿元、1.77亿元。

在当期大多数销售没有回款的情况下，梅安森的这些经营性现金流是如何取得的？是否与往期销售回款在下一年度收回有关？如果以营业收入进行对比，答案可能更为直接一些。

扣除期末一年以内的应收账款后，2018年至2020年，梅安森的营业收入为1.09亿元、1.23亿元、1.37亿元。同期，扣除计提后，其账龄一至两年的应收款余额分别为6817万元、3475万元、6610万元，2019年、2020年，梅安森计提的上述账龄的应收款对应金额为359万元、530万元。

按照上述数据测算，在此期间，梅安森收回的一至两年账龄应收账款金额为3400万元、8200万元。这意味着，该公司当期的应收账款，在第二个会计年度收回比例约在50%～60%之间。

而两至三年的部分应收账款，比例则要低一些。以2019年为例，当年末该公司的两至三年应收款账面余额为2780万元，扣除计提后，也回收了近3400万元，2020年则回收了约600万元。由于计提比例高且金额小，三年以上部分收回规模总体不大。

按照上述数据计算，计入一年以上、三年以内应收账款收回之后，对应金额仍与梅安森2019年、2020年的营业收入、经营性现金流存在数千万元的差距。在此情况下，其营业收入是如何实现的？