共同富裕目标下，汇聚“专精特新”的中证1000指数了解一下

风格切换是今年热议的话题，而就在分别代表价值风格和成长风格的“茅宁”两派打得不可开交时，某只指数的成分股近6月来被北上资金持续增持，走出一波引人侧目的涨势。

它就是以优质小盘股为代表的中证1000指数。截至9月2日，中证1000指数创下近4年新高，今年来涨幅为13.12%，超越了沪深300与中证500。

市值风格轮动在A股市场并不罕见，比如2013年至2016年就是中小盘股狂欢的年代，在“移动互联网概念”和“杠杆牛”等因素的驱动下，作为小盘股代表的中证1000指数在4年内涨幅达149%，而同期沪深300仅上涨31%，不及中证1000涨幅的一个零头。

直到2017年，又一次大小盘风格切换的拐点出现，许多投资者深刻领悟到一个道理——在极致的风格切换下，“指数间的悲欢并不相通”。

那么，随着今年来大盘蓝筹股回调，消费、医药等赛道持续出现普跌行情，估值合理、业绩增速快且充满弹性的中证1000指数这次有机会吗？

本文力图解释两个问题：

1. 中证1000指数的特点和优势是什么？

2. 为什么现阶段适合布局中证1000指数？

中证1000指数的成分股是由除中证800指数样本股之外、规模偏小且流动性较好的1000只股票组成。简单可以理解为由A股市值排名在前800~1800的小票组成，该指数历来被视为A股市场中优质小盘股的代表。

由于拥有较多成分股，所以中证1000指数个股权重相较别的宽基指数更加分散，第一大成分股权重仅0.88%，前十大成分股权重合计占比5.45%。个股分散度高使得中证1000指数的配置较为均匀，不仅规避了单一个股的“黑天鹅”风险，而且能同时把握更多行业机会。

从行业配置方面看，中证1000指数的主要权重行业不仅囊括传统的优质赛道医药、可选消费等，还包括近阶段火热的新能源、电子、信息技术和今年开始走强的上游资源等周期行业，这使得中证1000指数整体更偏向新经济产业。

同时，中证1000指数的前五大权重行业为：工业27.51%、信息技术20.09%、原材料18.63%、医药10.78%、可选消费7.86%，在保证优质行业超配的同时，又不似其他宽基指数一样集中。

总的来看，中证1000指数具有持股分散度高、行业配置均衡、更偏向新经济等特点，具备长期的配置价值。但更为重要的是，与其他指数相比，该指数当前的估值更合理，性价比更高。

市场风格切换与估值的合理性密切相关，伯顿·马尔基尔在《漫步华尔街》中，对美股70年代的“漂亮50”泡沫如是回忆道：

“任何规模可观的公司都不可能保持足够的增长速度来支撑80或90倍的市盈率。这些经理的作为再次验证了一句格言：包装精美的愚蠢可以听起来很智慧。”

虽然A股的核心资产行情与1970年-1973年美股的“漂亮50”行情并不相同，但作为前车之鉴我们可以发现，资金始终会从估值过高的资产逐渐流向估值更合理的价值“洼地”。“漂亮50”泡沫破裂后，美股后续便开启了一轮小票行情。

反观目前A股市场，截至9月2日，沪深300指数、上证50指数在经历了杀估值后，近5年PE百分位仍分别处于57%、63%的位置。

对比中证1000指数，近5年PE百分位为22%，处于低估状态；并且今年一季度，中证1000指数净利润同比增速141%，营业收入同比增速45%，处于业绩兑现的高增速阶段，反观沪深300指数，其净利润同比增速仅36%。所以中证1000指数目前不仅估值匹配度更好，而且性价比也更高。

核心资产虽好，但如果失去了性价比，吸引力也会直线下降。

从历史走势而言，小盘股因具有更大的收益弹性，整体波动性更大，所以在预期一致达成后，中证1000指数更容易受到资金追捧，从而获得更大的收益。在如今市场风格切换预期升温过程中，小盘股有望迎来春天。

近日，“共同富裕”、“专精特新”主题预示了我国经济发展的下一幕宏大叙事，其中许多得到政策支持的赛道与中证1000指数的权重行业不谋而合。

在2021年前，消费股和医药股大涨时，A股有近1000家公司市值比上证指数2400点时更低，而后市的机会或许就在这些此前被忽略的“专精特新”的“小巨人”公司中。

但对于普通投资者，缺乏专业的择股、择时能力，贸然投资单只个股恐怕难以获得理想的回报，有鉴于此，作为囊括两市小盘的宽基指数——中证1000价值得以体现。

其实中证1000指数自今年初就已经受到关注，比如目前市场上规模最大的南方中证1000ETF（512100）基金在近两个月交易量正持续放大，各路资金不断涌入，现阶段投资中证1000指数或渐入佳境。

（作者为远川研究所基金组高级分析师）