沉寂已久的大金融，能否王者归来？

首先，大金融板块要涨，需要具备几个条件：

第一条，天气要非常好，市场温度高，对指数性行情有期待，认为有牛市的希望。

第二条，其它板块赚钱效应不高，几乎不存在那种很容易赚到钱的板块。否则，当市场有那种“担子轻，又能赚大钱”的板块，谁会愿意花费更多的力气，来挑大金融这个相对更重的担子呢？更何况，万一重担子挑不起来，还要承担很大的风险。

这就是市场上最典型的博弈思考，而影响整个过程的有三点：

一是看估值。板块估值高还是低，是和市场所有板块比较之后得出的结论。如果只是站在估值的角度考虑问题，市场永远存在比大金融估值更低的板块，资金会优先炒作那些“轻松又有故事”的板块。

二是考虑整个板块的未来。站在长赛道的角度来思考，整个大金融板块一直被“房住不炒”压制着。那些动起来的地产股，都是能受益的（或能拿到资金的）地产公司，市场对它的期望是干掉其它房地产公司。比如一家地产公司倒了，另一家公司因此受益，那这家受益的公司就能动起来。所以，这是行业内部的重新分配，而不是行业性的机会。

三是看整个板块的地位。过去的四十年，中国是“银行+中国制造+地产”拉动的经济模式，一定程度上，整个大金融板块代表的正是这种旧的经济模式。但新四十年发展速度面临快速下降，经济转型困难重重，这种以银行为主的传统金融体系无法支撑新时代的发展，需要出现“资本市场+中国创造+科创”引领的模式。修建资本市场高速公路、大力发展多层次资本市场、提升直接融资占比，这些都是关键的举措。

这意味着，房地产的发展和资本市场的发展，成了一个相互的跷跷板。国家对“提升直接融资占比”非常重视，几乎所有的重要文件中都会提及。很明显，提高直接容易占比，就要降低间接融资占比，这已成了不可逆的趋势。

况且，整个大金融板块的盘子已经足够大了，几乎不可能再变大了。所以，大金融板块未来的空间有限，不能看得很长远。

第三条，金融板块要走好，经济必须走好，否则坏账变多，金融板块就很难走好。但对于经济，未来一定会好吗？目前还很难下定论。而现在提的最多的是“稳经济”，用的是“稳”字，说明经济目前还不是很稳定。

所以从这样角度来思考，资金怎么会去拉这个板块呢？至少目前找不到特别的理由。除非市场上的资金足够充裕，可以流到这个板块。同时除了大金融板块，其它板块都没有赚钱机会了，只有出现这种非常极端的情况，市场才会来拉这个板块。

这段时间出现了比较奇怪的现象，春节前放水基本是确定性的，而放水最利好的就是大金融。但银行板块却没有出现什么异动，似乎放不放水对它都没有影响一样。当然，也不能只看市盈率市净率这些，否则香港的银行股，还要再跌很久，但事实并非如此，根本无法简单的用这些指标来解释。

所以，只有眼见为实，不要提前做预测，等板块涨两天再去讨论，远比在整个板块没动静的时候讨论，效果更好。否则，就可能会因为考虑这些而错过了其它机会，是非常可惜的。

（作者为海大智慧股份有限公司执行总裁,兼大智慧中国私募基金研究所所长洪榕）