国资+产业资本双轮加持，苏宁易购注重有质量的增长

7月5日晚间，停牌半个月的苏宁易购（002024.SZ）公告称，张近东、苏宁控股集团、苏宁电器集团、西藏信托拟将所持公司合计数量占上市公司总股本16.96%的股份转让给新新零售基金二期。

新新零售基金二期系由南京新兴零售发展基金、华泰资管、阿里巴巴以及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人作为有限合伙人出资组建的联合体。

资本看重苏宁易购的动因在于其过去30年在零售行业积累的商品、仓储、配送、服务等能力，可以赋能给中小商户。此次引入资本将为苏宁易购增信，提升金融机构、供应商对苏宁易购的信心，具体可以从三个方面实现：第一，引入国有资本将实现公司混改结构；第二，零售行业龙头企业的助力会给市场带来信心；第三，未来管理层也会有国有资本、行业资本加入，这些资本背后所带来的力量会改变公司的治理结构，让其更加多元化。

过去十几年，苏宁易购一直坚持互联网转型，但苏宁易购做互联网电商的思路与其他主流电商平台不同，前者沿用其在经销商时代的路径，依靠赚取商品差价获利，而后者没有线下运营成本的压力，利用广告引流帮助商家卖货来抽取服务费。

业内人士指出，造成苏宁易购互联网零售业务进展缓慢的原因在于，第一，大量集聚、广告引流的成本是巨大的，毛利又非常薄，第二，到家业务带来物流运营成本增加，过去线下零售业务仅大件商品需要配送，小货商品不需要支付配送成本，随着电商平台业务向到家业务发展，大件小件商品都要送到家，所以电商运营成本并不低。

如果苏宁易购要保证发展线上零售业务又要盈利，就不会追求那么高的增速，而是维持相对合理的占比增速。如今，苏宁易购探索出了新的零售解决方案——资源互联网。

所谓资源互联网，指的是将零售资源积累进行社会化、互联网化运营。苏宁易购选择资源互联网的底气在于过去30多年公司在物流、门店、供应链等要素的积累。

以物流为例，截至2020年12月31日，苏宁易购已在48个城市投入运营67个物流基地，在15个城市有17个物流基地在建、扩建。今年3月，苏宁易购宣布与普洛斯在物流地产投资、物流业务运营等业务领域开展战略合作，共同出资38亿元认缴“珠海普易物流产业投资合伙企业”份额。

事实上，资源互联网对于苏宁易购并不陌生。

早在2017年，苏宁易购就以零售云业务进行试点。在商业模式上，采用“加盟店直营化管理”，即加盟商自行承担门店的租金、装修、职工薪酬等运营成本，但可共享苏宁的品牌、商品、销售、宣传、物流、服务等多项资源。对于苏宁而言，零售云模式让其从过去的“重资产”切换到“轻资产”模式，不需要承担昂贵的运营成本，同时可以发挥自身的供应链、金融等优势；对于加盟商而言，从过去需要负责进货、物流、卖货、物流等多个环节，到只需要卖货即可。2020年苏宁易购零售云加盟店拓展迅速，全年新开门店3201家。

苏宁易购副董事长孙为民表示，未来将以资源互联网的方式持续发展实体零售，超市、购物中心、母婴店等都可以用上述方式拓展，并将重点从提供商品服务，向提供广告、体验、生活方式等方面进一步深化。

随着新一轮战略投资的进入，苏宁易购所遭遇的流动性压力将解除。值得一提的是，在7月6日复牌后，苏宁易购迅速涨停，开盘价6.15元/股，较此前停牌5.59元/股上涨10.02%。

市场分析人士认为，多方产业战略股东的加入，使得苏宁易购股权结构进一步优化，产业协同效应叠加自身核心能力，提振了资本市场投资信心。可以看出，此次战投工作完成后，苏宁易购将进入多元化发展新阶段。