社保关键位置百亿抄底 资金入市催生中级反弹

===精彩导读===

最大利好 “国家队”关键位置出手百亿抄底 ETF成首选标的

积极政策 中国版“401K”计划破题 社保基金有望大规模入市

本周关注 本周解禁额893亿 环比增加近三倍

后市研判 “三重底”日渐清晰 中级反弹呼之欲出

机会显现 中外资金齐抄底 市场机会跌出来?

===本文阅读===

“国家队”关键位置出手百亿抄底 ETF成首选标的

社保入市，在A股市场总是有着别样的意义。

在美国主权信用评级历史上首次遭下调、欧洲债务危机等诸多利空不断打击下，本周的国际资本市场一片“腥风血雨”，A股亦未能独善其身，被认为是“铁底”的2610点告破，上证指数甚至一度逼近2400点，恍惚间有投资者喊“熊来了”。就在这个关键时刻，有“国家队”之称的社保入市了。

“社保100亿元入市抄底!”在市场最恐慌的8月9日，这一消息通过短信、QQ、微博等多种渠道迅速传播。谣言!这是很多人的第一反应，但经过《每日经济新闻》的调查，社保入市绝非空穴来风。

社保管理的是老百姓的 “保命钱”，其投资最重要的一个原则，就是安全，而且根据社保投资A股的经验，社保“高抛低吸”向来极为精准，抄底是否意味着A股春天已到?

社保40亿投向ETF

“社保基金携百亿进场抄底了。”8月11日，尽管欧美股市仍在下跌，但A股受这一消息的提振，走势特立独行。当天，沪指大幅低开40点后，便迅速冲高，最终以2581点报收，涨幅1.27%。

周一，当A股大跌近百点时，北京某基金公司投资总监评述说：“市场何时有积极信号，要看政策，我们政策市的特征没有改变。”现在来看，“国家队”社保基金的进场抄底，市场上有消息称央行会议吹风货币政策或转向定向宽松。尽管政策上还没有明确，国家队的入场间接地向市场传递了积极信号。

从媒体报道来看，社保基金是在本周二沪指创下年内新低——2437.68点这天进场抄底的，资金总量在100亿元。

抄底当天，沪指盘中震荡高达100点，最终几乎以平盘报收。周三，沪指高开低走后，维持在2550点附近;周四，A股在 “社保基金进场抄底”的消息刺激下，成为全球股市中的一枝独秀，上涨32.33点，收于2581.51点。

8月12日，A股继续上涨，盘中冲破2600点，收于2593.17点，上涨11.66点，全天成交1000亿元。从A股本周走势来看，社保基金的抄底，无疑踩准了时点。

社保基金本次入场抄底的首选标的是场内ETF。据《每日经济新闻》记者了解，今年8月份以来，社保基金已经在场内增仓ETF达40亿元，向其委托人 (基金公司社保股票组合)的资金划拨为60亿元。

从盘面上看，8月9日当天，地产、银行发力，同时钢铁、有色、煤炭石油等权重板块止跌，大盘蓝筹快速推动大盘震荡回升。昨日，地产、金融、煤炭等权重板块表现强势，成为做多主力，旅游、酿酒、食品等多数板块上涨，水泥、军工航天等少数板块下跌。

多次成功逃顶、抄底

“引述最新消息，社保今天开始加仓，合计加仓量约100亿元。”8月9日，中信证券深圳某营业部的大户刘先生正在犹豫要不要抄底时，收到了这条短信，几分钟后，刘先生的账户就从空仓变为满仓。

三个交易日后，刘先生账户已有15%浮盈。“营业部的其他人都说我厉害，其实没什么秘诀，我就看国家队社保基金的动向，”刘先生在电话中显得很自信，“社保的钱是不能亏的，大家都知道，敢拿100亿元抄底，我觉得能说明两个问题，首先是认可目前的点位;其次是有管理层的授意维稳。”

在A股市场上，与刘先生一样迷信“国家队”社保基金的不在少数，原因很简单，就是社保基金多次精准逃顶与抄底。

自2003年入市以来，成功地规避了市场多次较大级别的调整，并屡屡成功抄底，成为市场中一只最为先知先觉的资金，这只无形的手有时能很大程度上影响A股市场的走向。

统计显示，2006年7月~2007年10月，上证指数累计大涨256.1%，期间社保基金重仓股数量由当时的172只减至2007年三季度末的136只;2007年底，重仓股数量仅有99只;至2008年3月份，社保基金持仓量更低，仅保留了93只股票。面对A股历史高位，社保可谓成功“逃顶”。

