A股两天蒸发4万亿，机构火线解读两大原因

7月27日，A股、港股双双跳水。

A股早盘三大指数短暂冲高，创业板指一度涨超1.5%，半导体板块大涨；午后指数持续走低，沪指跌破3400点整数关口，创业板指跌幅超过4%，两市超过3300只个股下跌。截至收盘，上证指数收于3381.18点，下跌2.49%；深证成指收于14093.64点，下跌3.67%；创业板指收于3232.84点，下跌4.11%。

经历两个交易日的调整，A股总市值已经从上周五的86万亿元跌至81.7万亿元，两个交易日蒸发4.3万亿元。若以7月27日贵州茅台收盘总市值2.15万亿元计算，两个交易日相当于蒸发掉2个贵州茅台的市值。

7月27日，领跌两市的是前期市场最强主线新能源车概念。锂电池午后跳水，多氟多、奥克股份、天际股份等十余股跌停，亿纬锂能跌约13%、宁德时代跌超8%。

7月26日领跌的酿酒、医药板块，7月27日再度大跌，水井坊连续两日跌停，片仔癀、五粮液跌超7%，贵州茅台跌5%。

除了A股，港股也有较大跌幅。恒生科技指数7月27日大跌近8%，恒生指数跌逾4%。腾讯控股跌约9%，阿里巴巴跌近7%，美团跌逾17%，北向资金全天实际净卖出41.72亿元。

外资出逃

招商基金认为，短期市场避险情绪加剧，外资等资金的流出是诱发市场下跌的主要原因之一。7月27日北向资金继续流出，引发A股市场在前期上涨后的回调压力再度集中释放。

华夏基金表达了类似的观点：“市场悲观情绪继续发酵，在低估值权重持续下跌后，7月26日、7月27日两个交易日活跃资金先后抛售消费、新能源板块的核心持仓，表明悲观情绪已达到高位。担忧外资波动是导火索，近期重磅政策陆续落地，外资理解政策时间较长，白酒等外资持仓高的板块受一定影响。”

一些基金公司则从基本面、市场资金流动性、基金调仓配置等方面，解释了7月26日、7月27日两日市场大跌的原因。

如鹏华基金表示，前期火热的市场使得投资者普遍调高了各家重点公司的盈利预期，但近期数据反馈部分公司无法达到如此高的业绩，热门板块(如食品饮料和医药)的部分公司业绩缺乏亮点，出现回调。

第一财经记者梳理发现，7月24日，水井坊（600779.SH）披露了2021年中报业绩，这也是A股白酒行业首份中报。数据显示，今年上半年，水井坊实现净利3.77亿元，但二季度却亏损了0.42亿元。7月26日和7月27两个交易日，水井坊连续跌停。

鹏华基金认为，市场流动性最宽裕的时候已经过去，许多股票估值处于历史较高水平，新发基金建仓速度放缓，资金的存量博弈成为市场波动的主导力量。

平安基金则给出警示：虽然当前市场整体估值不算贵，但成长板块的高估值愈发明显，下半年的市场波动可能加大，即便是成长风格内部也会出现明显的轮动。

建信基金则认为，市场局部板块交易过热，利空信息扰动下波动放大。二季度以来市场整体表现平淡但结构性行情突出，高景气的高端制造行业如新能源汽车产业链、半导体行业涨幅明显，尤其在7月初全面降准的背景下相关板块行情出现阶段性“小高潮”，换手率和成交已经达到历史高点水平。情绪过热的板块对外部利空信息较为敏感，股价波动显著放大。

博时基金认为，近两日市场大跌根源在于经历前期上涨后，部分机构重仓股动态估值已普遍回到今年2月的高点水平，边际上对负面信息的敏感度有所提高，对应赚钱效应波动加大。中美会谈期间，对中美冲突加剧的担忧，或也对市场产生了一定的扰动。

当然，一些基金公司则表达了相对乐观的情绪。

鹏扬基金策略分析师魏枫凌表示，从基本面来看，虽然经济下行压力有所加大，但是企业盈利状况仍在继续改善。7月27日上午，国家统计局发布上半年规模以上工业企业利润，两年平均增长20.6%，保持了平稳较快的增长，七成行业盈利超过疫情前水平。

数据显示出较为有利的是，上游采矿业和原材料制造业企业利润增长明显，消费品制造业利润加快恢复；当然问题也明显存在，私营、小微企业盈利恢复相对较慢，大宗商品价格持续高位运行挤压企业盈利空间。

基金半年报公布后，公募基金对食品饮料的配置环比一季度下降3.17%，但仍以14.9%占据基金重仓行业第一名。建信基金认为，基金配置从大消费转向高景气长赛道方向的趋势尚未结束，调仓过程往往引发过去重仓股股价波动。

恐慌传导

更多的基金公司则认为，上周末政策端管制频出，是股市大跌的一大诱因。

如鹏华基金认为，对于房地产政策的进一步收紧、前期对于互联网企业的反垄断调查处罚落地、《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》对于K12教育行业的覆灭式打击，引发市场对于服务型行业中长期成长空间、可能因为政策造成巨大不确定性的担忧，造成外资在短期内阶段性流出，重仓股承压。

相聚资本认为，7月24日，两办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，全面规范了校外培训行为。其实在上周五（7月23日）的时候，港股、美股的相关公司已经出现了调整，这种情绪也传导至A股。

因为政策是在上周五发出的，经过“周末效应”后，市场对风险事件形成了一致预期，于是在周一充分兑现。体现在盘面上，便是开盘后指数的一路直线下探。

建信基金同样认为，上周公布的教育行业“双减”，以及腾讯音乐反垄断处罚落地，导致海外中资教育和科技股大幅下挫，同时也引发了投资者对于医药、医美、白酒等此前具有“护城河”的行业可能遭遇政策利空的担忧。

此外，地产调控也在近期进一步加码，上周五上海出台更严格的限购措施并大幅上调房贷利率，再次表明政府“房住不炒”的态度。一系列产业政策组合下，受压制的消费、医药和银行地产板块大跌。

不过一些基金公司仍旧表达了乐观情绪。

相聚资本表示，总体来看，市场的大幅下跌更多是情绪性恐慌所致，而且政策对其他多数行业并没有影响和冲击。因此相聚资本认为，市场不会进入到趋势性下跌，当下的市场也不存在系统性的风险。