百普赛斯：高速成长的蛋白类生物试剂龙头，“技术+产品+品牌”三大核心优势突出

百普赛斯（301080.SZ）是一家专业提供重组蛋白等生物试剂及技术服务的高新技术企业，成立于2010 年 7 月，业务范围覆盖亚太、北美、欧洲等地区，是海内外众多生物医药研发企业的重要合作伙伴。

公司主营业务为重组蛋白和检测服务，产品包含肿瘤靶点蛋白、CAR-T 靶点蛋白、免疫检查点蛋白、病毒蛋白、Fc 受体蛋白、生物素标记蛋白和荧光素标记蛋白等，该业务目前是公司主要的收入来源，占营业收入总额的 90%以上。

公司同时提供试剂盒、抗体、培养基等试剂产品。试剂盒系列产品包含血药浓度定量检测试剂盒和抑制剂筛选试剂盒等；抗体系列产品包含抗独特型抗体和检测抗体等；生物分析检测服务包含分子互作分析测试服务和抗独特性开发服务等。

从地区拆分来看，2017-2020 年公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为 73.91%、64.16%、62.84%和 67.89%。

随着产品种类的丰富和市场拓展力度加大，公司近年业绩实现快速增长。通联数据Datayes！显示，2017~2020年，公司营收和净利润复合增速分别达73.48%、161%。2021 年前三季度，公司实现营业收入2.76 亿元，同比增长 61.51%，实现净利润 1.21 亿元，同比增长 55.93%。

2017-2020 年，公司销售毛利率稳定在 90%左右，受疫情相关产品影响，2020 年公司净利率大幅增至46.97%，较上年提升逾30个百分点。同时，公司近年来不断加大研发费用投入，从 2017 年的 1,044 万元增长至 3,065 万元，通过持续技术更新和生产工艺更新，保持公司在重组蛋白领域的领先优势。

展望未来，公司作为蛋白类生物试剂龙头，“技术+产品+品牌”三大核心优势突出，有望畅享生物试剂赛道长坡厚雪。根据Frost&Sullivan数据，我国生物药市场规模到2024年有望达到1096亿美元，2019-2024E的CAGR可达17.95%，下游行业高速发展直接带动上游科研试剂的高景气。

技术方面，公司同时掌握四种表达系统，具备高表达宿主与载体、高密度细胞培养、蛋白制备及制剂、蛋白衍生修饰标记、高整合性蛋白分析、膜蛋白表达共计 6 大核心技术平台，建立起行业领先的技术优势；产品方面，公司 95%以上的蛋白产品使用HEK293 细胞表达，人源化优势明显，成功开发出 CD20、CD133、CCR5GPCR 等市场稀缺的高难度跨膜蛋白产品，单品创收能力市场领先；品牌方面，公司坚持以直销为主、分销为辅的销售体系，品牌认可度较高，目前业务已经覆盖全球 60 多个国家和地区，服务于 4,000 多家工业和科研客户。