一周市场看点和重要新闻动态

一、重点事件

1、【美联储会在今年缩减购债，金银仍将承压运行】

美联储7月会议纪要公布，显示可能会在今年开始缩减购债，不过美联储官员分歧亦有所体现，数位官员表示如果疫情恶化，他们可能改变货币政策立场，贵金属承压运行。此外，美国7月新屋开工数据大幅不及预期，美国楼市需求放缓及劳动力供应短缺或是主要影响，给金银带一定支撑。总的来说，美联储会议纪要显示美联储缩债已近，若就业进一步好转，美联储有望加快缩债进程，金银仍将承压运行。

【阿富汗政局变化对市场避险情绪影响有限】

阿富汗政局变化对市场避险情绪影响有限，美国从阿富汗撤退反而令美元面临的风险减小，而欧洲则面临更多难民问题，美元小幅走强，贵金属震荡运行。当前金银关注的焦点仍然在于美联储态度。总的来说，阿富汗政局对金银影响有限，市场等待美联储释放更多信号。

【我国黄金资源量连续15年增长】

中国黄金协会日前对外发布的《中国黄金年鉴2021》显示，近年来我国黄金资源量逐年稳定增长。按照新资源储量分类标准，截至2020年底，全国黄金资源量为14727.16吨。我国黄金资源量已实现连续15年增长，并连续5年突破万吨大关。

二、后续市场关注点

后期贵金属市场需重点关注美联储缩减购债信号、美元指数（即美欧经济复苏的差异力度）、通胀预期、疫情及疫苗情况等重要因素。

投行观点汇总

看多贵金属：

1.2021年8月15日（看多贵金属）瑞士信贷认为，无论是黄金还是黄金股票，价值都被显著低估了，目前黄金股票相对大盘存在25%的折价。该投行模型显示，黄金至少有7%的上涨空间。瑞信分析师Andrew Garthwaite认为，无论是黄金还是黄金股票，目前价值都被显著低估了。该投行模型显示，黄金至少有7%的上涨空间。除了基本面利好外，Garthwaite指出，黄金是“对极端金融去杠杆化的一种对冲”，同时黄金还可以对冲全球泛滥的货币供应。

瑞信指出，目前黄金股票估值异常便宜。从市盈率来看，目前黄金股票相对大盘存在25%的折价，在正常情况下，黄金股票一般是有30%左右的溢价。从市净率来看，黄金股票也相对便宜。

根据瑞士信贷(Credit Suisse)的模型，黄金价格受到通胀保值债券(TIPS)收益率和美元的驱动。最近TIPS收益率出现下跌，但黄金并没有反弹。瑞信认为考虑到最近TIPS收益率到跌幅，黄金至少有5%的上涨空间。此外，随着通胀不确定性增加，瑞信预计TIPS收益率将进一步下行。

2.2021年8月12日（看多贵金属）Metals Focus认为黄金市场环境仍偏多。全球经济恢复情况和美国劳动市场状况都存在很大的不确定性，没有明确的信号表明美联储不得不积极加息。

看空贵金属：

1.2021年8月10日（看空贵金属）联邦银行大宗商品分析师Vivek Dhar说：“虽然黄金收复了部分失地，但鉴于美国货币政策的鹰派前景，很难继续看涨贵金属。美元走强叠加美国10年期实际收益率逐步上升，意味着金价应该会走低。预计到2022年第一季度，金价将跌至1700美元/盎司。”

2.2021年8月10日（看空贵金属）瑞士银行全球财富管理首席投资官Dominic Schnider预计，实际收益率将“不会那么负”，这意味着金价还有更多的下行空间。他预计黄金ETF和期货市场将出现资金流出。如果我们在某个时候看到相当于2000万盎司黄金的资金离开相应的ETF和期货市场，也不稀奇。预计金价可能会跌至1600美元/盎司或更低。

（作者为招金精炼副总经理梁永慧）