观察社保操作最佳时间，是两三年前赢富数据公开时，以保险、社保基金为主的T字头帐户，多次以精准操作征服围观者，也就是面对1664历史大底的操作，当时只见T字军大举增仓，事后证明，社保又一次成功抄底。

此次社保携100亿元入市，会有怎样的效果?一种说法认为，社保面对多变操作也极为灵活，2400点抄底可能并不意味着有大级别的行情，“我了解的情况是，现在社保也是波段操作，有一个区间，比如是2500~2800点，跌破就买，超过2800点，就考虑卖出，6月底开始反弹时，我了解到社保就逢高减持了部分白酒等消费股。”一位北京私募人士向记者透露。

社保入市到底给A股带来什么，不妨拭目以待。(每日经济新闻)

中国版“401K”计划破题 社保基金有望大规模入市

上周股市可谓是动荡的一周，很不平静。无论是美债闹剧、标普下调美债评级，还是欧债危机加剧，乃至欧洲四国限制沽空，无不牵动全球股市神经，导致各国股市上蹿下跳，剧烈波动。A股也未能独善其身，上证综指因此一度跌破2500点。随后在“国家队”社保基金进场给股市带来巨大的活力，再加上如果中国版401K计划得以实施，我国的资本市场将转变为成真正的价值投资市场，届时长期资金入市可望源源不断的进入股市。

力促长期资金入市

“十二五”期间，有关方面将积极吸引长期资金入市，鼓励养老金和保险资金积极入市。为此，有关方面近期正积极研究中国版“401K”计划。中国证监会研究中心近日在有关媒体发表署名文章，提出当前相关部门要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，并以美国401K计划为例，建议我国应不断完善税收优惠政策，大力推动企业年金发展。有分析人士指出，当前中国版401K计划推出条件已经成熟。

美国401K计划是根据美国1978年《国内税收收入法案》中第401条K项条款规定，政府为私人企业和雇员缴纳的养老金提供税收方面的优惠。根据该条款，企业建立一个401K养老金计划，雇员按照工资的一定比例缴纳养老资金，企业也按照一定比例配套缴纳，企业和雇员缴纳的资金享受税前列支。同时，企业提供若干种证券投资计划供雇员选择投资。

20世纪70年代，在石油危机、越战等因素影响下，美国经济进入滞胀的艰难时期，美国资本市场低迷。美国正是通过401K，鼓励养老资金进入资本市场，并交由专业投资者投资，实现了资本市场发展和国民财富增值的良性互动，税收上的优惠极大激励了人们参加养老金计划，美国股市也逐渐告别了熊市，迎来1982年至1999年美国历史上最大的牛市。

反观A股，由于过去10年间，A股指数波动性巨大，一直缺乏长线且稳定的资金来源被指是造成这种现象的主要原因之一。这种现象已引起监管部门的高度关注。早2004前后，尚福林主席曾经提到过美国的401K计划，并引起了各方的强烈反响，其中原因就是当时的股市也处于低迷状态。现在六七年过去了，当市场关注度早已冷却之时，中国版401K近期再被热议。

有关方面正在研究中国版401K，即使不能短期推出，在目前时点401K重被市场提起，对A股就是一个讯号，对投资者也是个振奋的消息。至少表明管理层非常重视股市健康发展，希望能通过这个计划达到双赢的目的，既推动资本市场健康发展，又健全养老金制度。目前各大企业纷纷建立企业年金，有的是企业自己进行投资，有的是委托机构进行投资。美国401K计划更多针对的是企业年金，我们也可以循序渐进，从壮大企业年金规模，积极引导其进入资本市场做起，再谈整个社保体系资金的进入。可见中国版“401K”计划是一项系统性工程，需要包括证监会在内的多个职能部门的共同推动，需要从国家层面作出一系列的制度性安排。

社保基金炒股图谱

来自券商的消息显示，有“国家队”之称的全国社保基金，在本轮A股暴跌的末期开始进场抄底，涉及资金约百亿。有证券公司人员对媒体透露，该公司管理下的社保基金账户于8月9日进场，买入量估计在50亿，由此估算此次社保基金买入总量将达百亿元。

