8月PPI与CPI剪刀差继续扩大，说明了什么​​​​​​​？丨火线解读

9月9日，国家统计局发布的数据显示，8月，中国消费者价格指数（CPI）同比上涨0.8%，同比涨幅连续三月出现回落。

国家统计局解读认为，8月份，各地区各部门持续做好保供稳价工作，消费市场供应总体充足，价格平稳运行。

此前，多家机构预测，由于猪价维持低位，鲜菜价格小幅上升带动CPI食品项回升，8月CPI同比上涨或在1%左右。

猪肉价格降幅收窄，后市怎么走？

从分项数据来看，猪肉价格下降，是影响7月CPI涨幅回落的重要因素。

统计局数据显示，8月份，食品烟酒类价格同比下降2.0%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.58个百分点。食品中，畜肉类价格下降27.1%，影响CPI下降约1.20个百分点，其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。

值得注意的是，统计局解读指出，猪肉供给持续增加，价格继续下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点。

9月6日，发改委表示，近期，生猪价格低位波动，为保障生猪市场平稳运行，各地积极开展猪肉储备收储工作。据发改委初步统计汇总，北京、天津、山西、内蒙古、安徽、湖北、湖南、广东、海南、四川、西藏、陕西等地已开展收储工作，内蒙古、吉林、福建、广东、重庆、四川、贵州、西藏、甘肃等地计划于9月份继续收储，其他地方将在四季度进一步开展收储工作。各地初步计划收储总数量明显增加，收储力度明显加大。 

对此，安信证券研报指出，近期国家表示将适时再次启动猪肉储备收储工作，并将督促指导各地加大工作力度，及时开展地方猪肉储备收储工作，上下联动形成“托市”合力，切实保障生猪市场平稳运行。预计即将到来的中秋国庆双节消费高峰及政策“托底”将对生猪价格形成一定支撑作用。

东兴证券研报也认为，进入9月后，特别是在中秋国庆双节提振作用下，猪肉消费有望迎来旺季。

粤开证券研究院副院长、高级宏观分析师罗志恒分析，短期内CPI同比有可能继续回落。目前猪肉产能恢复较快，即便有“双节”和政府收储的支撑，价格方面也难有起色；终端消费和服务消费依然受到疫情影响而恢复缓慢，难以出现大幅反弹。

PPI与CPI剪刀差继续扩大，说明了什么？

民生银行首席研究员温彬指出，PPI与CPI剪刀差继续扩大，价格传导仍不顺畅，PPI与CPI剪刀差继续扩大。本月PPI与CPI剪刀差达到8.7个百分点，再创数据以来的新高。但从结构上分析可以发现，PPI向CPI传导不畅，主要由于以猪肉价格为代表的食品价格的回落所致，而非食品价格已有温和上涨。

温彬指出，整体上看，大宗商品价格上涨趋势已经放缓或有所回落，个别商品供需仍有矛盾导致本月价格上涨。随着供需矛盾的逐渐缓和，未来PPI有望见顶回落。由于食品价格下跌趋势短期不易扭转，CPI仍将保持低位震荡走势，对货币政策的影响整体有限。下一阶段，原材料价格上涨、价格传导不畅仍将对企业形成冲击，要做好宏观政策的跨周期调节，继续实施大宗商品保供稳价措施，对供需矛盾较大的煤炭、有色等物资加大储备投放力度，进一步实施中小企业纾困政策，帮助企业应对原材料涨价影响。

明明债券研究团队发文称，从CPI和PPI的增速上来讲，当前压力仍然较大，如果降息，则有可能刺激上游继续涨价，同时加大上游向下游传导的风险。此外，由于全球大宗商品价格处于高位、国内供给侧收缩导致部分商品价格继续上涨，PPI同比很难出现快速下行，剪刀差仍将持续。因此，货币政策进一步宽松受到制约，降息的概率不大。