7月重点关注这几个方向！

7月重点关注政策和业绩的博弈。国际上看美联储议息决议，国内看经济“期中考试”的成绩以及中央政治局会议的政策导向。周期行业中，发改委可以调控其价格且上半年涨幅巨大的，即使中报业绩较好也需要注意风险。沪指、创业板、科创板指数中，沪指相对弱，要关注一下7月对前高突破后的量能变化；创业板已创近6年新高，科创板也进入有史以来的高位区域，如果三个指数在7月出现高位放量的话均要防范波动风险。

Part 01 7月：政策与业绩的博弈

上月月报我们认为，疫情冲击下超预期的全A业绩是支撑市场的基石，指数震荡个股分化的格局不变。若沪指向上过远地偏离3500点警惕冲高回落的风险，潜力最大的是科创板，加大配置力度。实际情况是，市场科技属性明显的指数表现强势，比如科创板、创业板月度分别上涨10.09%和5.08%，特别是我们持续看好的科创板，连续两个月涨幅第一。6月申万一级行业13涨15跌。电气设备、电子、汽车上涨9%以上，休闲服务、房地产、家用电器下跌7%以上，行业分化较5月份明显。

“五穷六绝七翻身”是指在没有特殊因素的影响下，市场的走势反映了经济运行的普遍性规律，由先行指标PMI体现。不过自疫情以来，基数原因导致国内经济恢复超预期，很多历史规律被打破，“政策、流动性、业绩”对行情的影响更为明显。

国际上，新冠变异株传播速度快，将拖累全球经济复苏，或呈现不均衡复苏的特征。美联储在7月初将发布6月会议纪要，7月底将发布利率决议。美国核心CPI和核心PEC显示，通胀压力加大使美联储态度转鹰，不过，由于失业补助金发放范围广、领取门槛低，“躺赢”不仅提升了消费支出，也使得就业数据与经济运行并不一致。目前美国多数州已取消失业补助金，且7月将全部取消，未来就业数据的弹性决定美联储实际转向的速度。预计三季度仍是预期管理，很难有实际转向。

国内看，7月是“期中考试”的交卷时期，无论是上半年经济数据还是全A业绩中报披露。考试交卷后，将迎来“老师点评”，即中央政治局会议。自2020年以来，中央政治局会议的重要性不言而喻，不仅是政策风向标，甚至对A股热点也产生直接影响。本次会议是在美联储鹰派态度已现，上半年经济数据出炉后的精准点评，重点关注其内容。

7月的政策面还需要关注国家发改委的动向。6月底，国家发改委对煤炭、电力等行业的表态，对相关公司产生较大影响。上半年特别是二季度周期板块的快速上涨与国际大宗商品价格密切相关，输入型通胀压力增加。发改委通过调控价格，延缓或阻止上游价格无序上涨给中下游带来的伤害。某些中报业绩可能超预期的周期行业，如果上半年涨势较大，且商品价格易受发改委调控，建议暂时规避。

Part 02 7月的投资

咬定科技主线，适当关注周期

自2006年开始，市场经历了几轮抱团行情，包括“金融地产”、“消费（喝酒吃药）”、“轻资产（TMT）”和近两年的“核心资产”。每轮抱团都与时代、政策背景有关。6月月报中，我们建议转向科技，且未来至少半年咬定科技主线不要放松，主因是政策、性价比、资金认同度等，资金由估值高地向估值洼地流动。

6月以来，市场热点轮动特别快，显现出过渡期的资金心态。所谓过渡期，我们把它定义为“价值坚守”转换为“价值发现”的时期。结合过去几年的行情，白马核心资产价格高高在上，今年超额收益远不如去年，而部分补涨股价值慢慢被挖掘。6月月报中建议关注次新股、相对中小市值股的价格弹性，体现了“价值发现”的意义。

根据公司研究所宏观策略分析师陈龙、王仕进等6月29日发布的《在波动中坚定α选股思路》，从过去一个月Wind一致盈利预测的变化看，2021年盈利增速明显上调的行业集中在：受益于涨价周期的上游资源品（钢铁、基础化工、石油石化、煤炭），疫情受损明显的下游服务业（消费者服务、交通服务）以及出口驱动部分制造业（纺服、电子）。

鉴于上述分析，本月月报从性价比考虑，建议重点关注科技、由国际定价国内不能控价的周期（电力、石油、部分化工品等）；主题上关注农业、消费（旅游等）。

一、科技

看好主因是政策支持同时资金关注，且最能体现“价值坚守”到“价值发现”的转变。建议从中小市值角度入手，建议关注物联网概念等。

看好新能源的逻辑同样是政策事件催化。6月20日，国家能源局综合司正式下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，或催化BIPV在“十四五”期间加速成长。

从历史数据、补涨和行业景气度提升等角度继续关注军工。此外，还可关注一部分科技属性的ETF基金。

二、周期

周期板块中，从政策扶植和不掌控定价权两个角度去看，主要是电力和石油化工板块。建议从受益于供给侧改革的火电板块入手，去寻找超跌甚至是破净的个股。

原油价格由国际决定，发改委难以进行干预，建议关注相关个股。

化工行业在2021年上半年延续了复苏态势，随着宏观经济的企稳以及原油、煤炭等原材料价格的上涨，许多化工品进入涨价通道，预计下半年化工企业仍将保持较好的盈利水平。

三、主题投资：农业+旅游消费

尽管猪周期的下行尚未结束，但发改委将启动猪肉收储工作将带来短期刺激，建议关注相关个股等。种子安全是2021年八大重大工作之一，建议关注相关个股。

随着高考、中考的陆续结束，暑期旅游旺季即将到来。建议关注相关个股。

总结:7月进入中报披露季，业绩和股价的匹配度可以用来衡量个股“性价比”的优劣。前期核心资产抱团崩塌后，资金对科技的认同度提升，且根据过去一个月Wind一致盈利预测的变化看， 2021年盈利增速明显上调的行业集中在：受益于涨价周期的上游资源品、疫情受损明显的下游服务业以及出口驱动部分制造业。建议本月月报中关注科技、由国际定价国内不能控价的周期；主题上关注消费等。继续重视中小市值或次新股的弹性机会。

（本文作者为中泰证券尤文静）