行业大咖云讲堂丨价值投资方向：赛道、稀缺性与核心资产缺一不可

为全面呈现国内产业升级趋势，更好地服务投资者深刻理解公司行业基本面，上海证券交易所与第一财经联合推出“与高质量发展同行”《行业大咖云讲堂》系列节目。贯穿2021年全年，与头部券商的资深行业首席分析师一同，系统梳理投资研究框架，践行价值投资理念。

本期节目邀请的是兴业证券策略团队首席分析师王德伦。本次云讲堂课程中，他指出，全球最好的资产在中国股市，2021年A股将会震荡向上。回顾2021年一季度行情，哪些行业2021年一季度净利增速大于200%？具体细分景气方向和复合净利增速表现如何？内外资加速配置的科创板优质公司有哪些？《权益时代的主板与科创板价值投资方向》将为您一一解答。

以下为此次课程的核心观点：

1.一张图看全球复苏

全球复苏主要靠四大因素助推：

（1）疫苗接种快速推广，美国疫情影响有望在年中消散。

（2）美国经济复苏、补库存需求强劲。

（3）中美地产共振，美国住房潜在需求将在未来较长时间内持续释放，中国则向二三线城市蔓延。

（4）拜登1.9万亿刺激计划+2.3万亿投资计划。

2.权益时代“四重奏”

（1）国家重视：经济发展阶段，向创新驱动转型需要资本市场。

（2）居民配置：房住不炒，资管新规打破刚兑，增配金融股票资产。

（3）机构配置：养老金等长钱正在加大股权市场配置，参照美、加等发达市场，养老金等长钱占股市比重较高。

（3）全球配置：牛市轮流转，全球最好的资产在中国股市。

3.中国经济总量和金融市场地位加速追赶美国

中国1995-2019经历了经济降速，但同时实现了结构转型，结构性机会“水多鱼多”。当前海外核心资产沉淀，国内核心资产逐渐“跑马胜出，不断成长更迭。整体来看，海内外市场表现、估值、成交额分化，中国核心资产领跑全市场。

4.一季度业绩回顾

主板方面，2021年一季度全A非金融单季度营收增速高于疫情前水平，需求继续改善，但企业整体盈利能力仍处于下降趋势之中，下降速度有所减慢。全产业链来看，上中游原材料净利增速大幅领先；中游工业品净利增速分化、毛利率普遍上升；下游消费品净利高增长主要来自于基数效应。细分行业中，医药、电子等行业净利增长客观。

科创板方面，一季度科创板业绩增长领跑各大板块。科创板一季度营收增速71.0%，较2019年一季度复合增速为29.1%。分析指出，科创板作为资本市场改革的重要成果，开板至今牛股频现，其中不可忽视的三大牛股基因为把握赛道优质、具备稀缺性、成为市场和政策焦点的核心资产。