大咖录丨机构将大举增持ETF？这些机会被外资看好

美国布朗兄弟哈里曼银行 (BBH)近日公布ETF投资者年度调查结果，显示投资者对ETF热情高涨，特别是在内地市场。哪些ETF是投资者首选，ETF市场发展趋势如何？《大行其道》对话布朗兄弟哈里曼银行亚洲ETF服务主管沛高智（Chris Pigott）。

核心观点：

1.92%内地投资者预计未来12个月增加ETF配置，预计内地今年新发行ETF数量较去年增加一倍。

2.在主题型ETF投资当中，42%内地投资者对互联网和科技主题感兴趣，香港投资者最看好电动车。

3.逾80%欧美投资者计划今年增加中国资本市场投资，国际指数纳入进程将进一步推动外资参与在岸市场。

第一财经：我得知你们最近发布了一份关于ETF市场的调查，你们的主要发现是什么？

沛高智：是的，你说得对。我们最近刚刚发布了第四届大中华区ETF投资者调查，我们主要与机构投资者进行了交流。调查了保险公司、主权财富基金、投资顾问、资产管理公司对整个地区ETF行业的主要趋势，涵盖产品开发、ETF选择以及对ETF的总体兴趣。该报告的主要发现之一是，整个大中华地区对ETF投资的兴趣仍然很大。因此，我们在该地区采访的76%的投资者实际上未来一年正计划增加他们对ETF的资本配置。就ETF投资而言，这仍将是一个相当可观的规模。特别对内地，这个数字是92%。内地投资者的兴趣相当大，这一数字实际上比去年高出10个百分点。

第一财经：所以92%的内地投资者预计将增加对ETF的配置，您认为原因是什么？

沛高智：中国内地ETF市场经历了一个相当快速的增长期。所以，如果你回头看，从2018年底到现在，我们看到了内地投资者将资金配置到ETF的巨大增长。我认为这可能有三个主要因素。首先，我们看到投资者的需求正在增强，这不仅体现在ETF的增长上，也体现在过去4年我们撰写本报告时所看到的数据上。此外，我们还看到，新产品上市的监管审批流程更加流畅，效率更高。相应地我们看到很多内地ETF发行商都在专注于发展自己的产品平台，并努力成为创新策略的市场先行者，这样他们就可以利用先发优势。我想强调的其中一个数据能把问题讲得更透彻。如果你看今年前5个月，内地有106只新ETF推出，而2020年全年为103只。如果这一步伐继续下去，内地2021年新推出的ETF数量将增加一倍。

第一财经：你们也提到了主题ETF是大中华地区投资者的首选。

沛高智：我认为推动主题ETF的主要因素仍然是前瞻性。它为投资者提供了机会，使他们能够，利用并真正投资于这些推动地区未来经济增长的重大趋势。互联网和技术无疑是一个在我们所谈到的所有不同ETF地区都能看到增长的领域，但最明显的是在内地，有42%的投资者希望在明年增加对科技主题ETF的投资。也许需要强调的一点是，在香港当投资者计划增加对主题ETF的投资时，电动车是首选。因此，如果你看今年前4个月，香港新增净资金最多的ETF实际上是电动车产品。所以这利用了投资者重视可再生能源的可持续发展的趋势。

第一财经：另外根据您的调查，大部分的全球投资者都会增加在中国的投资，那么他们未来想在中国做什么样的投资？

沛高智：这是我们想问投资者的问题之一，这实际上是全球报告的一部分，我们也调查了美国和欧洲的投资者，多为机构投资者。我们更全面地询问了他们的情况，不仅限于ETF，还询问了他们对投资中国内地资本市场的兴趣。我们看到外国投资者对进入在岸股票和固定收益市场的兴趣持续。今年超过80%的美国和欧洲投资者计划增加对中国内地的投资。因此，人们继续对此感兴趣。我认为，从产品的角度来看，很多兴趣仍然在主题投资方面。对美国投资者而言，中国主题ETF尤其是需求最大的产品。也许还有一点需要强调，那就是固定收益市场。所以我们也看到了一些对中国固定收益的兴趣，特别是考虑到我们现在所处的全球收益率环境，全球大多数债券市场的收益率都被压抑。中国可能是一个亮点，投资者仍有机会获得正收益。因此，外国投资者对进入中国债券市场感兴趣并不令人意外。

第一财经：中国还推出了多项改革措施，以进一步开放市场，如新的QFII和RQFII规则。您认为这些措施是否能促进外国投资者继续增加在中国的配置？

沛高智：我想你说到了关键的地方。显然，在A股市场甚至是在岸债券市场中，外资的参与比例仍然相对较小，约为3%至4%。但你说得很对。我认为，开放和正在进行的改革对外资流入非常有效。它跨越了两个不同的方面。一是更多不同类型的准入计划，二是真正扩大并使这些计划对外国投资者更有效率地进入在岸资本市场。

也许有几个例子，当你谈到拓宽投资渠道，就在今年早些时候，沪港通计划现在可以投资于科创板股票。因此，这是外国投资者能够进入在岸股票市场的另一个机会。显然，对外资来说，关键的推动力之一是指数纳入进程。在股票方面，这显然已经持续了很长一段时间。就债券而言，我们正在进行。因此在固定收益方面，摩根大通和彭博已将中国债券纳入其旗舰指数。实际上，富时最近刚刚宣布，今年晚些时候，富时将开始把中国政府债券纳入他们的全球政府债券指数。因此，这些都是非常积极的举措，应该继续成为外资参与在岸股票和债券市场的助力。

第一财经：根据你们的ETF调查，这个市场，尤其是内地，未来的趋势会是怎样的？

沛高智：我认为有两种主要的产品趋势，我们已经谈到了一些，围绕主题ETF和ESG（环境丶社会及治理），所以当我们调查投资者时，我们也问他们在他们的本地市场想要看到更多的产品是什么。在内地市场，具体而言，前三大选择中的两个是主题和ESG投资。因此，我认为我们将继续看到越来越多的这类产品进入市场，特别是当你谈到一些可持续发展目标的时候，政府和监管机构的重视继续推进这一进程。

我认为从产品的角度来看，这肯定是一个我们将继续看到兴趣和需求的领域。我认为另一个主要领域是固定收益ETF的增长。与股票ETF市场相比，这一领域在亚洲地区的发展还不够成熟。但当我们再次与投资者交谈时，他们对增加固定收益ETF的资本配置有着浓厚的兴趣。