标准普尔调低美国政府的信用等级，导致全球股市暴跌，A股也未能独善其身，上证综指因此一度跌破2500点。在今年以来A股市场持续低迷的背景下，因美国政府信用等级下调所导致的A股下跌引起了市场的焦虑。此时此刻，市场如久旱盼甘霖般地期盼着政府的救市政策。正像广大股民所期望的那样，市场上传出了“社保基金已经进场抄底，涉及资金至少百亿”等消息。而社保基金等主力资金的吸筹以及护盘，对A股摆脱欧美股市连续暴跌影响，形成反弹走势，有积极作用。

回顾社保基金炒股路线图，发现这个超大机构投资者投资股市已接近8年，2009年实现投资收益849亿元，其中的6成来自股市。从2001年200亿元的资产规模到2009年的7765亿元。更为关键的一个信息是，随着基金规模进一步扩大，到2011年年底，社保基金可能接近1万亿元左右水平，到2015年有望达到1.5万亿元。这意味着，若按社保可将30%的最高限额资金入市计算，到今年底，社保基金入市规模将达3000亿元左右。

社保基金因为具备“养命钱”的特征，历来是股市中的风向标。当它进场时，会被认为是抄底;当它抛股离场时，会被市场解读为顶部来临。

在2004年至2008年的5年间，A股市场牛熊大转换，各路市场参与者备受磨难。社保基金一次次成功加仓，又神奇逃顶，让人们见识了这个“不平凡投资者”的深厚内功。社保基金也因此被誉为股市投资的风向标。

2008年至2009年，扑面而来的国际金融危机，给已处于下跌趋势的中国股市罩上了一层阴霾。2008年下半年，股市最大下跌幅度竟达70%，而社保“做多”的思路却并没有因股指的节节下行而终止。

至今年社保基金此次又一次精准设伏，且如此高调入市，主要还是为了尽快稳定人心，毕竟股指已经跌到2600点下，再往下走，可能不是各方愿意看到的。于是在8月9日，当A股大幅低开时，地产、银行股同时发力，钢铁、有色、煤炭石油等权重股也迅速止跌，而大盘蓝筹股的快速推升是社保基金入市操作的惯用手法。看来此次社保基金入市护盘有一定的可信度。(证券日报)

本周解禁额893亿 环比增加近三倍

本周将有14只A股的限售股份步入解禁，合计解禁数量为190.98亿股，按最新收盘价测算，解禁市值合计约为893.56亿元，较前一周环比大增298.70%。其中，中国南车(601766)和光大银行(601818)的解禁市值分别高达352.51亿元与349.97亿元，占本周解禁总规模的合计比重高达78.62%，这成为本周解禁规模环比大幅攀升最重要的原因。

南车光大成主力

本周涉及解禁的股票有14只，合计解禁数量为190.98亿股，按最新收盘价测算，解禁市值合计为893.56亿元。与前一周224.12亿元的解禁额相比，环比上升幅度为298.70%。

统计显示，本周将有6只主板股票的限售股份步入解禁，合计解禁数量为179.78亿股，按最新收盘价测算，合计解禁市值为735.61亿元，占本周总解禁规模比重为82.32%。

同时，本周涉及解禁的中小板和创业板股票分别有5只和3只，合计为8只，与主板解禁股票家数基本相当。但其解禁规模却远远小于主板，本周中小板和创业板解禁市值分别为153.75亿元和4.19亿元，合计为157.94亿元，仅占本周总解禁规模的17.68%。

本周，中国南车和光大银行将分别有65.16亿股和112.17亿股限售股开始流通，解禁市值分别高达352.51亿元和349.97亿元，是解禁市值最大的两只股票，分别占到本周总解禁市值的39.45%和39.17%。本周解禁规模环比大幅攀升，主要来自这两只股票的贡献。

另外，随着限售股份步入解禁，上海普天(600680)和鼎立股份(600614)本周有望迎来全流通。初步测算发现，以上两只股票的解禁数量分别为18139万股和3916万股，解禁市值分别约为19.24亿元和5.19亿元，在本周解禁规模中的合计占比约为2.73%。因此，不管从解禁规模还是解禁市值占比来看，本周的全流通解禁压力都不算太大。

机构打新获利颇丰

尽管本周涉及解禁的股票家数不多，但依然涵盖了首发原股东限售股份、首发战略配售股份、首发机构配售股份、股权分置限售股份、定向增发机构配售股份五种类型。

其中，涉及首发原股东限售股份解禁的有光大银行、中国南车、陕天然气(002267)、嘉事堂(002462)、沪电股份(002463)和珠江啤酒(002461)，涉及首发战略配售股份解禁的有光大银行，涉及首发机构配售股份解禁的有东方热电、安利股份(300218)、鸿利光电(300219)和桐昆股份(601233)。

