一财记者探访美国Costco牛排涨幅35%, 美联储为何坚持“通胀暂时论”？

自疫情暴发以来，美国政府的数轮救助计划和解封后美国民众的报复性消费潮，令众多超市人满为患。

根据第一财经记者在一家位于美国新泽西地区的Costco超市实地探访所见，哪怕是在周中下午的上班时间，在这家美国连锁会员制仓储式超市，也是人头攒动，结账仍需要排长队。

让人诧异的是，消费者并不是因为物美价廉才蜂拥而至。

无论是从每磅（454克）2.75美元飙升到4.74美元（约合31元人民币）的培根，还是通过减量而变相涨价的厨房纸，疯狂上涨的物价让人看不到趋缓的势头。

尽管美国经济逐渐从去年低谷反弹，但就业与通胀情况仍令金融市场不安。

一方面，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）坚称当前的高通胀是暂时的；另一方面，美国持续上涨的物价却令美联储的说法难以让人怀疑。

美国资管公司贝莱德（BlackRock Inc）首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）则在近期表示，美国通胀不会是暂时的。

美国物价“涨”声一片

第一财经记者观察下来，食品中的肉类价格上涨异常明显。比如，USDA Prime 顶级纽约客牛排当前售价为18.99美元（约合人民币123元）一磅，而去年时仅售13.99美元一磅，涨幅高达35%；柯克兰（Kirkland）四磅装培根的零售价为4.74美元一磅，相对此前每磅2.75美元上涨了约72%；卖场饮食区备受欢迎的西班牙吉拿棒（Twisted Churro）售价也从过去的1美元一根变成了1.49美元一根。

并非所有商品价格都有所上调。Costco最具代表性的烤鸡（Rotisserie Chicken）价格依旧保持一盒4.99美元。不过，Costco烤鸡的定价本就长期处于亏损状态，这是这家超级卖场以牺牲单件商品利润来吸引顾客光临的一种方式。

连接生产端和消费端的商家大呼“压力山大”。Costco首席财务官理查德·加兰蒂（Richard Galanti）曾在5月底的财报电话会议上表示，通胀因素比比皆是，比如更高的劳动成本、货运成本和运输需求。同时，集装箱短缺和港口延误也增加了各类商品的需求程度。

加兰蒂当时指出，包括纸浆、纸张、塑料制品、苏打水和奶酪在内的商品价格上涨幅度高达8%，而部分服装价格涨幅为3%~10%。他还表示在未来，4.99美元的烤鸡和售价为2.99美元/40瓶的饮用水价格都可能会受到影响。

不过，面对第一财经记者针对商品价格变动的采访要求，包括Costco、美国连锁超市塔吉特（Target）在内的商家却讳莫如深，皆表示目前不予置评。

一般而言，在日常消费品中，猪肉、牛肉、鸡肉、橙汁、牛奶和咖啡等商品价格对通胀的敏感度最高。比如，根据亚马逊商品价格跟踪网站CamelCamelCamel.com显示，24瓶装的Tropicana橙汁当前售价为26.70美元（约合173元人民币），为该商品在网站有记录以来的最高价格。

美国7月消费者信心指数意外大降

受利润因素的压力，商品价格的上涨通常会由商家转嫁给消费者，继而给消费者施加压力，这在经济数据上也可见一斑。

7月16日发布的美国密歇根大学消费者信心指数初值显示，由于通胀高企，美国消费者信心指数在7月份意外大幅下跌至五个月低位，报80.8，远不及市场预期的86.5，亦低于该指数在6月的终值85.5。

除了饮食成本，持续走高的房价、车价和家庭耐用品价格均达历史高位。该大学负责消费者调查的首席经济学家理查德·柯廷说：“现在最担心的不是创造就业岗位，而是终止和扭转不断加速的通胀。”

“通货膨胀给人们的生活带来了更大压力，尤其是对低收入和中等收入家庭而言，还导致消费者推迟购买大件非必需品。” 柯廷说。

此外，衡量消费者对当前经济状况及前景判断的现况指数跌至84.5，创自2020年8月以来最低。衡量消费者对未来六个月前景预判的预期指数同步降至78.4，创自今年2月以来最低。报告显示，消费者对物价上涨的担忧与日俱增，预期未来一年通胀率或达4.8%，为2008年8月以来的最高水平。

与此同时，与美国通胀密切相关的两大类经济指标——消费者价格指数（CPI）及个人消费支出物价指数（PCE）亦在近期相继创下历史纪录，其中最受美联储关注的核心PCE在5月份同比上涨3.4%，创近30年来最大增幅。

富国银行预计美国通胀将先扬后抑

值得注意的是，因原材料及劳动力短缺引起的成本上升亦不断推动通胀飙升。此外，6月份美国制造业及非制造业的供货指数依旧低迷，美国房价飙涨却仍供不应求，美国薪资水平整体上涨但职位空缺仍待填补，这些都推动了通胀继续走高。

鉴于目前无论是CPI指数还是PCE指数都远超美联储2%的通胀目标，市场最大的疑问是，美国高企的通胀水平还将持续多久？

富国银行（Wells Fargo）经济学家认为，在未来数月，通胀水平仍将居高不下。预计从现在到今年年底，核心PCE指数将位于3.5%至4%之间，而到2022年之后，通胀水平会有所减弱。不过，哪怕届时通胀下降，但到明年年末时，通胀水平也会高于（历史）平均水平。富国银行预计核心PCE指数在明年年底将位于2.4%附近。

富国银行资深经济学家莎拉·豪斯（Sarah House）在接受第一财经记者独家采访时表示，结合美国需求稳健的预期和全球供应强度的实际情况，预计全美通胀水平会在未来几个月还有进一步增长的空间。

具体来说，豪斯预测CPI指数的同比涨幅会在今年下半年升至接近5%，并在2022年开始放缓。她认为，当前导致通胀压力的部分因素是暂时性的，而随着市场从疫情中逐渐恢复，供需不平衡的情况会有所缓和。到2022年年底，料CPI指数同比涨幅会降至2.5%附近。值得注意的是，美国CPI指数在今年6月同比上涨5.4%，涨幅创自2008年8月以来最高水平。

那么，在市场广泛预期通胀仍会继续升温的背景下，为何美联储却依旧坚称通胀是“暂时的”？

豪斯认为，这是因为当前通胀的上涨在很大程度上是由一些小品类行业所带动，比如在过去三个月，与旅游行业相关的机票、酒店、新旧汽车租赁等价格飙涨，再比如因制造原因导致的半导体严重缺货的情况。这些行业在CPI指数的占比不到10%，但涨幅却超过50%。一旦生产线恢复正常，需求增速放缓，通胀情况将得到缓解。所以，尽管当前物价持续走高，美联储仍未有明确的加息计划。

不过，虽然美国通胀有可能会在明年缓和，但对于美联储来说，届时其将处于更加进退两难的困境。一方面，到了2022年，意味着通胀水平已长达两年超过了美联储2%的目标，这显然不是“短暂的”时间；另一方面，如果到时候就业市场仍未能全面复苏，那么，美联储究竟何时才会开始针对通胀有所行动？

富国银行经济学家迈克·普列塞（Mike Pugliese）认为，美联储很有可能会等到秋季更多更新数据出炉后再做打算。普列塞预计美联储官员会在今年夏末或秋初开始暗示紧缩前景，在12月份美联储公开市场委员会（FOMC）议息会议上正式宣布加息，并在明年1月开始行动。