发展绿色金融呼唤市场力量

8月31日，绿色金融纲领性文件《关于构建绿色金融体系的指导意见》（以下简称“绿色金融指导意见”）发布将满五周年。

其间，我国绿色金融取得长足进步。截至去年底，我国绿色贷款余额近12万亿元，存量规模居世界第一；绿色债券存量8132亿元，居世界第二。

尽管如此，却也存在绿色金融体系有待进一步完善、绿色金融产品结构不均衡、市场积极性有待继续提升等问题。

多位接受记者采访的专家一致表示，发展绿色金融需要政府、市场共同参与，尤其需要调动市场能动性，吸引更多市场力量加入“绿色大军”。

中国绿色金融规模全球排名靠前

绿色金融在我国并不是新生事物，早在2005年就有所发展，但真正快速发展是在十年后。

2015年，党中央国务院在《生态文明体制改革总体方案》中首次提出“构建绿色金融体系”。党的十九大和国家“十三五”规划，明确将推动绿色金融发展和构建绿色金融体系确定为国家战略。

中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘功润在接受记者采访时表示，构建绿色金融体系有助于我国实体经济向绿色经济转型，并加快经济结构调整和供给侧改革的实施和完成。绿色金融通过顺应传统产业换代升级的需求，提升服务实体经济的层次和功能，实现金融资本和产业资本的良性互动，有助于扩充我国金融体系边界，丰富金融体系内涵，深化金融体系结构。

政府大力倡导支持下，相关政策陆续出台。其中，2016年8月31日，中国人民银行（以下简称“央行”）联合财政部、发改委、生态环境部等七部委共同发布绿色金融指导意见，第一次系统性地提出了绿色金融的定义、激励机制、绿色金融产品发展规划等，成为构建绿色金融体系“四梁八柱”的纲领性文件。

意见指出，绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务；绿色金融体系是指通过绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等金融工具和相关政策支持经济向绿色化转型的制度安排。

激励机制方面，意见提出应从大力发展绿色信贷，推动证券市场支持绿色投资，设立绿色发展基金，发展绿色保险，完善环境权益交易市场及丰富融资工具等方面支持绿色金融发展。

此后，更细致的配套政策相继面世。央行在开展2017年第三季度宏观审慎评估（MPA）时，将绿色金融作为一项评估指标，纳入“信贷政策执行情况”项下进行评估，并从2018年起优先接受符合标准的小微企业贷款、绿色贷款，作为信贷政策支持再贷款和常备借贷便利的担保品；2018年3月，央行发布《关于加强绿色金融债券存续期监督管理有关事宜的通知》及《绿色金融债券存续期信息披露规范》，指出未来将继续完善绿色金融债券存续期监督管理等。

“这些都是支持绿色信贷、绿色债券等方面的实质性激励措施，主要运用了央行三大政策工具，一是将绿色金融指标体系纳入银行宏观审慎评估，二是通过绿色金融债单列科目审批激励绿色金融债的发行，三是发挥再贷款引导扩大绿色信贷的激励作用。”中研绿色金融研究院特聘院长、中国人民大学生态金融研究中心副主任蓝虹对记者说，“这三大政策的激励作用，已经在绿色金融市场充分显现出来，并为绿色金融支持碳中和打下了坚实的制度基础和市场基础。”

截至去年底，我国绿色贷款余额近12万亿元，存量规模居世界第一；绿色债券存量8132亿元，居世界第二。

3060目标意味着百万亿元级别投资

随着3060目标的提出和实践，我国绿色金融将迎来新的发展阶段。

3060目标首次提出是在2020年9月22日。彼时，我国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和” 。

随后的2020年中央经济工作会议和2021年政府工作报告，均对碳达峰、碳中和目标进行了部署。今年7月16日，全国碳排放权交易市场启动上线交易，践行碳达峰、碳中和的行动进一步深化。

小知识

碳达峰：是指二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后逐步降低。

碳中和：是指零排放（排放规模=吸收规模），即人类经济社会活动所必须的碳排放，通过森林碳汇和其他人工技术或工程手段加以捕集利用或封存，从而排放到大气中的温室气体净增为零。

“3060目标的提出，将成为我国绿色金融发展推进器。”刘功润判断说，“我国绿色金融体系尚处于打基础的1.0版，随着接下来‘十四五’时期关键五年实打实地推进，将迈入跨越式发展的2.0版。”

刘功润说出了多位受访专家的一致判断。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，3060目标的推进，将极大地推进绿色金融的落实和发展，并在行业内形成共识。

“这是因为低碳投资大多需要绿色金融的支持，而这对绿色金融来说是是一个重大机遇。”华中科技大学新能源科学与工程系副主任、中欧绿色能源金融研究所成员杨晴对记者说，“研究表明，未来40年中国在低碳领域的新增投资预计在百万亿元级别。”

例如，高盛认为中国要达到碳中和目标需要100万亿元的投资，中金公司认为该数值为139亿元。中国气候变化事务特使解振华测算认为，碳中和在未来几十年会带来138万亿元的低碳投资需求。

绿色金融体系有待完善

然而，机遇中也蕴含挑战。

刘功润表示，虽然我国绿色金融已完成规模赶超，但现阶段仍处于初期发展阶段，突出表现在绿色金融体系有待进一步完善。

“绿色信贷和绿色债券还可以发挥更大作用。”蓝虹分析说，“可以进一步提升在整体贷款余额和发行债券中的比例。”

