短波持续关注消费医疗生物反弹

1. 债市利率趋势研判

CJInvBots-债市利率趋势择时系统[1]显示，8月20日模型发出债市整体偏谨慎的信号，仍在持续。在央行未明显加大流动性释放力度的情形下，利率短期内难以整体明显下行。

图1：国内债市利率趋势择时（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

图2：国内债市分类趋势跟踪（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

2宽基指数及风格指数跟踪

2.1风格指数形势

过去一周CJInvBots-风格指数跟踪研判系统显示当前市场风格更偏：中小创、大盘价值。

图3：CJInvBots系统风格指数趋势跟踪（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

2.2 宽基指数择时信号

宽基方面，近一周模型明显上调回报估计的有上证180、创业板、深证100。中证1000被明显下调回报估计，应关注短期风险。

图4：CJInvBots系统宽基指数趋势跟踪（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

沪深300最近信号为9月3日的多头信号，对应的Q曲线近期开始逐渐上扬，趋势偏乐观。

图5：CJInvBots系统沪深300指数择时（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

CJInvBots系统对于创业板9月13日以来的期望回报估计持续上调，模型短期对于创业板的判断相对乐观。

图6：CJInvBots系统创业板指数择时（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

3行业轮动趋势跟踪

3.1 申万一级行业研判

目前，CJInvbots系统推荐的位于投资区域[2]的行业：公用事业、轻工制造、建筑材料、非银金融等。但考虑到一级行业在细分结构上的指示性不足，细分行业研判请着重参考模型关于二级行业的跟踪研判。

图7：CJInvbots系统申万一级行业指数近期调仓方向（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

3.2 申万二级行业研判

CJInvbots系统对于更加细分的申万二级行业跟踪结果显示，当前显著的细分板块集中在：化学原料、煤炭开采、医疗服务、石油开采、电力、船舶制造、医疗器械、汽车服务、高速公路等等。然而从上涨动力来看，前20的二级行业，仅医疗服务、电力、船舶制造、医疗器械、饲料动力向上，其他偏周期的行业集体被模型下调回报预期，应注意风险。而排序靠后的元件、计算机设备、航天装备、电源设备有所改善。

表2：CJInvbots系统申万二级行业跟踪前20名（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

表3：CJInvbots系统申万二级行业跟踪后20名（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

4. 机构审美一致标的池跟踪

9月15日，CJInvbots系统对于2021Q2机构重仓标的池走势信号转多，但从当前Q曲线趋势观察，CJInvbots对基金重仓池未来整体的回报估计上调步伐较缓，尚未提速。

2021Q2标的池近个交易日CJInvbots择时系统当前净值为，而机构重仓指数当前净值为，两者SharpeRatio分别为：0.85和0.80。

图8：2021Q2机构审美一致标的池择时信号（截至2021年9月24日）

图9：2021Q2机构审美一致标的池择时后净值与基金重仓净值对比（截至2021年9月24日）

5. ETF智能精选

本周我们通过CJInvbots对于ETF的跟踪结果来拆解细分主题行业目前的趋势。

静态地观察CJInvbots对于ETF的排序结果可以发现，当前模型超配方向集中在医药和消费等。然而，能源、煤炭、稀土、资源、钢铁等周期类ETF已经退出超配的头部区域。近一周已经印证CJInvbots在前一周做出的调整风险提示。

排序靠后的ETF包括：金融地产、有色等。

表4：CJInvbots系统ETF智能精选跟踪前20名（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

表5：CJInvbots系统ETF智能精选跟踪后20名（截至2021年9月24日）；数据来源：浙商证券研究所，Wind

（作者为浙商证券金融工程首席分析师陈冀）