美赞臣中国业务去向终落定，22亿美元花落春华资本

6月6日凌晨，利洁时集团宣布，以22亿美元的代价向春华资本出售中国地区的婴幼儿配方奶粉及营养品业务。交易完成后，利洁时仍将保留该项业务8%的股份。

这一结果有些出乎市场意料，业内认为，春华资本本身也是君乐宝乳业的投资方之一，美赞臣中国业务未来或还有其他可能性。

根据美赞臣公布的信息，此次交易将中国地区婴幼儿营养品业务整体出售，包括位于荷兰奈梅亨和广州的生产设施，同时还包括在中国地区使用美赞臣以及蓝臻、铂睿、安儿宝品牌的没有许可费的永久独占许可。交易完成后，利洁时将继续在全球保有美赞臣蓝臻、铂睿、安儿宝品牌，并在中国地区以外的其他国家或地区继续经营这些品牌。该交易仍须完成与荷兰当地工会的法定协商程序，预计交易将在2021下半年内完成交割。

2017年，利洁时以179亿美元的总价格收购了美赞臣，美赞臣中国业务也是利洁时收购的原因之一，不过此次出售之后，利洁时重新划分旗下的婴幼儿营养品业务净资产，其中中国地区价值34亿元英镑，北美和其他国家或地区价值54亿元英镑。交易完成后，主要受中国地区婴幼儿营养品业务商誉和无形资产重新评估的影响，利洁时预计产生约25亿英镑净亏损。

春华资本今日向第一财经回应表示，对于收购美赞臣中国业务，一方面是看重中国1500亿奶粉市场的增长前景；另一方面，这是一次难得的全球婴儿配方奶粉品牌的独特分拆交易机会，美赞臣在中国市场市场份额位居前列。虽然外资品牌奶粉近年来在中国遭遇了国产品牌的挑战，亟待解决渠道下沉、数字化转型等，也需要一家既懂国际品牌运作，又对中国消费市场和奶粉行业有深刻经验和认知的机构帮助企业加速本土化发展。春华资本计划将从企业战略、经营管理、渠道扩展、数字化营销等多方面使美赞臣业务更加深入中国市场和本土化，提升市场竞争力。

美赞臣中国业务的出售也是2021年以来奶粉行业的大事之一，在2月份，利洁时宣布对中国地区婴幼儿营养品业务进行全面的战略性评估后，市场上多次传出国内知名乳企或资本方参与美赞臣中国业务收购的消息，其中包括伊利、新希望集团、以及贝恩资本、凯雷投资集团、KKR、红杉中国等。不过外界传言美赞臣中国业务的要价较高，要超过20亿美元，也成为出售的主要阻碍。

5月20日，新希望乳业董事长席刚证实，新希望草根知本参与了美赞臣中国地区业务的竞购，但由于标的规模较大，结构比较复杂，结果怎么样还无法预料。

不过最终美赞臣中国业务花落春华资本多少有些出人意料。

据接近此次交易的人士透露，此前贝恩资本拿下美赞臣中国的呼声最高，但最终春华资本的出价更高，因此成为最后的胜利者。

春华资本由经济学家和金融专家胡祖六创立，后者曾任高盛集团合伙人兼大中华区主席，根据官方公布的信息，其累计投资了60多家企业，分布在科技，消费，医疗，金融，教育和新能源多个领域，包括百胜中国、阿里巴巴、友宝等。

根据美赞臣官方的通报，胡祖六表示，春华资本拥有相当丰富的在华投资经验，以及丰富的本土资源网络，这些优势均能为美赞臣中国下一阶段的发展提供有力支撑。

值得注意的是，春华资本也是河北乳业大户君乐宝乳业的投资方之一，此前春华资本联手平安资本、君乾股份完成对蒙牛持有君乐宝51%的股权收购。据了解，在美赞臣中国业务竞标时，君乐宝也曾通过红杉中国参与其中，但与春华资本之间是否有联系无从得知。

而君乐宝原本也是美赞臣中国业务夺标热门之一，美赞臣中国在高端奶粉市场的布局可以对君乐宝现有奶粉业务形成有效补充。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，目前这一交易尚在进行，美赞臣中国的最终去向还有待观望。不过君乐宝目前正在谋划上市，奶粉业务也是君乐宝的核心业务之一，因此也不排除未来资本方会推动将美赞臣中国业务整合、打包其中，对于君乐宝而言可以有更多故事可讲，对资本方而言，也是一个更好的方向。