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首批同业存单指数基金获批,货币基金将被分流几成?

第一财经 2021-11-27 22:29:06 听新闻

作者:齐琦    责编:钟强

扎堆上报

首批6家公募同业存单指数基金获批。

证监会官网数据显示,11月26日富国、南方、鹏华、华富、中航、惠升基金6家基金管理人旗下的同业存单指数基金获批。

据悉,首批同业存单指数基金将坚持低波动产品定位,在投资范围、信用管理和流动性管理上严控风险,且都设置100亿元的发行规模上限。

作为现金管理工具的重要补充,同业存单指数基金自申报至获批一直备受市场关注。截至目前已有接近90家基金公司申报了同业存单指数基金。申报类型主要分为两类,多数是跟踪中证同业存单AAA指数的基金,也有普通同业存单基金。

光大保德信基金表示,同业存单指数基金的推出,丰富公募基金品种,为投资者提供除了货币基金、短债基金外的另一种选择;同时,在货币基金规模承压的背景下实现一定程度的分流。从中长期来看,也能促进存单市场的发展。

布局低风险理财工具

事实上,自8月末第一批同业存单基金产品材料被证监会接收后,同业存单指数基金申报热潮不断。据不完全统计,截至11月26日已有近90家基金公司申报了同业存单指数基金。

那么基金公司为何扎堆上报同业存单指数基金?

一位行业人士告诉第一财经记者,因为货币基金的收益率不够高,而短债基金的流动性又不够好;同业存单指数基金采用市值法而非摊余成本法估值,投资于同业存单的比例不低于80%,收益率和流动性介于两者之间,有望承接相当一部分的低风险理财需求。

具体在投资范围上,该类产品的投资将限定为货币市场工具。具体包括期限在一年期以内的银行存款、债券回购、央票、同业存单等资产,投资债券和非金融企业债务融资工具、资产支持证券的,要求剩余期限在397天以内。从产品的风险收益特征来看,同业存单指数基金将介于货币型基金和短债基金之间。

具体申报类型来看,上报的同业存单基金多数跟踪中证AAA同业存单指数,样本券由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成。也有部分基金公司上报的是普通同业存单基金。从持有期限上看,多数基金设置了7天的持有期,这样能避免1.5%惩罚性赎回费。

截至11月26日,中证同业存单AAA指数样本数量为9638只,前十大权重券依次为交通银行、农业银行、中国银行等发行的部分债券,总规模约4.5万亿元。从同业存单AAA的指数表现来看,截至11月26日,该指数报127.59,年内涨幅2.69%,平均到期收益率2.59%,久期0.45年。

与货币基金有何不同

在鹏扬基金现金管理部总经理陈钟闻看来,同业存单指数基金可以作为现金管理类产品的有效补充,该类产品顺应了资管行业净值化改革的大方向,符合目前监管政策的导向,发展前景良好。

对于同业存单指数基金和货币基金的区别,博时基金具体分析称,虽然货币基金和同业存单指数基金都以存单资产为主要投资标的,但估值方式不同,货币基金以成本法估值,存单基金以市价法估值,因此存在净值波动;且资产久期也不同,货币基金组合久期在180天以内甚至更短,存单基金是一年以内,因此,同业存单指数基金的静态到期收益率高于货币基金。

另外,风险准备金占用方面,博时基金还提到,货币基金采用成本法估值,基金公司需计提风险准备金以应对流动性风险,而存单基金则不存在这一问题。

那么,什么样的投资者会青睐同业存单指数基金呢?“大概率是来自互联网平台的长尾客户”,上述行业人士告诉记者。光大保德信基金也分析称,此类产品将主要面向零售客户发行,更适合于稳健型风险偏好的个人投资者。

不过,上述行业人士认为,随着这类产品的规模扩张,同业存单利率零售化的趋势会进一步加剧。

中信证券首席FICC分析师明明在分析报告中提到,监管鼓励市值法对资产进行定价背景下,今年上半年以来采用摊余成本法估值的货基规模却快速扩大,给市场积聚了一定风险,显然不符合资管行业的发展方向。另外,采用新产品承接货基,也可有效分散货基带来的流动性风险,避免“挤兑”风险通过资产价格的下跌传递至其他金融市场,再传递至商业银行等金融机构。

另外,虽然同业存单指数基金符合监管要求,可以有效分散货币基金集中赎回时的流动性风险,但是在上述行业人士看来,同业存单指数基金对货币基金的替代性有限,毕竟持有期的设计牺牲了流动性,市值法估值意味着回撤不可避免。

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