数据显示，2020年我国绿色贷款余额占全部贷款余额比例约为7%，绿色债券发行规模占国内债券总体发行规模比例不足0.5%，未来均有较大提升空间。

蓝虹还指出，绿色信贷和绿色债券占总体绿色融资规模的比例约为97%，因此我国绿色金融产品结构不均衡，绿色基金、绿色信托、绿色理财等其他绿色金融产品发展不足。

以上种种，背后反映出市场能动性不足。

交通银行金融研究中心首席政策分析师何飞指出，原因在于绿色项目特别是环保项目通常具有很强的社会公益性，呈现出资金需求量大、投资期限长等特征，并且其经济效益在短期内往往较低，由此使得商业性金融机构的支持意愿不强。同时，从长远来看，绿色项目也存在一些风险问题，比如部分绿色项目不可持续、部分产业的绿色转型进程不达预期等。这些均对金融机构的风险防控造成挑战。

此外，金融机构与绿色主体之间存在信息不对称，也是阻碍因素之一。由于企业环境信息披露制度起步较晚，不同企业的环境信息披露意愿和披露水平差异较大，信息披露的评估机制亟待完善。金融机构较难通过公开权威渠道获得市场主体的“绿色”信息，使得必要的审核程序较难开展。同时，企业在环保部门登记的信息往往也存在一定滞后性，金融机构据此开展风险评估亦不够准确，制约了金融机构进行产品创新。

调动市场能动性成共识

接受记者采访的专家一致认为，解决以上问题促进绿色金融进一步发展，需要政府、市场共同参与，尤其需要调动市场能动性，吸引更多市场力量加入“绿色大军”。

“政府层面应完善相关激励与约束机制，引导金融机构增加绿色资产配置，提升金融业支持绿色低碳发展的能力。”武汉大学经济与管理学院金融系教授韩国文对记者说，“譬如，目前我国支持中小企业发展有专项中小企业再贷款机制，而绿色金融再贷款是通过“搭便车”形式，少量在一些专项再贷款里面有部分应用。其实完全可以设立绿色金融专项再贷款机制，即给商业银行设立一个投放绿色贷款的比例，当达到该比例时就能启动再贷款，获得央行相关资金支持。”

蓝虹补充了一个建议，“央行在2017年就开始尝试把绿色金融纳入宏观审慎评估，今年更是发布了相关方案，自7月1日起把境内绿色贷款和绿色债券评价结果纳入央行金融机构评级等人民银行政策和审慎管理工具，并依据评价结果对银行业金融机构实行激励约束的制度安排。这意味着，评级的级别越高，就可以获得更多的再贷款、较低的存款保险费率等激励政策。未来可持续加强绿色金融评级和宏观审慎管理，将更多的绿色金融业务纳入进来”。

韩国文认为，有激励措施的同时也要有监管措施，应强化金融机构监管和信息披露要求，持续推动金融机构、证券发行人、公共部门分类提升环境信息披露的强制性和规范性，增加信息透明度和对称性，规范绿色金融发展并激励金融机构进行产品创新。

此外，针对已经上线交易的全国碳排放权交易市场，韩国文和蓝虹均表示，市场有待进一步放开。目前，在该市场交易的碳排放权配额，是由政府主动分配的现货，后续可考虑参照《京都议定书》设计制定的联合履行和清洁发展机制，把优秀绿色企业基于项目和技术产生并经过核证的排放权配额期货，加入到国内市场中进行交易，以增强市场流动性，并带动市场各方投资力量参与进来。

“探路者”越多越好

上述专家还认为，市场也需自己动起来，优秀企业还应发挥模范带头作用，做绿色金融的“探路者”。

董登新表示，越早主动发展绿色金融，并进行相关产品创新的企业，将越早享受到政策红利，“提前布局和介入，可以建立成熟的运作体系，形成完备的风险防控能力，储备更多的人才，进而可以高效地完成标的寻找、投资和管理”。

总部位于武汉、2018年登陆A股市场的天风证券股份有限公司（601162.SH，以下简称“天风证券”），便是“探路者”之一。天风证券是一家全球性全牌照综合金融证券服务商，在全国重点区域和城市设有18家分公司及超百家证券营业部，并在境外拥有一家全资子公司。2017年起，天风证券连续获得证监会证券公司A类评级，2019年跃升至A类AA级评级。

早在2016年，天风证券就将绿色金融作为公司核心战略，是国内首家设立绿色金融一级业务部门的证券公司，亦是中国证券业协会绿色证券委员会主任委员单位和中国金融学会绿色金融专业委员会理事单位。同年，天风证券还出资与中央财经大学共同设立中央财经大学绿色金融国际研究院（以下简称“绿金院”），指导绿色金融实践。

五年来，天风证券通过绿色债券、绿色产业基金、绿色产业股权融资、环保企业投资等多种形式为绿色企业的战略布局、业务发展、产业升级提供服务。创造出中国和全球绿色债券市场中多个“首单”项目：完成首单专项用于风电项目建设的碳中和专项债天风-国能租赁2021年1期绿色资产支持专项计划；主承销上海证券交易所首单“碳中和”ABS支持绿色产业项目；协助比亚迪股份有限公司发行国内首单新能源汽车租赁资产支持专项计划；协助西安高新区热力有限公司发行2020年国内企业资产证券化市场发行的唯一绿色供热合同债权ABS……

绿金院则已发展成为全球最大的绿色金融高校研究院，通过提供研究报告、分享行业信息、参加研讨等形式，参与了多项国家绿色发展相关政策制定，包括《绿色产业指导目录（2019 年版）》《绿色债券支持项目目录（2020 年版）》《绿色债券发行指引》《绿色投资指引》等。

“未来，需要更多的‘探路者 ’。”专家们寄语道。