三家银行一季度业绩大超预期，银行股还有多少上涨空间？

原本预计一季度的利润增长会成为年内的增速低点，但招商银行、宁波银行等三家银行“抢先”披露的一季报显示，利润增长不仅没有出现低点，反而出乎意料地走出了高点。

招商银行、宁波银行4月25日披露，今年一季度，营业收入同比增长分别超过10%、20%，净利润增速则达到15%至18%，平安银行同期营收、净利润增速也在10%、18%以上。

息差明显回升、资产质量出现拐点、财富管理业务收入大幅增长，成为上述银行一季度业绩超预期增长的三驾“马车”。如招商银行，去年全年基金代销收入94亿元，今年一季度就超过40亿元。

从今年1月份开始，外资、公募都开始加仓银行股，招行、宁波银行等三家银行的股价都在2月前后屡创新高。一季报显示，明星基金经理如张坤、谢治宇等，都在一季度加仓了招行、平安银行，宁波银行也获得外资大举买入。

公募、外资大举买入之际，险资、证金公司却在减持。但卖方仍然一致看好上述银行，并将三家银行目标价调高为上涨10%至25%左右。不过，一季报发布后，上述三家银行股价并未拉升。

未来，这些银行股价还会涨吗？

息差、财富管理带动利润大增

率先披露一季报的三家银行中，宁波银行的营收、利润增长最快。今年一季度，宁波银行实现营业收入132.26亿元，同比增长21.80%；实现净利润47.35亿元，同比增长18.32%。

招行、平安银行的营收、净利润增速也都在10%以上。其中，招行一季度营业收入847.51亿元，同比增长10.64%，净利润320.15亿元，同比增长15.18%；平安银行同期营收417.88亿元，同比增长10.2%，净利润101.32亿元，同比增长18.5%。

上述三家银行的业绩，远超市场此前预期。多家券商此前认为，由于去年一季度盈利增速较高及后续走低，预计今年一季度银行业盈利增速相对较低，随后将进一步抬升。

银保监会主席郭树清此前表示，因为整个市场利率在回升，估计今年贷款利率也会有回升、调整。招行副行长王良此前也表示，随着货币政策回归常态，利率中枢也会随之上升，市场化负债成本企稳回升，加之存款竞争日趋激烈，负债成本整体仍面临上行压力。在资产端，去年LPR下调后，今年部分存量贷款集中重定价，资产定价提升难度较大 。

但在今年一季度，银行的利差、息差都已经出现了拐点，招行、宁波银行等三家银行一季度的息差都出现了明显回升。

招行一季报显示，今年一季度，该行净利息收入495.24亿元，净利差2.44%，净利息收益率（即净息差）2.52%，同比分别下降2个和4个基点，但环比分别上升13个和11个基点。

同期，宁波银行净息差为2.55%，净利差为2.81%，比去年全年上升了0.27、0.25个百分点；平安银行2.87%的净息差，虽与去年同期同比基本持平，但负债平均成本率2.22%，同比下降了32个基点，比去年全年下降了10基点。

除了息差走阔，财富管理业务也为各家银行一季度业绩主要增长点。今年一季度，招行非利息净收入305.8亿元，同比增长13.17%，占公司营业收入的38.85%，其中财富管理手续费及佣金收入114亿元，仅代理基金收入就达到41.64亿元。平安银行财富管理手续费收入25.38亿元，同比增长 50.2%，代理基金收入12.08 亿元，同比增长289.7%。宁波银行的财富管理相关收入也接近11亿元，同比增长65.01%。

与此同时，招行、宁波银行等银行的资产质量，也在一季度有所改善。截至3月底，招行、宁波银行不良率为1.04%、0.79%，分别比上年底下降0.05个百分点、持平；平安银行同期不良率为1.1%，较上年末下降0.08个百分点。

与去年同期相比，上述银行一季度资产减值也趋向平稳。去年一季度，招行资产减值损失203亿元，今年一季度为205亿元。平安银行计提资产减值损失166.97亿元， 同比微增4.8%。宁波银行计提21.36亿元，比去年同期减少约2.1亿元。

