唯观|美国5月非农呼之欲出，有多少就业还能重来？

伴随美国各地继续推进新冠疫苗接种和经济重启，市场预计美国财政纾困政策将逐步回撤，美国就业市场能否持续强劲复苏？就业市场错配形势将持续多久，又将如何传导至通胀？近期的通胀形势陡然加剧是否只是暂时的？

本周五公布的美国5月份非农就业报告，被认为将帮助美联储进一步解答上述疑问，从而为超宽松货币政策的退出方案和时间表奠定基础。

美联储盼今夏“大反弹”

经济学家们预测，5月非农就业新增有望回升至67.4万。4月新增仅为26.6万，不足市场预计的1/3。

今年以来，全美累计新增180万个就业岗位，较疫情前雇佣水平差距超800万。以此速度推算，美国就业市场恢复至疫情水平前仍需约1年时间。

另一方面，美国劳工部职位空缺及劳动力流动调查显示，截至3月底衡量劳动力需求的职位空缺急升59.7万个，达到810万个，为2000年12月有调查以来最高。4月的调查显示，约280万人因疫情导致的各类原因被迫退出劳动力市场。美国疾控中心数据显示，至5月末，约45%的适龄劳动人口（18~64岁）已完全接种疫苗。

美联储理事布雷纳德（Lael Brainard）周一在出席纽约经济俱乐部活动时表示，许多企业在疫情期间为求生计，被迫削减人员，至今仍在苦苦挣扎或不敢轻易扩大产能。这使得当前重启阶段中，就业市场的需求端增速高于供给端复苏。

美国就业市场的复苏态势，亦呈现极大的不均衡。就业研究网站ZipRecruiter的分析显示，包括加利福尼亚州、内华达州、亚利桑那州和新墨西哥州在内的西海岸多州，供给岗位与求职者比例为0.9:1；在东海岸，包括纽约州、宾夕法尼亚州、康涅狄格州和新泽西州，该数据比例为1.1:1。在夏威夷州，该数据为0.7:1。

上述三个区域4月失业率分别为8.1%、7.8%和8.5%，远高于同期全美水平6.1%。

另一方面，美国西部山区的北部、大平原地区和新英格兰地区东北部则已呈现明显的劳动力短缺。例如，艾奥瓦州、内布拉斯加州、肯塔基州、北达科他州和南达科他州等的大平原地区，供给岗位与求职者比例达到3.6:1。

上述三个区域4月失业率已分别回落至3.0%、3.4%和3.6%。

从上述数据可以看出，在疫情下开放社会经济活动和就业复苏之间似乎呈现出不寻常的关系，当然其中可能也存在地域因素。直至5月31日，纽约州方才解除对室内用餐的午夜后宵禁政策，纽约市长白思豪(Bill de Blasio)宣布，计划于7月1日全面开放纽约市。相较而言，艾奥瓦州在今年冬季已完全解除餐饮行业的限制措施。

多数美联储委员的乐观预期是，伴随全美学校于秋季全面恢复课堂教学，各州政府在疫情期间的额外失业补助于9月前陆续到期，夏季的美国就业市场将迎来显著提振。

对此，纽交所交易员艾伦·瓦尔代兹（Alan Valdez）在接受第一财经记者采访时谨慎表示：“在美国联邦政府全面结束疫情额外失业补助前，我们无从得知美国就业市场究竟有多强劲、或多脆弱……”

供给短缺和需求飙升导致的通胀是暂时的？

与此同时，近期美国通胀形势陡然加剧。5月28日，美国商务部数据显示，4月份个人消费支出（PCE）指数同比上涨3.6%，创2008年以来新高，远高于美联储设定的2%的目标。剔除食品和能源后的核心PCE物价指数涨幅3.1%，为1992年以来新高，预期值为2.9%。

美国运输安全管理局（Transportation Security Administration）的数据显示，在刚刚过去的周末小长假中，全美机场客流量达到每日178万人次，为去年同期水平的6倍之多。出行热情飙升，推高度假消费价格，包括机票、酒店和租车费用已接近2019年水平。

纽交所前交易员盖尔福伊（Stephen Guilfoyle）对第一财经记者表示，供给短缺和需求飙升所导致的通胀，大概率是暂时的。

他解释称：“疫情形势好转后，所有人都想出去度假、想外出用餐。但当生活重回正轨后，多数人不会再补回过去15个月里错失的2、3次度假，或是70次饭局了吧。”

布雷纳德预期，在去年疫情冲击对通胀的压制，以及经济重启导致的供需错配的共同作用下，目前通胀走高的趋势或将维持数月。她同时强调，长期来看，在经济重启基本完成后，通胀形势回归的预期未变。

据统计，过去一年美国超市售卖的培根和水果的价格分别上涨了10.7%和6.2%，美国老百姓的菜篮子压力越来越重。

瓦尔代兹警告称，明年恰逢美国国会中期选举，不排除国会为了赢得更多选票，可能继续大开印钞机。

他表示：“通胀已经来临，并且在可预见的未来将继续走高。”

纽约联储前主席威廉·杜德利（William Dudley）于周三接受美国媒体采访时表示，目前看来，美国通胀率的陡然飙升仍是暂时的，但若就业复苏未达预期，未来几年间或演变成一个持久的问题。

他认为：“更关键的是，当财政刺激政策逐步收缩，经济重启完成后，6个月以后美国的经济形势将是怎样的？”

杜德利预期，美联储将在今年年底前讨论退出资产购买计划的时间表，开始减少资产购买规模。

美联储下一次公开市场委员会会议定于6月15-16日召开。