结构性行情发生结构性变化

周一，A股整体继续弱势震荡。两市成交额12571亿元，北上资金净买入62.02亿元，南下资金净卖出56.31亿元。两市成交金额连续19个交易日在万亿以上，北向资金净流入大几十个亿，市场显然是不缺钱的，但是大盘指数依旧不温不火，甚至还略显疲态，很容易让人困惑迷茫。

近六成个股上涨，269只个股涨幅超过5%，71只个股涨停（剔除未开板新股和ST股），其中14只个股连续涨停，255只个股跌幅超过5%，15只个股跌停（剔除ST股）。个股赚钱效应较前日明显提升，个股结构性风险亦大幅上升。最近股市行情一会高位新能源、半导体等股票强，一会低位的消费、基建、大金融等股票强，虽然还看不出谁是新一轮行情的龙头板块，但是可以确认的是，资金加大了低位股的布局，这意味着上一轮行情已经结束，新一轮行情在酝酿中，未来要当新一轮行情去看。

有个重要信号，半导体芯片和新能源分道扬镳，此前它们都的同步的，如今走势分道扬镳是不是意味着未来半导体芯片等科技股会走的更强，开启新一轮行情？目前并不能够确定，但是这种预期在增加，观察半导体芯片股票龙头是否率先创出新高。新一轮行情在酝酿中，这个时候往往是行情的平庸阶段，并不是好赚钱的时间窗口，所以等一等不着急，相信主线快出来了。

低位股昨天也明显出现了分化，这也是预期内的，市场资金虽然不小，但也没到雨露均沾的程度，分化是必然的趋势。低位股会有一个去弱留强的过程，最终越走越强的板块重点关注。

从个股涨跌数据上看，依然是严重分化的结构性行情，但实际上市场内部结构正在发生变化。

锂电池、光伏、稀有金属、半导体等老主线指数今天继续大跌，老主线区域赚钱越来越难，亏钱效应越来越明显，看短做短、低吸高抛也不太灵，大多数投资者都是越交易越亏损。

但从目前的上证指数位置、宏观环境等角度看，发生系统性风险的可能性比较小，更大概率是以时间换空间的调整模式，也就是冬季不明显，这一轮的秋季向下一轮春季缓慢过渡，类似于去年8月份以后的走势。这个阶段，市场处于混沌期，新的中四季主线板块还不明显，阶段性热点板块则此起彼伏、快速轮换，围猎A题、围猎B材炒作相对占优。

民航等疫情压制的可选消费股整体反弹，它们能否成为新一轮行情中的一员？虽然逻辑上有很大机会，但是也不能盲目乐观，最终还是要跟随聪明资金，眼见为实。血制品继续跟随医药板块震荡整理，还没有摆脱医药板块的影响，遵守春季策略。科技股分化，半导体芯片率先反弹，但是没有带起科技板块效应，科技股暂时也处于平庸阶段，还需要时间，对于业绩没有问题的科技股，继续采取极端交易策略。

当前主要矛盾是持续跟踪军工、通信、miniLED、风电、工程机械、煤炭、工业金属等阶段性热点板块，因为它们多有一定的逻辑支撑，其中某些品种在经过混沌期的反复考验，消息的不断催化后，能够让市场逐步达成共识，走成中期主线板块。当然，几条老主线经过调整之后，也会有真正的核心个股率先企稳，继续长牛走势。

我们可以利用大盘小极端调整，对看好的个股先做尝试建仓，不要一上来就重仓赌。最终能否走出来，还要眼见为实。

（作者为海大智慧股份有限公司执行总裁,兼大智慧中国私募基金研究所所长洪榕）