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兴业证券首席经济学家王涵:中国市场或免受全球资本流动性冲击

第一财经 2021-10-17 20:56:15

责编:王艺

在“疫后时代的资产配置新机遇”主题圆桌论坛上,兴业证券首席经济学家、经济和金融研究院副院长王涵围绕全球资本市场流动性及2022年资产配置策略话题发表观点。

10月14日,国内首家中外合资理财公司——汇华理财成立一周年之际,中国银行、汇华理财联合第一财经共同发布《家庭理财白皮书》(以下简称《白皮书》),并在上海举行发布会。在“疫后时代的资产配置新机遇”主题圆桌论坛上,兴业证券首席经济学家、经济和金融研究院副院长王涵围绕全球资本市场流动性及2022年资产配置策略话题发表观点。

海外市场面临滞胀风险

王涵预计,美联储缩减购债规模(Taper)落地对美债收益率或形成向上压力,扰动美股,尤其是前期估值较高的板块,市场需警惕高估值板块回调风险。受此影响,全球资本或将回流,但对中国压力不大。一方面中国在疫情期间利率下行较为克制,中美利差仍有安全边际。另外一方面,从估值看,当前A股估值并未泡沫化,受资本回流冲击空间也较小。

就滞胀风险而言,王涵表示,海外处境较为严峻,尤其是美国。一方面,除中国以外的新兴市场疫后恢复进展缓慢,而发达国家由于疫苗可得性较强,消费已经复苏。两个因素叠加导致全球产业链供不应求。另一方面,美国此轮财政刺激并非通过金融市场释放流动性,而是将钱发到个人手中以刺激消费,从而降低了部分民众的工作意愿。

王涵认为,解决滞胀在于为全球经济增长寻找新增长点。一是等待供应链恢复,提高疫苗普及率或期待创新药和治疗药问世;二是随着美国民众持有收入逐渐减少,劳动力流入市场,以缓解劳动力供不应求的现状。

未来重点关注股权投资

王涵表示,未来投资者可重点关注股权投资。预计明年经济会进一步向中长期的低中枢回归;若利率下降,加之在“房住不炒”的背景下房地产投机属性降低,普通投资者需要配置新资产。对于机构而言,鉴于多数机构投资者负债有刚性成本,对收益有一定门槛要求,股票将进一步成为重要选择。

行业方面,王涵提出三个可以重点关注的方向。首先,在“绿色”大背景下,上游行业原本长期承压的价格有望上涨,带来许多主题投资机会。其次,不受制于上游高成本的下游行业,以及能够体现普惠属性和反映“十四五”规划重点的下游行业也饱含发展机遇。最后,非银金融也是一个值得关注的投资方向,从以往科创板、北交所的推出,意味着在整个改革框架中,资本市场是金融市场改革框架中的重要一环,机构和企业作为资本市场其中一员,无论是专注证券还是基金领域,都存在机会。

风险提示:市场有风险,投资需谨慎。上述内容不代表市场投资建议。

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