外资、公募大举加仓

从今年1月份开始，走势长期低迷的银行股开始受到市场关注，外资、公募等大资金都对银行股表示看好，银行股随后走出了一波较为可观的上涨行情，多家银行股价还屡创新高。

从一季报持股情况来看，大举加仓的外资是推动银行股上涨的主要动力。招行、宁波银行等三家银行，都在一季度被外资大量买入。

根据一季报披露，截至3月底，香港中央结算（代理人）公司、香港中央结算公司分别持有招商银行45.51亿股H股、12.75亿A股，持股比例为18.05%、5.06%.，分别为第一、第四大股东。

而在2020年年报中，香港中央结算（代理人）公司、香港中央结算公司在招商银行的持股数量分别为45.5亿股、10.73亿股，持股比例为18.04%、4.26%，今年一季度，两者分别增持招行约100万股、2.72亿股。

外资一季度还大量买进了宁波银行、平安银行。截至3月底，外资持有宁波银行约2.54亿股，去年底持股数量为2.07亿股，今年一季度增持数量约为4559万股。同期，外资持有平安银行21.07亿股，比去年底19.04亿股增持了约2.03亿股。

除了北向资金，明星公募基金也在大力增持。截至3月底，张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金持有平安银行1.3亿股。此外，兴全基金谢治宇管理的兴全合润混合型基金，以及同家基金公司的兴全商业模式优选混合基金（LOF）则分别持有该行6877万股、5900万股。而在2020年平安银行年报中，上述三只公募基金均未出现。

除了平安银行，易方达一季度还增持了招商银行。在2020年年报中，张坤管理的易方达蓝筹精选混合持有招商银行约2700万股。而在今年一季报中，该基金持有的招商银行A股已经增加到1.13亿股，一季度增持数量约8600万股。

股价还能涨吗

银行股今年一季度的行情，主要是出现在2月中旬以前。部分银行股创出新高后，随着抱团股回落，都出现了不同程度的回落。

在上述三家银行中，股价最早登顶的是平安银行。2月初，其股价连续多日冲到25元/股的历史最高点以后，在随后的抱团股回撤过程中，同样出现了较大回调，最低时一度跌至19.81元/股，回撤幅度接近30%，此后又反弹到22元/股以上。

招行、宁波银行的走势也与之相近。2月18日，招行股价上摸历史最高点57.6元/股，随后就开始回落，并在3月初回调至48元/股左右。而宁波银行在稍晚的3月初，上摸至历史新高44.47元/股后，也回落到阶段低点36元/股左右。

外资、公募加仓的同时，险资、证金公司却在一季度减持了银行股。招商银行2020年年报显示，证金公司持有招商银行7.55亿股，持股比例为2.99%，位居第十大股东。而在今年一季报中，第十大股东已变成了中远海运（广州）有限公司，持有6.96亿股，持股比例为2.76%。

按照上述数据测算，证金公司今年一季度至少减持了招商银行6000万股左右，减持比例最少为0.23%。而一季度招行的均价在50元/股左右，证金公司套现金额可能在30亿元以上。

同时，险资也在减持。截至去年底，和谐健康、大家人寿通过名下产品，分别持有招行12.5亿股、10.36亿股，位列第四、第八大股东。而在今年一季报中，两者持股数量已降至11.3亿股、9.76亿股，减持数量约1.2亿股、6000万股，合计套现金额可能超过90亿元。

一季报披露后，超预期的业绩并未推动三家银行股价上涨。4月26日，招行、平安银行盘中一度分别涨超2%、4%，但最终以下跌2.31%、1.5%收盘，27日平盘报收于52.07元/股、22.94元/股。宁波银行26日上涨2.46%，27日收盘时则下跌了1.05%，收盘价为41.27元/股。

不过，卖方仍然一致看好上述银行。一季报披露后，多家券商都对上述三家银行给出了买入评级，并在现价基础上调高了目标价。其中，招行最高目标价为65.15元/股，平安银行、宁波银行最高目标价则为24.96元/股、49.36元/股，较27日收盘价尚有25%、10%、19%左右的上涨空间。