绝代双焦再创新高，水泥企业成本难控，贸易商“吃力”涨价

随着主力合约完成移仓换月，绝代双焦（焦煤、焦炭期货）掀起一波大涨。

8月24日，焦炭、焦煤期货延续涨势，续创新高。截至收盘焦煤主力合约收涨5.8%，报2465元/吨，盘中创纪录新高（2571元/吨）。焦炭主力合约上涨6.5%，收报3105.5元/吨，盘中触及3267.50元的纪录高位。

受煤炭价格大幅上涨刺激，A股煤炭板块多数个股收涨，其中昊华能源（601101.SH）涨停，山西焦化（600740.SH）、华阳股份（600348.SH）分别大幅收涨9.93%、6.61%。

煤炭作为水泥生产的主要成本，价格大幅上升对水泥企业的成本控制带来负面影响，从已发布中报的水泥公司业绩来看，高营收、微盈利的情况普遍存在。

一位建筑行业人士告诉第一财经记者，近期水泥价格受到煤炭价格上涨影响不断提价，然而水泥价格提价也会造成下游客户提货不顺，不少客户申请欠款提货。此外，由于水泥下游客户分散，贸易商在水泥分销中一般需要全款给厂家预付款，因此尤其对于贸易商来说，成本不断涨价压力增加，对下游客户涨价也“很吃力”。

双焦大涨，交易所限额抑投机

8月以来焦炭价格提涨加速，月内已经历5轮提涨，但焦化利润还是呈缩水状态。其中，内蒙古、陕西等地焦化厂的生产甚至已处于盈亏平衡线。

据弘业期货分析，随着华东、华北主流钢厂对焦炭采购价格提涨120元/吨，焦炭价格第五轮提涨全面落地，累计涨价600元/吨。基本面上，焦企正常开工生产较为积极，焦炭订单、出货情况较好，厂内库存几无。也有部分地区焦企因煤价过高及补库困难，被迫限产预期有所增强，焦炭供应依旧紧张。钢厂近期多以积极补库为主，但因焦炭到货情况不佳，钢厂补库稍显乏力，部分钢厂采购节奏明显加快，部分钢厂向贸易商询货、采购增加，然焦企近期生产成本居高不下，被动限产预期加强，焦炭供应紧张局面加剧。

期货方面，随着主力合约完成换月，期现基差回归，期货价格贴水现货基差收窄，双焦期货价格近两日连创新高。

8月初至今，焦煤期货价格从月初低位1974元/吨上涨至当前的2465元/吨，约上涨20%。受焦煤价格传导，焦炭期货从月初低位（2629元/吨）上涨至当前的3150元/吨，累计上涨16.5%，期货贴水大幅缩小。

对此大商所调整焦煤和焦炭品种相关合约手续费标准，给期货市场降温。根据大商所通知，自8月24日交易时起，对焦煤和焦炭期货品种相关合约手续费标准进行调整。此前，焦煤JM2109和焦炭J2109合约投机交易保证金水平已经分别由15%和11%调整为20%和15%。

瑞达期货研究院煤炭研究员陈一兰认为，限仓和上调手续费对行情或有一定的压制，但是供应端偏紧引起的大幅上涨，只有解决供应偏紧问题才能从根本上限制价格大幅上涨。交易者后续要注意交易风险，勿盲目追高。

成本压制，水泥厂利润缩水

煤炭作为水泥生产的主要成本，2021年上半年价格大幅上升，对水泥企业的成本控制带来负面影响。

从已发布中报的水泥公司业绩来看，高营收、微盈利的情况普遍存在，而主要原因是价格波动和煤炭价格高位运行，导致行业利润同比有所下降。

例如8月23日晚，上峰水泥（002672.SZ）发布的半年报显示，公司营收实现增长，但是净利润却只是微增。今年上半年上峰水泥实现营收35.94亿元，同比增长25.05%；净利润10.1亿元，同比增长0.12%；近日也有投资者向祁连山（600720.SH）提问称，公司2021年上半年煤炭涨价给公司成本增加多少，上半年扣非净利润会因为煤炭成本增加同比下降吗？公司坦言，2021年上半年，煤炭涨价给公司水泥产品吨成本增加了7元左右。

据中国建材联合会数据统计，2021年1~6月，规模以上水泥工业营业收入同比增长13.2%，利润总额同比下降7.2%。收入的增长主要受益于上半年需求表现较好，水泥销量同比上升，而利润下降主要受制于水泥价格波动。

近期水泥再提价，全国水泥价格指数连日上涨，8月以来累计上涨约9个点。建筑行业人士表示，水泥厂受到煤炭价格上涨影响不断提价，下游客户提货不顺，不少客户申请欠款提货。此外，贸易商在水泥分销中一般需要全款给厂家预付款，对于贸易商来说，不仅要面对成本增加的压力，而且对下游客户涨价也“很吃力”。

联合资信水泥行业报告分析称，2021年水泥行业的年中淡季长于以往，部分地区水泥价格跌幅较大，8月以来随着需求和行业自律的恢复，多地水泥价格有所修复。考虑淡季过后错峰限产供给压力和成本端煤炭价格高位运行，预计至四季度水泥价格将有一定的回升。但从效益端来看，全年水泥价格波动较大，煤炭成本大幅上涨，成本压力向下游大幅传导存在难度，很有可能会在生产端消化，水泥企业盈利将较2020年有所下降。

上述联合资信报告还指出，当前行业整体偿债风险可控，但应关注需求相对偏弱区域以及多元化经营涉及地产、贸易等风险较大行业的水泥企业信用风险。