煤炭、钢铁板块大幅回调 周期股行情结束了吗？丨火线解读

5月13日，A股三大股指集体低开，全天弱势震荡。截至收盘，沪指跌0.96%，报收3429点；深成指跌1.05%，报收13917点；创业板指跌0.57%，报收2943点。

盘面上，煤炭、钢铁、有色等周期股大跌，终止了近一周多直线飙升的势头。其中，钢铁板块跌幅5.37%，煤炭板块跌幅4.93%，河钢资源、山西焦煤等多股跌停。

期货价格全线回调

以钢铁系为首的大宗商品持续上涨，屡刷历史新高，引发广泛关注。今日持续暴涨的黑色系迎来暴跌，截至收盘，铁矿石收跌7.49%，动力煤跌4.58%，焦煤跌3.91%，螺纹跌2.92%。

上海中期期货认为，螺纹总库存去化幅度大幅放缓，库存去化幅度不及预期，主要原因在于五一假期之前国内贸易商以及终端提前补库，假期期间贸易商放假，导致库存降幅放缓。从螺纹的表需来看，螺纹的表需下降15.83%，五一节虽有休假，但品种消费降幅仍处预期范围内，可见当前去库和需求相对较好，目前仍处旺季周期，消费水平整体高位持稳。

大宗商品涨价潮加剧全球通胀担忧

5月11日，国家统计局发布4月份全国CPI数据，4月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%，涨幅较3月扩大0.5个百分点。

此外，值得注意的是，4月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.8%，涨幅创2017年11月以来新高。

与此同时，当地时间周三，美国劳工部发布的数据显示，4月美国CPI同比增长4.2%，远高于市场预期的3.6%，创2008年9月以来新高，核心CPI同比增长3%，创1996年1月以来新高。

大宗商品牛市尚未结束，但短期有调整风险

粤开证券认为，大宗商品牛市仍未结束，还将持续一段，主要基于供需矛盾短期难以缓解以及流动性总体宽裕。疫情反复下的资源国供给收缩、国内行政命令下高碳行业供给收缩，与全球经济持续修复之间的供需矛盾在短期内难以得到改善，国际关系的扰动以及逆全球化也影响全球资源的供给。

粤开证券认为，年初以来国内外大宗商品价格暴涨具有一定泡沫，部分受到流动性充裕以及市场投机炒作情绪的助推，短期可能有调整。受到2021年全球流动性扩张见顶、原油供给边际修复、拜登基建计划规模相对有限、中国需求偏弱等四大因素共同影响，国内大宗商品价格全面持续快速上涨动能受限，短期内将面临一定调整。

公募对周期行情持续性存疑

对于商品、周期板块行情的持续性，国泰基金认为，钢铁和煤炭板块有长期较为坚实的基本面支撑，但短期来看煤炭面临着一个供给和需求的缺口，会导致动力煤的价格持续上涨。短期由于钢铁、煤炭板块的情绪趋热，有较大的价格波动风险，但长期来看仍值得长线布局。

创金合信基金首席策略分析师王婧认为，市场始终对短期供需缺口造成的价格上涨持续性存在疑虑，一方面，国际供需缺口会逐步弥合；另一方面，国内限产政策有可能因中游企业成本压力产生松动，都会对大宗商品目前失衡的供需结构产生影响，未来不确定性依然较强。周期板块目前盈利向好、估值较低，但后续表现还是跟商品价格高度相关，估值不是周期股投资的决策因素。

周期股还能买吗？

海通证券表示，从市场热点看海外大宗商品的持续大涨激发了周期板块的赚钱效应，但对于投资者来说，需要明白本轮商品的大涨的原因，其中货币推动的因素大于需求的推动，由于周期股历来跟随价格波动，因此除非少数行业中特别优秀的公司因集中度的提升而提高估值，一般的周期股都很难提升估值水平。所以建议普通投资者谨慎参与，比较简单的方法还是从技术分析出发，跟踪价格变化，保持操作纪律。

开源证券认为，2021年对于大宗商品而言注定不平凡，连续数月的大涨，多个品种已经突破历史峰值。一方面，商品需求端在经历2020年的强势触底回升之后，现阶段依然维持了可观的水平；另一方面，供给端受到“碳中和”（国内）、疫情（海外）的影响，供给响应较为迟钝，部分品种存在进一步收紧预期。在众多不断上行的商品领域，重点推荐普钢、铝以及锂电板块投资机会，其持续性和强度有望超预期。