值得注意的是，截至8月12日收盘，本周涉及首发机构配售股份解禁的4只次新股无一破发，似乎前期一直困扰机构投资者的打新浮亏问题一夜之间就烟消云散了。例如，东方热电、桐昆股份、鸿利光电和安利股份最新收盘价相对发行价的涨幅分别为62.33%、32.63%、32.25%和4.28%。可以看出，参与这些股票网下打新的机构投资者已经取得了不少收益，这同时也增加了它们抛售股票的动力。

此外，本周涉及首发原股东限售股份解禁的股票有6只，其二级市场走势则出现明显分化。例如，珠江啤酒、中国南车与陕天然气目前分别相对发行价大涨200.16%、153.05%和85.74%，显示其产业资本获利相对丰厚。而与此形成对照的是，沪电股份最新股价却相对发行价大幅下跌26.01%，显示前期震荡让该股遭遇了巨大的调整压力。(中国证券报)

“三重底”日渐清晰 中级反弹呼之欲出

上周沪深股市跟随全球股市上演惊魂一幕，股指先抑后扬，盘中最大振幅高达7.26%。然而随着外部冲击的缓解，最终大盘有惊无险，收复大部分失地。近段时间以来，以动车追尾、美国主权信用评级遭降、欧债危机深化等“黑天鹅”事件频出，股指应声下跌。笔者认为，任何事物都有两面性，多重利空冲击下A股也探明了中期底部。笔者认为，估值底、政策底、市场底轮廓已经清晰，年内最大一波行情呼之欲出。具体分析，可以概括为以下几个方面：

首先，全球债务危机最大冲击波已过，衍生冲击波影响减弱。下半年以来，围绕美国提高债务上限谈判、欧洲债务危机向核心国蔓延以及国内地方债务融资平台风险，债务危机笼罩全球资本市场。从短期看，美债违约风险渐行渐远，欧债危机有待观察，而国内地方债务融资平台相比之下简直小巫见大巫，不值一提。从根源探究，债务危机全面发作来自于西方国家财政收支严重失衡，债务率大幅攀升。美国、欧盟多数国家债务余额占当年GDP比重超过60%这一安全警戒线，已经属于高度债务国家之列。债务上限谈判引发的主权信用评级下调为全球依靠负债支撑巨大开支的美国模式敲响警钟，过度负债终有爆发之日。欧美债务危机对全球股市的主要冲击波已过，中国股市前期的下跌已经充分消化了负面影响，甚至有些过度。

第二，中国经济内生动力强劲，外部需求减弱不会导致经济二次探底。欧美债务危机引发全球对经济二次探底，国内经济硬着陆忧虑加重。笔者认为，欧债危机引发欧盟各国紧缩财政，势必导致进口需求下降，从而影响中国对欧盟出口。但是随着日本灾后重建的展开，对日出口呈现增长态势，整体出口数据仍然保持平稳。当然，由于时滞效应，欧盟出口回落会在后面逐步体现，但是进出口总额不会出现较大波动。从国内来看，日本核电危机、高铁事故引发投资拉动模式质疑，但与西方国家不同，由于我国财政实力雄厚，完全有能力通过保民生、扩就业实现经济转型。因此，中国经济仍然是全球主要经济体中最好的，而股市表现出色理所应当。

第三，系列“黑天鹅”事件冲击造就A股底部加速形成，估值底、政策底、市场底信号清晰，中级反弹呼之欲出。关于2600点为估值底已被市场认知，但是估值底并不可靠，核心仍然是市场底。随着全球金融市场大幅动荡，国务院召开常务会议要求高度重视欧美债务危机，已经释放出维护金融市场稳定的信号，加上百亿险资入市等“国家队”入场信号，政策底已经逐步显现。在此前后，大盘在恐慌性情绪之下，砸出了2437点这一市场底。从三重底排列顺序看，符合估值底之后是政策底、击穿政策底迎来市场底这一历史惯例。即使从技术形态看，也符合多次重要底部均为尖底的形态特征。从上周后半段市场表现看，大消费板块强者恒强，贵州茅台(600519)等白马股再创历史新高，极大地鼓舞了市场信心，地产、航空、造纸等人民币升值受益品种也都展开强劲的反弹攻势。

