星云股份：上半年净利超近两年总和，背靠宁德时代好乘凉？

随着全球新能源汽车开启需求增长主升浪，锂电池龙头纷纷推出大规模扩产计划，锂电设备厂商也迎来新的高成长机遇期。

星云股份（300648.SZ）是国内锂电池检测设备龙头，也是工信部公示的第一批专精特新“小巨人”之一，2018~2020年净利润复合增速达67%。2021年上半年，公司实现收入3.51亿元，同比增长57.71%，实现净利润6128万元，同比增长84.40%，超过2020、2019年净利总和（6055万元）。

2020年末以来成为宁德时代动力电池性能检测实验室服务唯一承包商的星云股份生产研发能力究竟如何？公司又能否在锂电扩产浪潮中夺得更多市场份额？

近四成收入来自宁德时代

星云股份是国内领先的锂电池检测设备厂商，公司研发、生产销售的产品包括锂电池组自动化组装设备、锂电池保护板检测系统、锂电池组充放电检测系统、锂电池成品检测系统等。2019年起，为加深与下游客户的联系，公司新增了检测服务业务。

据公司年报，2018-2020年公司营业收入分别为3.03亿、3.66亿、5.75亿元。其中，营收大头来自锂电龙头宁德时代。2018-2020公司对宁德时代的销售金额分别为0.21亿、1.44亿、2.28亿元，占总营收的6.93%、39.51%、39.86%。当前，宁德时代仍为公司第一大客户。

根据公司2021年8月6日披露的日常经营重大合同，2021年年初到8月初，公司与宁德时代及其下属子公司新签订单4.23亿元，占公司2020年主营业务收入的73.98%。订单金额的增加表明公司和宁德时代持续保持良好的合作关系。

10月22日，有投资者在互动平台提问，目前宁德时代的储能电池产线是否采购（公司的）锂电池测试解决方案和动力电池自动化解决方案。公司对此明确表示，产品已在宁德时代的各类电池产线上得到应用。

公司近年来一直努力稳固与宁德时代的深度绑定关系。

2018年，公司成立控股公司福建星云检测技术有限公司，为动力电池企业产品提供检测认证服务。为更好地服务宁德时代，福建星云检测技术有限公司于2020年出资800万元、持股80%成立了宁德星云检测技术有限公司。

2021年3月，星云股份发布公告称，控股孙公司宁德星云检测技术有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司签订了《宁德星云检测技术有限公司动力电池性能检测实验室服务承包合同》，合同金额1.3亿元，合同履行期限为5年。

然而，纵观宁德时代的锂电设备供应商份额，公司在其中所占比例并不高，先导智能、赢合科技2020年末以来中标宁德时代订单金额分别为51.4亿、14.4亿元，远高于星云股份的约4亿元。

毛利率行业领先

一般情况下，大客户往往有自己的产品参数指标，过度依赖大客户可能会出现产品升级换代要随大客户的需求而定，产品更新的灵活度或有所欠缺，议价能力也会受到影响。

但公司毛利率近年来处于行业领先水平，2018-2020年，公司毛利率为45.29%、43.66%、45.77%，整体较为稳定。而利元亨、先导智能毛利率整体处于下滑态势，先惠技术则波动较大。

高毛利率或许和产品特性有关，公司的主要产品为锂电池检测设备，检测设备作为锂电池后段设备中的核心设备，对软件能力要求较高，硬件叠加软件增加设备附加值，带动整体毛利率高于同行业。

总体来看，公司在锂电池检测领域有自己的先发优势。由于技术水平的差异，行业内部分公司的检测设备、自动化设备应用领域较为单一，而星云股份产品可以应用于3C、电动自行车、新能源汽车、储能等主要领域，涵盖充放电检测、BMS（电池管理系统）检测，并开发出引用于锂电池组自动化组装生产过程管控系统（MES），相较其他企业具备更为完整的解决方案。

研发支出连年占比超10%

相比先惠技术、先导智能、海目星、利元亨等锂电设备企业，公司是近五年来鲜有的每年研发支出占比均超10%的企业。2020年，公司研发投入8197.23万元，同比增长40.73%；研发人员达到446人，占公司总人数的36%。

主营业务方面，上文提到的2021年8月6日披露的日常经营重大合同显示，此次拟提供设备中新增了化成分容设备。由于当前检测设备是公司营业收入的主要来源，2020年所有检测系统获得营收2.89亿元，占总营收的50.26%。新设备的签订证明公司从检测设备向化成分容设备的拓展取得了一定的成效。

为进一步巩固产品研发成果，公司与多方合作，组建了福建省锂电池系统装备工程技术研究中心、福州大学-星云股份智慧新能源研究中心等，为公司技术发展提供有力支持。

稳定的产品输出也赢得了客户信任，宁德时代、比亚迪、国轩高科、中汽研汽车检验中心（武汉）等企业纷纷与公司建立了合作关系。这些客户知名度高、资金实力强，他们的需求可能就是行业发展的方向。

跨界领域路漫漫

公司是锂电设备企业中为数不多的涉足储能、充电桩领域的企业。国盛证券认为，随着我国新型储能支持政策不断落地，公司储能业务或迎来加速发展。

据悉，公司储能业务主要面向电网侧储能和储充检一体化充电站，主要产品包括充电桩、储能变流器以及在此基础上打造的“储充检一体化智能充电站”。

公司目前推出的充电桩产品包括7kW充电桩、120kW直流充电桩和180kW/240kW星云一体式非车载直流充电机，可根据车辆实际需求，智能调整充电输出功率，既可以满足小型乘用车的充电需求，又可满足大型客运车高电压的充电需求。

而公司储能业务主营产品变流器（PCS）则是储能产业链中价值链最高、壁垒较高的环节。和公司同样提供工商业储能变流器的有阳光电源、华为、上能电器等。

根据公开数据，星云股份储能变流器包括250kW、500kW、630KW三种参数，而上能电气交流储能变流器可提供100k~3450kW全功率段范围产品，直流储能变流器可扩展至MW级或更高，阳光电源更是连续多年同时位列中国储能逆变器提供商与中国储能系统集成商第一名。

但背靠宁德时代的星云股份，未来发展或许值得期待。

公司与宁德时代的合资公司时代星云公司官网显示，星云股份目前已经参与包括晋江储能电站一期(30MW/108.8MWh)、宁德时代储能微网项目(光储充检一体充电站)等多个项目。中航证券分析师邹润芳表示，储能有望成为公司新的增长极。