从市场后期走势分析，不论8月份通胀是否继续创出新高，加息与否，上述信息均已被市场消化，通胀逐步回落、紧缩政策接近尾声是未来经济运行与政策走向的主基调。虽然短期市场在外部冲击下会有所反复，但是再破2437低点的可能性较低。笔者预计，年内最大一轮反弹行情即将展开，投资者应该乐观看待未来行情发展。

在投资策略上，继续坚持大消费，坚定持有仍是首选策略。随着消费旺季的来临，高端白酒、品牌中药、区域商业零售龙头仍将成功实现牛熊穿越，上演局部牛市行情，“吃药喝酒逛商场”有望梅开二度。主题投资方面，围绕业绩成长，中小板、创业板仍会有个股机会涌出，投资者可以精挑细选，二季度上市发行价低、上市首日涨幅偏小甚至破发品种仍是选股重点。(中国证券报 张勇)

中外资金齐抄底 市场机会跌出来?

尽管近几日外围市场仍然剧烈波动，但国内A股出现震荡上行的走势，表现出明显的独立性。这首先表明A股基本面仍然良好，而且，素有股市风向标之称的社保基金入场抄底也表明当前市场已经具备投资价值。就连股神巴菲特也明言“抄底良机已现”。

先来看看A股市场。2011年上市公司半年报业绩披露情况表明A股市场基本面向好。有关统计显示，截至上周五，沪深两市共有722家上市公司披露半年报，其中，672家公司具可比数据，实现营业总收入12463.08亿元，同比增长31.4%;实现净利润925.50亿元，同比增长35.39%。这表明作为A股市场主体元素的上市公司基本面状况良好，进而表明中国经济的主动力元素仍然健康有活力，这也是股市健康有活力的坚实基础。

另据有关数据统计显示，目前沪市平均市盈率为15.3倍，深市平均市盈率29.6倍，其中深市主板为23.9倍。值得注意的是，目前沪深300指数动态市盈率仅有10.3倍，与2005年998点的15.3倍，2008年的12.8倍相比，A股正处于历史性的估值底部区域。数据还显示，包括中国人寿在内的部分金融类蓝筹股已创出历史新低;部分钢铁股跌破净资产;2、3元的低价股再次出现。这些都是A股市场常见的底部信号。可以说，目前A股市场已处于自2005年上证指数998点以来的最低估值水平，目前即使不是最低点，也已经是一个具有中长线吸引力的位置。

此外，从近几日盘中表现看，无论是板块还是个股，都有明显的活跃态势。虽然两市成交量能没有伴随股指上行而明显放大，但可以判断，经过最近几天大幅波动，市场抛压已经减轻不少，恐慌性杀跌基本上消失，在政策底部主力资金呈现只买不抛的状况，很多个股无需太多资金都是快速拉升几个点乃至涨停。这也是股指运行进入底部区域的表现。

这似乎更印证了“机会是跌出来的”这句投资格言。

再来看看社保基金。以社保基金为代表的国家队举动，向来具有未来政策方向标的作用，国家队抄底资金的进场进一步表明阶段性底部基本上已经形成。另一个角度看，成为A股市场投资风向标的社保基金抄底参与市场，不仅对市场进行输血，更重要的是对投资者投资心态是一种无形的信心提振作用。这种护盘主要基于维持稳定的需要，封杀了股指继续向下调整的空间。也有业界人士提醒，社保基金入市只能证明大盘到了底部区域，但社保基金很少会买在最低点;根据历史经验，社保基金抄底往往有“提前性”，即入市之后股市还有最后一波下跌，然后再开始反弹行情。

按照这种说法，社保基金入市消息已经传出，恰如发出冲锋号。有社保基金做先头部队，投资者跟随操作岂不是正好可以选在最低点入市?

最后看看股神巴菲特。此时，他正以自己的实际言行践行着他那句广泛流传的名言别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。即使标普下调其麾下伯克希尔哈撒韦公司的评级前景为“负面”，巴菲特在接受媒体采访时仍然表示，他没有因市场大跌自乱阵脚，反而正在利用市场动荡的机会入场逢低买入。他重申，目前尚无任何迹象表明新的衰退正在临近。他的自我感觉“从来没有这么好过。到现在为止，我们所有的业务已经回来，就算欧洲的业务也不坏，只有与住房相关的业务还处在尾部。”

巴菲特说，“截至目前，所有行业都是在逐渐复苏的，甚至欧洲的情况也并没有那么糟糕。”

这样看来，身处市场中的投资者是不是可以打消一些顾虑，赶快采取行动呢。

(姜楠　证券日报)